證券行業數字金融系列二：聚焦老虎看跨境互聯網券商打造一站式投資全球標桿-210713（23頁）.pdf

1、客戶變現方式的變化一方面在于通過收購 Marsco 實現自清算，將融資服務費轉化為回報率更高的融資融券業務收入。2015 年 8 月老虎證券在美股開展經紀業務的同時隨即開展融資融券業務，次年 5 月在港股市場提供融資融券服務。早期由于清算牌照的缺失，老虎證券對老虎環球賬戶提供的融資融券業務依賴于盈透證券展開，老虎證券僅收取融資服務費，2017-2019 年結算代理提供的年化融資服務費率分別為 0.39%、0.87%和 0.91%，顯著低于傳統融資融券業務的凈息差水平。老虎證券 2019 年獲得自清算牌照，將新增賬戶逐步轉化為綜合賬戶，實現自我清算；獨立開展融資融券業務，使得老虎證券可以獲取更加

2、豐厚的融資融券息差收入，成為公司盈利增長的重要驅動力。2020 年，老虎證券分別實現融資服務收入和利息收入 658 和 3175 萬美元，同比變動分別-17.0%和+92.4%，占當期營業收入的比例分別為 4.7%和 22.9%。隨著老虎證券自清算業務的不斷推進，預計公司融資服務費將繼續保持下行態勢，兩融利息收入的規模和占比仍將保持良好的增長態勢。截止至 2021 年一季度，老虎證券已經有 30%客戶通過 Marsco 實現自清算美股交易?？蛻糇儸F方式的變化還在于老虎證券不斷探索財富管理業務，將其打造成為盤活存量資產的重要途徑。老虎證券于 2018 年底發行全球首個同時跟蹤中美兩國互聯網巨頭的

3、 ETF 產品 TTTN。2019 年四季度，老虎證券推出閑置現金增值服務“閑錢管家（Cash Plus）”，憑借股票賬戶閑置現金一鍵轉入、零手續費、收益穩健且流動性兼備等優勢，成功吸引了眾多用戶。2020 年 3 月，老虎證券推出基金超市欄目，正式布局財富管理業務，基金超市功能旨在為投資者提供一站式的全球基金投資服務，首期嚴選近 40 只全球知名公募基金產品，包括富達、貝萊德、摩根大通、匯豐等頂級機構的基金產品，品類涵蓋貨幣基金、債券基金、股票基金，以滿足不同投資者的多樣化資產配置需求。投行業務逐步成為老虎證券新增長點，同時也有效反哺其零售業務。隨著老虎證券零售業務客戶數量的不斷增長，其發現用戶有參與中概股 IPO 打新的需求，但以機構為主的美股市場并沒有統一面向散戶的公開發售渠道，因此老虎證券在2017 年底從搜狗赴美上市開始試水開展 IPO 分銷業務；2019 年 10 月老虎證券獲得美股投行牌照，IPO 銷售實力進一步增強。2018 年在美股掛牌的嗶哩嗶哩、愛奇藝、拼多多、騰訊音樂等 20 個中概股全部由老虎提供獨家打新；2020 年在赴美上市的 34 家中概股中，老虎證券覆蓋近 80%，參與 28 個項目，其中 14 宗為承銷項目，繼 2019 年后再度蟬聯全球范圍內承銷最多中概股赴美上市的投行。