重慶啤酒-馭消費升級之風嘉士伯賦能揚帆起航-201126（34頁）.pdf

1、做強局部壟斷區域，培育優勢市場。啤酒行業毛利率低，運輸成本高，基地市場品牌相對外來品牌更有競爭優勢，同時消費者對于區域強勢品牌忠誠度較高，由此形成局部區域壟斷，群雄割據的現象，如青島啤酒在山東，重慶啤酒在重慶都具有絕對優勢。通過培育優勢市場，渠道和銷售費用都得以控制，產品定價也更靈活，導致優勢市場利潤也更可觀。以青島啤酒為例，分地區毛利率高的地區為山東地區，華北地區，都為青島啤酒的強勢市場，是青島啤酒主要利潤來源。做強局部壟斷區域，培育優勢市場。啤酒行業毛利率低，運輸成本高，基地市場品牌相對外來品牌更有競爭優勢，同時消費者對于區域強勢品牌忠誠度較高，由此形成局部區域壟斷，群雄割據的現象，如青島

2、啤酒在山東，重慶啤酒在重慶都具有絕對優勢。通過培育優勢市場，渠道和銷售費用都得以控制，產品定價也更靈活，導致優勢市場利潤也更可觀。以青島啤酒為例，分地區毛利率高的地區為山東地區，華北地區，都為青島啤酒的強勢市場，是青島啤酒主要利潤來源。短期來看，執行“關廠策略”會在當期計提大量固定資產減值損失，同時員工安置費用上升，從而導致盈利能力波動劇烈;長期來看，折舊攤銷占業績比重與管理費用率下降，帶動企業盈利和估值回升。2015 年重啤率先關廠，當期固定資產減值損失占營收較高，管理費用率因會計口徑調整一次性下降，之后保持下降趨勢，為盈利提升帶來空間。華潤啤酒關廠數量最多，2016-2019年累計關廠 27 家，其固定資產減值損失占營收逐年增高，員工安置費用導致管理費用一路抬升，隨著 2019 年關廠速度放緩，預計華潤啤酒盈利提高較為顯著。