2021年中國現制茶市場現狀與奈雪的茶競爭優勢分析報告（28頁）.pdf

1、就周轉與盈利能力而言，現制茶較現制咖啡坪效和周轉更高，有較高毛利率、如奈雪的茶在60%+(VS星巴克預計70%+)，及較高經營利潤率、如奈雪的茶同店 25%左右、門店層整體不足 20%(VS 星巴克同店 30%左右、門店層整體 20%以上)，其盈利能力略弱于咖啡主要由于原材料、租金及營銷消耗更高。事實上，現制奶茶作為“高周轉+高毛利”的好生意歷史上行業無序競爭，但高端現制茶賽道伴隨產品升級其行業門檻有望提升、適度差異化競爭下生意模式有望更好，此外中低端現制茶賽道伴隨規?；醅F龍頭有望整合市場。但強如星巴克也曾折戟現制茶、關閉TEAVANA品牌，那國內現制茶賽道能誕生又一個星巴克么?TEAVAN

2、A 品牌的失敗是需求不足及供給不善雙重作用的結果，需求端高端受眾不足、天花板低，供給端產品創新及渠道轉型不足、品牌老化，星巴克在2012 年宣布收購 TEAVANA 品牌、但在 2017 年宣布將關閉 TEAVANA 所有茶飲店但仍在星巴克門店銷售該品牌產品。TEAVANA 是美國高端茶飲零售商，FY2007-2011 營收復合增長 37%達 1.68 億美元、其中現制茶收入占比 50%以上;同店單店營收復合增長 4%至 591 萬人民幣，典型單店面積在 85 平米左右、人員配置大約在 12-14 人(80%以上是兼職)，因此店面坪效高達 7 萬元/平米、人效 47 萬元/人。伴隨單店提效以及

3、整體規模效應漸顯，公司盈利能力逐步提高，FY2007-2011 毛利率提升 6.1pct 至 63.8%、凈利率提升 9.8pct 至10.6%。得益規模擴張及經營向上，公司曾在2011年上市并在2012年被星巴克收購。但 TEAVANA 上市時計劃到 FY2015 將其茶飲店擴張到 500 家以上，實際上不僅未實現這一計劃、而且最后關閉了全部門店，公司發展的分水嶺出現在 FY2012-13 期間：FY2012 及以前處于加速擴店狀態，FY2012 當年擴店最多達 101 家;但 FY2013 及此后處于擴店減速甚至閉店狀態，FY2018 關閉了此前全部 288 家門店。如前所述，我們分析其原

4、因一是需求端天花板底、下沉困難，二是供給端品牌老化、更新不足。從需求端看，本質上美國人對茶的熱情遠遜于咖啡，而且TEAVANA現制茶的價格比更規?；蜆藴驶男前涂丝Х雀?20%以上，這導致美國高端現制茶客群規模較小、下沉困難攻占新市場乏力;趨勢上過去幾年美國實體零售低迷，而比星巴克更偏休閑屬性的 TEAVANA 茶飲店大多位于百貨商店和購物中心，這導致 TEAVANA 首當其沖受到嚴重打擊、維持現有市場幾乎成為不可能。從供給端看，本質上現制茶成癮性和粘性更弱、對供應鏈難度和產品迭代速度要求高于現制咖啡，但 TEAVANA 一方面向上百個供應商進口材料、供應環節可能存在不穩定性，另一方面受眾以

5、家庭婦女為主、產品更新可能壓力不足;趨勢上美國年輕一代逐步崛起及轉移至線上購物方式，而 TEAVANA 在提供更年輕化的產品、多樣化的渠道方面發展明顯不足，逐步喪失成長動力。由此，我們接下來要探討的是：(1)需求端中國現制茶市場是否足夠大、高端和中低端現制茶賽道是否均有顯著機會?;以及(2)供給端中國現制茶企業是否具備足夠產品力、渠道力并培養品牌力，最終抬高行業門檻、加深自身護城河?2.2.我國現制茶空間巨大，可鏡鑒日本咖啡成長史總體來看，根據灼識咨詢報告，我國現制茶市場規模有望從 2020 年 1136 億復合增長 25%達到 2025 年 3400 億元，其中現制茶飲店規模貢獻約為 60%，2020-25 年有望從 665 億復合增長 26%至 2110 億元。具體而言，現制茶飲店可分為高中低三檔：(1)高端茶飲店：售價不低于 20 元/杯的鮮果茶和冷泡茶、可滿足社交和創新的大店，2020-25 年市場規模有望從 129 億復合增長 32%至 522 億元;(2)中端茶飲店：售價10-20元/杯的風味奶茶、街店和購物商城店，2020-25年市場規模有望從324億復合增長 27%至 1060 億元;(3)低端茶飲店：售價不高于 10 元/杯的波霸奶茶、街店，2020-25 年市場規模有望從 212 億復合增長 20%至 528 億元。