2021年奈雪的茶競爭優勢與現制茶飲行業研究報告（21頁）.pdf

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1、當前以喜茶、奈雪的茶為代表的中高端茶飲品牌主力拓店區域仍為一二線城市，基本可以遵循海底撈前期的拓店路徑，參考海底撈長期開店計劃，從商圈承載能力的角度考慮，我們認為單一中高端茶飲品牌全國范圍內門店數量至少可拓展到 3000 家以上?，F階段，即使是喜茶、奈雪的茶等頭部中高端茶飲品牌，一線城市門店數量也遠小于海底撈、星巴克等成熟餐飲品牌，且茶飲品牌的門店分布仍具有明顯的區域特征，因此即使是在一二線城市，從供給角度也具備充足的擴張空間。我們在餐飲行業深度研究系列二:從火鍋業態看餐飲單店經營特性中探討過，標準化與服務接觸度共同決定品牌方對于直營/加盟模式的選擇。在這個基礎上，客單價的高低和初始投資額的大

2、小又決定了獲取加盟商的難易程度。喜茶、奈雪的茶等中高端茶飲品牌客單價約30 元，單店初始投資 200 萬左右，其拓展加盟的難度要遠高于一點點、巴比饅頭、絕味鴨脖等連鎖餐飲品牌。中高端茶飲品牌商業模式與星巴克高度相似，現階段喜茶、奈雪的茶與星巴克均不開放加盟模式，也是基于保持產品和服務質量的考慮。我們認為短期內，中高端茶飲品牌完全可以復制星巴克的擴張路徑，即使考慮競爭環境和消費者需求略弱于星巴克，單一品牌預計也可成長至 3000 家門店以上的規模體量。因此類似奈雪的中高端茶飲品牌，目前仍在成長的初期階段，天花板較高，短期增長主要取決于自身動能。未來兩年公司計劃門店數量超 1000 家：截止 20

3、21 年 6 月 11 日，公司共擁有 562 家奈雪的茶門店，其中 2020 年新推出的 pro 店共 67 家，另外擁有 63 家臺蓋茶飲店。公司2019-2020 年對中端市場的臺蓋品牌進行了縮減戰略，后續預計開店較為謹慎。公司計劃2021/2022 年新開門店 300 家/350 家，其中 70%為 pro 店，新開門店 70%將位于一線和新一線城市。截止至 2021 年 5 月 31 日，公司新開奈雪的茶門店 67 家（截止 6 月 11 日，新開店數達到 74 家），并為 125 家奈雪的茶門店簽訂租賃協議，完成 88 家門店內部選址工作，開店計劃穩步推進中。奈雪的茶茶飲店在往績記錄期間的首次盈虧平衡期約為四個月以內。于 2018 年開業的茶飲店實現了約 10.6 個月的投資回收期。盡管受到疫情的影響，2018 年及 2019 年開業的茶飲店整體上實現了 15.5 個月的投資回收期。2020 年 11 月，奈雪推出新店型奈雪 PRO。相較于標準店型，PRO 店主打輕資產模式并不再配備單獨的烘焙間，公司未來將通過五個中央廚房的建設來保證 PRO 店烘焙產品的供應。PRO 店可實現消費場景由原有購物中心等休閑場景向居民區、寫字樓等日常場景的擴展，進一步提升奈雪的茶的加密能力并提高用戶可觸達性。