【公司研究】東方電纜-海纜龍頭乘風起-191231[21頁].pdf

1、 1 / 21 請參閱最后一頁的股票投資評級說明和法律聲明 2012019 9 年年 1212 月月 3131 日日 證券研究報告證券研究報告 高低壓設備高低壓設備/ /電氣設備電氣設備 東方電纜東方電纜（6 60360603606） 海纜龍頭乘風起海纜龍頭乘風起 主要觀點：主要觀點： 海纜業務推動公司海纜業務推動公司業務實現高增長業務實現高增長。公司主要產品涉及陸 纜系統、海纜系統、海洋工程三大產品領域，是國內唯一擁有海洋 臍帶纜的設計分析能力并能進行自主生產的企業。2018 年以來， 在海纜業務的推動下， 營業收入和凈利潤大幅增長， 盈利質量顯著 提升。2019 年前三季度，公司營業收入同

2、比增長 17.32%，凈利潤 同比增長 162.31%，依然保持高速增長。 海纜系統前景廣闊， 海上風電海纜系統前景廣闊， 海上風電高速增長高速增長。 根據國家電網能源 研究院發布的中國新能源發電分析報告（2019）預測，到 2019 年底，全國海上風電裝機容量將超過 5GW；到 2020 年底，海上風 電累計裝機容量將達到 9GW 左右， 快速增長的增量市場將為海上 風電產業鏈帶來更大的市場空間。 此外， 海洋經濟已經上升至國家 發展戰略層面，在長距離通訊網絡建設、跨海國防軍事設施、 海上 石油鉆井平臺、海上清潔能源開發的傳輸和海洋旅游業的發展等 領域都將給海纜系統帶來巨大的發展空間。 研發

3、研發+區位優勢構建核心競爭力，行業競爭格局穩定區位優勢構建核心競爭力，行業競爭格局穩定。公司 研發實力雄厚， 自主創新能力強， 是國內最早進行海纜自研的公司， 在海底電纜和海洋臍帶纜產品制造領域獨創了 17 項核心技術，并 獲得 60 項專利，擁有海洋纜專利數位列國內同業第一，技術創新 走在行業最前沿。 公司海纜生產基地緊鄰深水港北侖港。 海纜由于 其特殊的物理屬性， 需要通過海纜上船裝置裝上敷設船， 再通過海 纜專用碼頭和專用海域直接下海， 因此， 產區毗鄰深水碼頭是生產 大長度海纜必需的地理條件， 這也構筑起行業的進入壁壘。 目前， 國內海底電纜企業主要有東方、中天、亨通、漢纜四家，海纜行

4、業 競爭格局已基本穩定，技術、區位、資金等行業門檻都制約著新進 入者參與高端海纜的市場競爭。 投資建議投資建議： 公司作為國內海纜龍頭企業， 在手訂單充足， 海纜業務占比高， 受益于海纜市場需求的彈性大。公司海纜基地順利推進將保障海 纜產能跟上市場需求。 我們預計公司 2019-2021 年 EPS 分別為 0.63、 公司研究公司研究 主要數據主要數據（截至截至 12 月月 31 日收盤日收盤）： 當前股價 10.98 投資評級 增持 評級變動 首次評級 總股本 6.54 億股 流通 A 股 6.39 億股 長城國瑞證券研究所長城國瑞證券研究所 分析師：分析師： 劉賓劉賓 執業證書編號：執業

5、證書編號：S0200514120001 地址： 廈門市思明區蓮前西路地址： 廈門市思明區蓮前西路 2 號號 蓮富大廈蓮富大廈 17 樓樓 長城國瑞證券有限公司長城國瑞證券有限公司 公司研究 2 / 21 請參閱最后一頁的股票投資評級說明和法律聲明 0.81 和 1.08 元，對應 P/E 分別為 17.42、13.56 和 10.17 倍。當前 估值合理，首次覆蓋，給予“增持”評級。 風險提示：風險提示： 1、募投項目建設不及預期帶來的產能風險； 2、海上風電裝機需求不及預期帶來的風險。 主要財務數據及預測主要財務數據及預測 2018 2019E 2020E 2021E 營業收入（百萬元） 3

