東方雨虹-邁向綜合建材服務商第二成長曲線顯現-210706（33頁）.pdf

1、防水材料是建筑體系中重要的功能性材料，從產品品類上來看，主要分為防水卷材和防水涂料兩大類產品。防水卷材主要適用于屋頂、地下室以及其他大面積區域防水， 而防水涂料多用于室內防水，如住宅內廚房、衛生間等區域。防水涂料可以分為柔性(有機)防水涂料和剛性(無機)防水涂料，柔性防水涂料包括聚合物水泥，聚氨酯涂料，改性瀝青涂料，丙烯酸涂料，剛性防水涂料包括聚合物水泥灰漿和水泥基滲透結晶;防水卷材可以分為改性瀝青卷材和高分子卷材，改性瀝青卷材包括 SBS 卷材和自粘性卷材，高分子卷材包括無紡布丙綸卷材、PVC 卷材和 TPO 卷材。由于防水工程的隱蔽性，很容易導致驗收方忽略或難以甄別其是否達標，房屋建筑不是

2、短期消耗品，建筑防水材料因質量問題和施工不規范問題將導致屋面滲透，墻體開裂，十分影響后續居住和使用體驗。根據中國建筑防水協會發布的2013 年全國建筑滲漏狀況調查項目報告，2013 年全國房屋的平均滲透率為 65%，地下建筑滲漏率超過了 80%，雖然近幾年隨著消費者對建筑質量要求愈發提升以及頭部企業推出高質量防水產品、推動行業規范化發展，但目前房屋滲透率依舊比較普遍。在 2021 年 315 期間，多地小區因質量問題遭到投訴，尤其是房屋滲水、漏水問題是投訴的重災區。行業進入壁壘較低且防水產品運輸半徑通常有限，因此防水行業集中度較低，行業內存在大量產品質量不合格的小散企業。根據協會相關數據，目前

3、行業內有 3000 多家企業，其中僅 1500 家左右企業有生產許可證。截止 2020 年末，年主營營業收入達 2000 萬元以上的規模以上企業僅 723 家，占比小于 25%。在過去行業發展不規范的階段，少數頭部企業市占率提高緩慢而艱難，而近幾年防水企業市占率提升呈加速態勢，我們認為有幾方面原因，一是下游房地產集中度提升及精裝修滲透率提升，房企優先選擇頭部防水企業合作，集采模式下倒逼防水龍頭市場份額提升;二是隨著供給側改革以及環保監管趨嚴，高耗能、落后的小企業逐步被淘汰;三是行業高標準政策不斷推行，行業加速向規范化發展。我們認為，防水行業進入良幣驅逐劣幣階段，未來集中度將加速向龍頭企業聚攏。