【公司研究】雙星新材-深度報告：光學膜積淀深厚平臺型龍頭起航-210603（29頁）.pdf

1、人和：多年技術積累助力龍頭廠商實現產品突破近年來，國內光學膜產能提升迅速，對進口光學膜的替代比例逐漸上升，但是在部分高端產品和有特殊性能要求的技術上仍不能完全取代。具體來說，在各種類顯示用光學膜中，國產反射膜和擴散膜已經初步具備進口替代的實力，而增亮膜和復合膜技術相對落后。目前國內上市的光學膜生產企業主要包括雙星新材、激智科技、大東南、長陽科技、裕興股份和東材科技等。其中雙星新材和激智科技已有增亮膜和復合膜成熟產品出貨，且雙星新材復合膜產品已批量供應全球第一大TV 終端廠三星，同時國內客戶如TCL、海信等也積極導入其復合膜產品。我們認為，率先取得技術突破的國內龍頭廠商將組成光學膜國產替代第一梯

2、隊，引領國內光學膜行業加速向國內終端客戶滲透，并在其他高端產品開發中逐步取得突破，最終實現國產替代。國內廠商齊發力，助力國產光學膜突破在光學膜發展史中有相當長的一段時期里，光學膜技術和市場基本被日本企業惠和、東麗，韓國企業SKC、LGE，美國企業3M 以及中國臺灣企業友輝等少數廠家壟斷。其中，惠和和SKC 主要生產擴散膜，3M、LGE 和友輝主攻增亮膜，而日本東麗主要生產反射膜和光學基膜。近年來，伴隨面板產業向國內轉移，光學膜國產化趨勢逐漸形成，大陸光學膜廠商迎來發展機遇期，催生了諸如雙星新材、激智科技、長陽科技等優秀的光學膜制造企業。不過，國內各家光學膜廠商的經營重點和競爭策略各不相同。雙星

3、新材憑借著自身在聚脂薄膜生產上的技術積累以及體量規模優勢，由上游基膜材料開始發力，不斷投入研發最終實現光學基膜自主生產;之后公司憑借基材與膜片聯動研發形成的新產品開發閉環，加速向下游拓展，通過與全球龍頭三星合作，逐步打通擴散膜、增量膜和復合膜等光學膜片關鍵工藝，最終成長為國內光學基膜及復合膜龍頭廠商。同時，長陽科技和激智科技則從更易切入的反射膜開始入手。長陽科技通過在反射膜領域的不斷進行研發投入和技術迭代升級，于 2017 年成為全球光學反射膜細分行業龍頭企業，反射膜出貨面積位居全球第一。而激智科技則通過向擴散膜和增亮膜等其他品類光學膜的產品擴張，來實現自身光學膜平臺的戰略定位。此外，在光學基膜方面，裕興股份已布局2 萬噸光學級聚酯基膜產能，助力國產光學膜產業發展。