6、,024.22 3,749.07 4,446.81 5,310.02 增長率（%） 46.67% 23.97% 18.61% 19.41% 歸母凈利潤（百萬元） 171.43 411.53 531.70 706.20 增長率（%） 241.55% 140.05% 29.20% 32.82% EPS（元） 0.26 0.63 0.81 1.08 毛利率 16.55% 23.50% 23.96% 25.25% 凈資產收益率（攤?。?9.91% 19.71% 20.84% 22.30% 數據來源：公司公告、長城國瑞證券研究所 公司研究 3 / 21 請參閱最后一頁的股票投資評級說明和法律聲明 目目

7、錄錄 1 深耕電纜自主創新，成就海纜龍頭深耕電纜自主創新，成就海纜龍頭 . 5 2 海纜系統應用前景廣闊海纜系統應用前景廣闊 . 8 2.1 海上風電高速增長. 8 2.2 海洋經濟發展. 10 3 核心競爭力優勢明顯，行業競爭格局穩定核心競爭力優勢明顯，行業競爭格局穩定 . 11 3.1 核心競爭力優勢明顯. 11 3.2 海纜行業競爭格局穩定. 15 4 在手訂單充足，產能擴張穩步推進在手訂單充足，產能擴張穩步推進 . 17 4.1 在手訂單充足. 17 4.2 產能擴張穩步推進. 18 5 風險提示風險提示 . 19 6 盈利預測盈利預測 . 20 公司研究 4 / 21 請參閱最后一頁

8、的股票投資評級說明和法律聲明 圖目錄圖目錄 圖 1：東方電纜發展歷程. 5 圖 2：東方電纜股權結構. 5 圖 3：公司主要海纜產品技術構造 . 6 圖 4：公司陸纜產品代表500kV 超高壓（光電復合）電力電纜技術構造 . 7 圖 5：公司陸纜系統與海纜系統營收對比 . 7 圖 6：公司海纜系統與陸纜系統毛利率對比 . 7 圖 7：2014-2019H1 公司營收變動情況 . 8 圖 8：2014-2019H1 公司歸母凈利潤變動情況 . 8 圖 9：2014-2019H1 公司期間費用變動情況 . 8 圖 10：2014-2019H1 公司經營性活動現金流量 . 8 圖 11：2008-2

9、023 全球風電新增裝機規模及預測 . 9 圖 12：2018 年海洋生產總值 .10 圖 13：海上風電由潮間帶-近海-遠海延伸所需的配套海纜參數 .12 圖 14：軟接頭技術示意圖 .13 圖 15：臍帶纜結構示意圖 .13 圖 16：“東方海工 01 號”海工船 .14 圖 17：公司海工船作業場景 .14 圖 18：東方電纜生產基地區位示意圖 .15 圖 19：海上風電海纜需求示意圖 .16 圖 20：2016-2018 年中國海底電纜主要企業相關業務收入統計.17 圖 21：北侖開發區穿山半島生產基地構想圖 .19 表目錄表目錄 表 1：公司參與的部分國家級科技項目 . 11 表 2

10、：公司 2018 年至 2019 年 9 月重大海纜訂單 .17 公司研究 5 / 21 請參閱最后一頁的股票投資評級說明和法律聲明 1 深耕電纜自主創新，深耕電纜自主創新，成就成就海纜龍頭海纜龍頭 東方電纜坐落于浙江省寧波市，地處中國大陸海岸線中段、經濟發達的長江三角洲南翼， 毗鄰上海、杭州，緊靠深水良港北侖港。公司海纜生產基地緊鄰深水港北侖港，具有獨特的地 域優勢。2005 年，公司填補國內空白，成功開發 35V 光電復合海底電纜、海底交聯電纜； 2007 年，公司參與的 220kV 海纜系列產品及生產裝備開發技術被列入電線電纜行業首個“國家科技 支撐計劃重點項目”；2009 年，公司成功

