2021年東方財富公司流量變現能力及經營狀況分析報告（30頁）.pdf

1、基金市場風格切換，推動非貨幣基金成為新增長引擎。隨著投資者對非貨幣基金投資偏好的上升，天天基金非貨幣基金銷售額逐年增長，所占總銷售額的比重不斷提升。2019 年，天天基金非貨幣基金銷售額占比首次超過貨幣基金，2020 年天天基金非貨幣基金銷售額 6991 億元，同比增長 86%，占總銷售額 54%，非貨幣基金銷售額的快速增長，拉動基金代銷業務收入增長，20 年公司基金代銷業務營收 29.62 億元，同比增長 140%。隨著非貨幣基金占比的提升，非貨幣基金代銷有望成為基金代銷業務收入增長的新引擎。天天基金具有“專業基金分析功能+全方位附加服務”的獨家優勢，擁有較強護城河。隨著互聯網巨頭紛紛布局基

2、金代銷業務，互聯網基金代銷市場競爭日趨激烈。但天天基金網憑借多年基金資訊平臺的信息積累和技術優勢，利用自身算法數據庫推出了一系列輔助投資的專業基金分析功能，包括大 V 跟投、智能定投、基金 PK 和特色數據等，其中，定投工具“惠定投”與其他代銷平臺的普通定投工具不同，“惠定投”無需投資者設立預期，可以自動跟蹤市場行情指數，按照均線定投策略，在低位時加倉，高位回撤時自動止盈。此外，天天基金的全方位附加服務也在不斷完善，除了互聯網基金代銷平臺普遍可以提供 365 天人工客戶服務，天天基金還為 VIP 定制專屬附加服務，自選組合分享社區“實盤秀”提高用戶粘性。隨著數據的持續積累和專業的分析能力，天天

3、基金更專業的服務，為其帶來較深的護城河。天天基金保有量滲透率仍有提升空間，專業性服務有望推動保有量份額的增加。根據基金業協會，21 年一季度“股票+混合公募基金”保有規模上，天天基金為 3750 億元，排名全市場排名第 5，約占Top100 保有規模的 7%，相比市場前 4 大機構（招商銀行、螞蟻基金、工商銀行、建設銀行）的 “股票+混合公募基金”保有規模約占Top100 規模的 39%，其中 Top2 的招商銀行和螞蟻基金分別占 12%、11%，天天基金在保有量規模上仍存在較大的滲透空間。目前市場前 4大代銷機構主要依靠銀行渠道和支付渠道（支付寶）銷售，相比便利度更高的銀行渠道和支付渠道，天

4、天基金由于多年在基金資訊和數據上的積累，專業性高于其他頭部機構，我們認為隨著市場風格轉向非貨幣基金這類更高風險的投資產品，大眾用戶對于專業需求有望超越便利需求，從而推動天天基金保有量的滲透率進一步提升。參考美國嘉信理財，向財富管理轉型是未來持續收入增長的必經之路。美國最大的在線證券交易商嘉信理財隨著互聯網規模的擴大，將傳統的證券和基金業務捆綁于在線交易的平臺上，成功打造了一個為互聯網散戶提供大規模金融服務的平臺。從 2000 年嘉信收購 US Trust 財富管理公司，提供投顧資訊和財富管理服務開始，其資產管理收入快速增長，占總收入的比例也持續提升。我們認為隨著券商傭金率的下降，傳統經紀業務在券商行業的收入占比下降，經紀業務向財富管理轉型是未來持續收入增長的必經之路。 中國基金市場的回暖，有望推動財富管理行業的發展。美國基金市場規模在 1990 年的大幅上升，與 1990 年的美國基金市場相似，中國近年基金市場的資產規模增速也在逐漸增長，截至 2021 年 5 月，中國基金市場資產凈值約為 22.2 萬億元，同比增長 31%，基金市場凈值的回暖有望推動中國財富管理行業的成長。