亞鉀國際-投資價值分析報告：聚焦鉀肥發展中的未來國際級鉀肥供應商-210726（20頁）.pdf

1、我國鉀資源主要為鹽湖型，且品位較海外低。我國是可溶性鉀資源短缺的國家，鉀鹽地質儲量約 10 億噸（KCl），超過 88%鉀鹽來自于鹽湖鹵水，主要分布在青海、新疆等地區，其中青海格爾木地區占我國氯化鉀產能超過 85%，按照目前的年規劃產能預測僅夠開采 20-30 年，目前國內尚未發現大型固體鉀鹽礦。國內液態鉀鹽礦床品位 KCl 含量較低，其中鹵水鉀礦一般含 KCl 為 1020g/L，而國外固體層狀鉀鹽礦床礦石品位含 K2O 高達1535%。我國進口鉀肥依賴度高達 50%。據無機鹽工業協會統計，國內鉀資源儲量逐年下降，2018 年國內查明鉀資源儲量為 10.2 億噸（折合 KCl），較 2014

2、 年減少 8.9%。我國作為農業大國，盡管鉀肥的儲量和產能位居全球第四，但是對鉀肥的需求在千萬噸以上。2016-2020 年間，國內的氯化鉀年產量穩定在 600-700 萬噸之間，但是表觀消費量卻增長迅速，從 2016 年 1368 萬噸上漲到 2020 年 1549 萬噸，年復合增長率達 3.1%。目前，據百川盈孚統計，國內的氯化鉀產能約在 860 萬噸/年，2020 年年產量為 704 萬噸，進口量達到 866 萬噸，對外依賴超過 50%。東南亞地區是目前我國海外尋鉀成效最為顯著的地區。鉀資源的不可再生性，以及國內快速消耗，造成鹽湖鹵水品位大幅下降帶來的開采成本顯著提升均導致國內鉀肥的產能

3、難以進一步提升。解決思路主要包括：1.尋找其他鉀鹽資源，建立生產基地；2.通過并購、注資等方式分享鉀肥資源。2017 年中央 1 號文件正式提出把農業“走出去”作為國家戰略，我國政府大力支持企業“走出去”找鉀、采鉀，為針對鉀肥供求失衡的矛盾，制定了鉀肥供應“三分之一國產、三分之一進口、三分之一境外生產基地”的發展戰略。據無機鹽工業協會不完全統計，我國企業在境外鉀鹽投資項目約 24 個，分布在 7 個國家-加拿大、老撾、哈薩克斯坦、剛果（布）、泰國、埃塞俄比亞、阿根廷等，目前投入資金超過 30 億美元，規劃產能近 2000 萬噸，已建成產能 75 萬噸（KCl），國投礦業投資有限公司于 2018

4、 年收購阿拉伯鉀肥公司 28%股權，成為第一大持股方。然而在 2009-2018年近 10 年間，海外尋鉀進展緩慢，僅有老撾地區（老撾開元及中農國際鉀鹽開發有限公司）目前已經形成穩定的規?；a。老撾尋鉀優勢明顯。目前我們尚難以直接購買海外的鉀鹽礦，只能自己勘探開發，海外尋鉀進展緩慢。位于一帶一路沿線的諸多國家正處于政治轉型期，安全穩定問題突出，宗教、文化和社會矛盾縱橫交織，此外大多數項目所在地區經濟水平相對落后，勞動力水平較低，部分礦區還存在原住民以及宗教文化信仰等問題。老撾和我國同為社會主義國家，政局較為穩定，中老兩國為重要的戰略伙伴，政治優勢明顯。泰國、老撾存在著豐富的礦產資源，湄公河鉀鹽礦床是目前亞洲已發現的最大的鉀鹽礦床，鉀鹽遠景資源儲量達 1662 億噸，其中泰國占 92%，老撾占 8%。老撾鉀鹽礦主要分布在萬象省和甘蒙省，已探明的氯化鉀資源量為 7.2 億噸，主要以光鹵石礦為主，埋藏較淺，一般在 150 米左右，最大埋深 300 米，厚度 16100 米，礦層分布連續，范圍廣泛，資源優勢同樣顯著。