11、開發海洋臍帶纜，填補國內空白。2014 年，公司在上 海證券交易所上市。公司是國內唯一掌握海洋臍帶纜的設計分析并能進行自主生產的企業。 圖 1：東方電纜發展歷程 數據來源：公司官網、長城國瑞證券研究所 公司控股股東為寧波東方集團，持股 33.26%，實際控制人為夏崇耀、袁黎雨夫婦。公司下 轄江西東方電纜有限公司、寧波海纜研究院工程有限公司、東方海纜有限公司、東方海洋工程 （舟山）有限公司和陽江市東方海纜技術有限公司五家子公司。 圖 2：東方電纜股權結構 數據來源：公司年報、長城國瑞證券研究所 公司研究 6 / 21 請參閱最后一頁的股票投資評級說明和法律聲明 公司主要產品為電力電纜， 具體業務

12、又涉及陸纜系統、 海纜系統、 海洋工程三大產品領域， 致力于能源、通信、海洋工程等多領域的光、電、復合纜的設計研發、生產制造、安裝敷設及 運維服務。公司擁有 500kV 及以下交流海纜、陸纜，535kV 及以下直流海纜、陸纜的系統研 發生產能力。公司憑借扎實的產品質量通過了 ISO 三大體系認證，擁有挪威船級社 DNV 認證 證書。 圖 3：公司主要海纜產品技術構造 公司研究 7 / 21 請參閱最后一頁的股票投資評級說明和法律聲明 數據來源：公司官網、長城國瑞證券研究所 圖 4：公司陸纜產品代表500kV 超高壓（光電復合）電力電纜技術構造 數據來源：公司官網、長城國瑞證券研究所 陸纜業務是

13、公司的傳統主營收入來源，最近 5 年，該項業務平穩增長。2014 年陸纜產品收 入 13.2 億元，2018 年增長至 18.8 億元，年均復合增長 9.3%。 海纜業務的突破是公司自 2018 年以來業績高速增長主要原因。2017 年，公司海纜業務實 現收入 1.37 億元， 2018 年，海纜業務增長至 10.7 億元，同比增長 682.5%，表現出極強的成長 性；且海纜業務具有更高的毛利率，2018 年，海纜業務的毛利達到 3.2 億元，占到公司毛利總 額的 64%，成為公司利潤的最主要來源。 圖 5：公司陸纜系統與海纜系統營收對比 圖 6：公司海纜系統與陸纜系統毛利率對比 數據來源：W

14、ind、長城國瑞證券研究所 數據來源：Wind、長城國瑞證券研究所 在海纜業務的推動下，2018 年公司實現營業收入 30.2 億元，同比增長 46.7%，毛利 5.0 億 元， 同比增長約 87%， 毛利率 16.5%， 較 17 年增長 3.6 個百分點， 經營性活動現金流大幅改善， 13.21 16.08 13.02 17.97 18.82 1.41 1.18 1.50 1.37 10.72 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 20142015201620172018 陸纜系統（億元）海纜系統（億元） 13% 11% 12% 13% 17% 31% 23% 27% 4

15、0% 30% 10.72% 10.07%10.42% 11.33% 7.75% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 20142015201620172018 綜合毛利率海纜毛利率陸纜毛利率 公司研究 8 / 21 請參閱最后一頁的股票投資評級說明和法律聲明 較 2017 年同比增加 172.8%； 在業務高速增長的同時， 公司實現了良好的費用管控， 全年銷售、 管理、財務費用合計 1.92 億元，占營收比重為 6.35%，較 17 年的 10.18%大幅下降 3.83 個百分 點； 歸母凈利潤達到 1.71 億元， 同比增長 242%。 2019 年業績高速增長勢頭得到延續， 根據

