證券行業專題報告：富途vs老虎跨境互聯網券商崛起的啟示-210810（24頁）.pdf

1、老虎在不斷提升自清算比例。截至 2021 年一季度，老虎已通過 Marsco 完成美股市場 30%的自清算比例，相較于 2020 年底 20%以上的自清算比例有一定幅度的提升。收入對比：收入結構相似，盈利能力有差異富途和老虎都是典型的經紀型券商，有著相似的收入模型。主要業務可分為面向零售客戶的業務(C 端業務)，如經紀業務、兩融業務、財富管理業務等;和面向機構客戶的業務(B 端業務)，如 IPO 承銷分銷和企業股權激勵計劃管理(ESOP 服務)等。富途控股和老虎證券營業收入處于高速增長之中。富途控股 2016 年營業收入1100 萬美元，凈利潤(非美通用會計準則，Non-GAAP，下同)為-1

2、300 萬美元。2020 年營業收入增長至 4.27 億美元，凈利潤增長至 1.7 億美元，營業收入年化復合增長率高達 150%。2021 年一季度，富途控股營收達 2.84 億美元，同比增長 349%，實現凈利潤 1.52 億美元，同比大增 630%;老虎證券 2016年營業收入 500 萬美元，凈利潤-1100 萬美元。2020 年營業收入增長至 1.39億美元，凈利潤增長至 1600 萬美元，營業收入年化復合增長率高達 130%。2021年一季度，老虎證券總營收達 8128 萬美元，同比增長 255.5%，凈利潤同比大增 21 倍達 2349 萬美元，已超去年全年。兩家收入結構類似，富途控股利息收入占比更高。2021 年一季度, 富途總營收2.84 億美元。其中，交易傭金及手續費收入 1.70 億美元，占比約 59.9%，利息收入 8471 萬美元，占比約 29.8%。不含財富管理，C 端業務收入占比接近90%。2021年一季度，老虎總營收8128 萬美元。其中，交易傭金及手續費收入5289 萬美元，占比約65.1%，利息相關收入1787 萬美元，占比約22.0%。不含財富管理，C端業務收入占比約87%。富途收入約為老虎收入的3.5 倍，兩者收入結構類似，由于老虎部分業務仍需借助盈透證券進行清算，因此利息收入占比稍低。