16、2019 年三季報披露，公司前三季度實現歸母凈利潤達到 3.02 億元，同比增長 162.31%，扣非凈利潤 1.78 億元，同比增長 167.24%，業績繼續保持高質量增長。 圖 7：2014-2019H1 公司營收變動情況 圖 8：2014-2019H1 公司歸母凈利潤變動情況 數據來源：Wind、長城國瑞證券研究所 數據來源：Wind、長城國瑞證券研究所 圖 9：2014-2019H1 公司期間費用變動情況 圖 10：2014-2019H1 公司經營性活動現金流量 數據來源：Wind、長城國瑞證券研究所 數據來源：Wind、長城國瑞證券研究所 2 海纜系統應用前景廣闊海纜系統應用前景廣闊

17、 2.1 海上風電高速增長 根據全球風能理事會（GWEC）發布的全球風能報告 2018數據，2018 年全球海上風電 市場保持穩定，新增裝機容量為 4.5GW，與 2017 年的市場規模相同；累計裝機容量目前已達到 19% 14% -4% 18% 47% 7% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0 5 10 15 20 25 30 35 20142015201620172018 2019H1 總營收（億元）同比增速（右軸） 4% -23% 3% -3% 242% 220% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 0.0 0.5 1.0 1

18、.5 2.0 2.5 20142015201620172018 2019H1 歸母凈利潤（億元）同比增速（右軸） 1.36 1.47 1.61 2.10 1.92 0.84 9% 8% 9% 10% 6% 6% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 20142015201620172018 2019H1 三費總額（億）費用率（右軸） -3% 13% 7% 9% -33% 16% -8% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 2013201520172019H1 經營性現金流凈

19、額（億） 經營性現金流凈額占營收比重 公司研究 9 / 21 請參閱最后一頁的股票投資評級說明和法律聲明 23GW，占風電累計裝機總量 591GW 的 4%。全球風能理事會預計，2019-2023 年，全球風電新 增裝機總量將超過 30GW，平均年增長率為 2.7%；其中，海上風電市場規模將會不斷擴大，目 前海上風電新増裝機只占風電新増裝機的 8%，到 2023 年，這一比例預計將增加到 22%。 圖 11：2008-2023 全球風電新增裝機規模及預測 數據來源：全球風能理事會（GWEC）、長城國瑞證券研究所 根據國家電網能源研究院發布的 中國新能源發電分析報告 （2019） ， 2014

20、年至 2018 年， 我國海上風電裝機容量由 0.4GW 增加到 3.63GW， 年均增速達到 74%， 是陸上風電增速的 4 倍。 隨著海上風力發電技術的日益成熟推動度電成本的下降，海上風力發電成為新能源發電的重要 一極，據報告預測，到 2019 年底，全國海上風電裝機容量將超過 5GW；到 2020 年底，海 上風電累計裝機容量將達到 9GW 左右，提前一年實現“十三五”規劃目標?？焖僭鲩L的增量市 場將為海上風電產業鏈帶來更大的市場空間。 此外， 根據發改委 關于完善風電上網電價政策的通知 對于海上風電上網電價相關規定， 對 2018 年底前已核準的海上風電項目，如在 2021 年底前全部

21、機組完成并網的，執行核準時的 上網電價；2022 年及以后全部機組完成并網的，執行并網年份的指導價?；谝陨险?，存量 電站若想依然維持核準時的高上網電價，必須在 2021 年底之前完成并網，海上風電未來 3 年的 裝機熱情有望在搶裝熱潮下得到保障。海纜是海上風電輸送的唯一途徑，海上風電的發展即意 味著海纜市場的增長。 26.5 37.938.2 39.8 43.9 34.5 50.2 60.4 52.7 49 46.8 57.60 60.60 49.2 52.3 47.2 0.4 0.6 0.9 0.9 1.2 1.6 1.5 3.4 2.2 4.5 4.5 6.60 4.90 8.3 9.

22、9 10.1 0 10 20 30 40 50 60 70 20082009201020112012201320142015201620172018 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 風電陸上新增裝機容量(GW)風電海上新增裝機容量(GW) 公司研究 10 / 21 請參閱最后一頁的股票投資評級說明和法律聲明 2.2 海洋經濟發展 當前，世界海洋經濟發展步入了經濟發展的快車道，外部來看，“一帶一路”國家戰略的 實施， 海上絲綢之路的建設將促進海洋經濟進一步發展； 內部來看， 中國有 18000 海里海岸線、 近千個島嶼、近百個常駐人島嶼、300 多萬平方海里的海洋權，

23、隨著海洋資源的進一步開發，海 洋經濟潛力將得到充分釋放。 2018 年， 我國主要海洋產業保持穩步增長， 全年實現增加值 33609 億元， 比上年增長 4.0%。 其中， 海洋電力業的增速引領所有海洋產業， 全年實現增加值 172 億元， 較 2017 年增長12.8%。 ， 未來，在海洋經濟開發過程中，大陸與沿海島嶼的通信及能源互聯、海上風電開發、海上油氣 田開發及海洋（包括海底）觀測網建設等活動將愈發頻繁，海洋經濟開發對海纜及相關設備的 潛在需求巨大。 圖 12：2018 年海洋生產總值 數據來源：2018年中國海洋經濟統計公報、長城國瑞證券研究所 人類在海洋活動的觸角時刻伴隨著海底電纜

24、的延伸，未來，受益于海洋經濟的發展，海纜 的多樣化應用亟待落地。 39 997 1905 4801 71 1119 1477 6522 17 16078 413 172 -16.6% -9.8% -3.8% -0.2% 0.5% 3.1% 3.3% 5.5% 7.9% 8.3% 9.6% 12.8% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 18,000 海 洋 鹽 業 海 洋 船 舶 工 業 海 洋 工 程 建 筑 業 海 洋 漁 業 海 洋 礦 業 海 洋 化

25、 工 業 海 洋 油 氣 業 海 洋 交 通 運 輸 業 海 水 利 用 業 濱 海 旅 游 業 海 洋 生 物 醫 藥 業 海 洋 電 力 業 生產總值（億元）增速 公司研究 11 / 21 請參閱最后一頁的股票投資評級說明和法律聲明 3 核心競爭力核心競爭力優勢明顯優勢明顯，行業競爭格局穩定，行業競爭格局穩定 3.1 核心競爭力優勢明顯 3.1.1 研發研發實力雄厚，生產技術領先行業實力雄厚，生產技術領先行業 公司研發實力雄厚， 自主創新能力強， 是國內最早進行海纜自研的公司。 2005 至 2018 年， 公司先后承擔了 3 個國家 863 計劃項目、2 個國家重點研發計劃項目和 1 個

26、國家科技支撐計劃 項目，并牽頭起草了海底電纜國家標準。截至 2019 年中期，公司在海底電纜和海洋臍帶纜產品 制造領域獨創了 17 項核心技術，并獲得 60 項專利，國內海洋纜專利數第一，技術創新走在行 業最前沿。 公司是國內少數擁有成熟的 500kV 及以下海底電纜制造技術的企業， 也是首個具備 海洋臍帶纜設計分析能力并自主生產的企業，打破了國外線纜生產巨頭在該領域多年的壟斷。 表 1：公司參與的部分國家級科技項目 時間時間 項目項目 類型類型 2007 220kV 及以下光電復合海底電纜、海底交聯電纜及生產裝備開發 國家科技支撐計劃 2008 水下生產系統臍帶纜關鍵技術研究 863 計劃

27、2012 水下勘測與作業裝備用臍帶纜系統產業化 國家海洋經濟區域示范項目 2013 320kV 及以下柔性輸電用直流海纜關鍵技術研究 863 計劃 2014 水下生產系統臍帶纜關鍵技術研究 II 期 863 計劃 2016 500kV 直流電纜及附件設計與制造關鍵技術 國家重點研發計劃 2016 深海動態動力臍帶纜與綜合臍帶纜系統產業（滾動項目） 國家海洋經濟區域示范項目 2017 超深水強電復合臍帶纜系統研制與作業示范 國家重點研發計劃 2017 1500 米水深大孔徑中心管式臍帶纜系統產業鏈構建 國家海洋經濟區域示范項目 2018 深水動態臍帶纜研制及應用 高技術船舶科研項目 數據來源：公

28、司公告、長城國瑞證券研究所 公司在技術上的領先主要體現在擁有制造海纜的大長度、軟接頭技術，以及擁有海洋臍帶 纜生產能力。 連續長度是海底電纜的基本要求之一。1991 年投運的丹麥 Vindeby 海上風場是世界上第一 個海上風場，風電機組距離海岸線僅 1.5-3km，2018 年在英國開建的 Hornsea One 項目距離約 克郡海岸達 120 公里，為了更大程度地接觸海風、更高效地利用海風，海上風電離岸化、深海 化發展趨勢明顯。隨著海上風電裝機區域由近海向遠海延伸，大長度和高壓/柔性直流已成為海 底電纜的重要發展趨勢。公司生產大長度電纜技術先進，公司立式交聯聚乙烯生產線可連續制 造時長達

29、30 天，可生產單根無接頭長度為 32.5km 的 220kV 三芯海纜，這一工藝表現優于中天 公司研究 12 / 21 請參閱最后一頁的股票投資評級說明和法律聲明 科技可生產的單根無接頭長度為 26.3km 的 220kV 三芯海纜，亦優于亨通光電可生產的單根無 接頭長度為 27km 的 220kV 三芯海纜。 圖 13：海上風電由潮間帶-近海-遠海延伸所需的配套海纜參數 數據來源：NREL、長城國瑞證券研究所 在單根無接頭電纜有極限長度的前提下，在電纜生產過程中，如果單根電纜長度不能滿足 要求，可以在制造廠內采用一定的方法，把 2 段或幾段電纜的各部分連接起來，連接處的性能 滿足運行的需要

30、，且連接處的外徑與電纜本體相差不大，這種接頭處理的方式稱為軟接頭。軟 接頭與電纜本體一樣，不僅要保證電纜的電氣性能，還要承受拉、扭、彎曲等機械應力，其技 術難度較大，對生產安裝環境要求苛刻，目前超高壓海底電纜軟接頭世界上只有少數幾個知名 廠家能夠生產。東方電纜系國內最早研究軟接頭技術的企業，公司已中標的國家電網公司浙江 舟山 500kV 聯網輸變電工程項目中交付的 500kV 海纜系國內首根含軟接頭的 500kV 交聯聚乙 烯絕緣交流海底電纜，該電纜的軟接頭性能達本體 97%，系目前國內最高水平。目前，東方電 纜是業內唯一具有工程應用的 500kV 海底電纜本體和 500kV 軟接頭的企業，同

31、時，公司正積極 開展535kV 直流海纜和軟接頭技術的攻克工作。 目前東方電纜交流光電復合海纜覆蓋 10kV500kV 間各個電壓等級，不同規格類型細分產 品達 67 種。直流光電復合海纜覆蓋30kV535kV 間各常用電壓等級，其中535kV 直流電 壓等級達到全國最高。其中大長度無接頭海纜生產、工廠軟接頭、立式成纜等技術分別獲得了 省部級和寧波市科學技術獎。 公司研究 13 / 21 請參閱最后一頁的股票投資評級說明和法律聲明 圖 14：軟接頭技術示意圖 數據來源：國家科技支撐計劃項目研究論文、長城國瑞證券研究所 水下生產系統臍帶纜是電纜(動力纜或信號纜)、光纜(單?；蚨嗄９饫|)、液壓或化

32、學藥劑管 (鋼管或軟管)的組合，它是海底油氣勘采、海洋工程等領域的關鍵設備，主要為深海生產系統提 供電力、氣液壓動力、化學注入和數據傳輸。由于臍帶纜的設計既要兼顧電力、通信、液壓等 功能，又要滿足復雜海況的要求，其材料強度、柔韌性、抗腐蝕和抗滲透要求極高。長期以來， 我國使用的臍帶纜全部依賴進口，為打破國外行業巨頭對“臍帶纜”技術的壟斷，公司花費十 年投入臍帶纜的研發，于 2018 年 3 月成功交付國內首根深水大長度臍帶纜，至此，公司率先打 破國外企業在臍帶纜上的壟斷， 成為國內首個具備海洋臍帶纜設計分析能力并自主生產的企業。 圖 15：臍帶纜結構示意圖 數據來源：國家科技支撐計劃項目研究論

33、文、長城國瑞證券研究所 公司研究 14 / 21 請參閱最后一頁的股票投資評級說明和法律聲明 3.1.2 海工總包能力突出海工總包能力突出 從海上風電項目的海纜招標情況來看，已逐步由以往的制造、敷設獨立招標轉向“制造+敷 設”整包模式，擁有整包能力的海纜企業在中標項目過程中將更有競爭力。 公司擁有一支高水平的海纜敷設服務隊伍，早期曾參與南方電網國內大截面 110kV 光電復 合海纜的敷設和安裝、 國家電網舟山國內最長 110kV 光電復合海纜的敷設和安裝以及 220kV 光 電復合海纜敷設并承擔其終端制作、伊朗南帕斯海域氣田海底電纜及安裝敷設總包項目，這些 海工項目為公司積累了專業的海工業務能

34、力。 2017 年 10 月，公司 3500 噸級敷纜船“東方海工 01 號”順利下水并于 2018 年 1 月正式投 入使用。該船是國內首條以大功率電推為動力、DP-2 定位系統的專業敷纜船，在海纜敷設業以 及船舶制造業中均為首創，主要用于敷設海底電纜、海底電纜維修平臺及海底電纜的運輸，入 級中國船級社（CCS），可以承接海底電纜運輸、敷設施工、運維服務等多種海上工程業務，為 企業打造海洋纜系統設計分析生產制造系統集成安裝運維全產業鏈提供有力支持。 2018 年 6 月，“東方海工 02 號”下水。兩艘敷纜船的正式啟用開啟了公司高端海洋纜產品設 計研發、生產制造、安裝敷設及運維服務于一體的產

35、業體系，有利于公司實現海洋纜系統總承 包，完善海洋纜行業產業鏈，提高公司的市場影響力，更好地參與國際競爭。得益于海工業務 能力的完善，公司 2018 年開始中標總包項目，2019 年至今再次中標 2 個總包項目。 圖 16：“東方海工 01 號”海工船 圖 17：公司海工船作業場景 數據來源：公司官網、長城國瑞證券研究所 數據來源：公司官網、長城國瑞證券研究所 3.1.3 廠區緊靠深水良港，區位得天獨厚廠區緊靠深水良港，區位得天獨厚 公司所處城市寧波處于我國經濟比較發達的華東地區，該地區是我國電線電纜行業產業集 聚效應較高的地區之一，其電線電纜用量很大。公司與非本區域生產企業相比，具有運輸成本 公司研究 15 / 21 請參閱最后一頁的股票投資評級說明和法律聲明 低、服務及時、與目標客戶能夠保持長期合作的優勢，可以在相互競爭中處于領先位置。 公司海纜生產基地緊鄰深水港北侖港，產品可以直接通過海纜上船裝置裝上敷設船，通過 自身擁有的海纜專用碼頭和專用海域直接下海，是生產大長度海纜必需的地理條件。如果海纜 產品發生故障，公司可以安排維修人員省內 12 小時、省外 24 小時內到位，反應速度遠快于國 外