陽光電源-全球清潔能源轉換技術龍頭成長空間廣闊-210909（26頁）.pdf

1、光伏逆變器是新能源發電中連接光伏組件和電網的重要設備，起到直流-交流逆變、線路保護、組件最大功率跟蹤等作用。對于用戶來說，光伏逆變器的可靠性、轉換效率和電能輸出質量等指標對光伏電站的高效運營有著較大影響，因此用戶對逆變器的產品性能和可靠性，以及供應商的維保等服務能力較為看重。從技術上來看，光伏逆變器是電力電子技術在太陽能發電領域的應用，主要涉及的技術包括電力電子、新能源控制、能量管理、通信與控制等。隨著電力電子及控制技術的不斷發展，目前逆變器的主要技術已經實現成熟應用，知名廠商產品在可靠性、轉換效率、電能質量等核心參數方面基本處于同一水準，但是在產品的拓撲結構優化、控制算法和滿足一些新的應用場

2、景方面，不同廠商之間依然有著一定的差異化。光伏逆變器主要由輸入濾波電路、DC/DC MPPT 電路、DC/AC 逆變電路、輸出濾波電路、核心控制單元電路組成。光伏逆變器根據輸出交流電壓的相數，可分為單相逆變器和三相逆變器;根據應用在并網發電系統還是離網發電系統中，可分為并網逆變器和離網逆變器;根據技術路線可以分為集中式逆變器、組串式逆變器、集散式逆變器和微型逆變器。目前市場上主要以集中式逆變器和組串式逆變器為主，適用于不同的應用場景：1) 集中式逆變器： 將匯總后的直流電轉變為交流電，功率相對較大，產品功率段多在幾百千瓦至幾兆瓦之間。集中式逆變器的優點是轉換效率和可靠性高、成本低，缺點則是單機

3、體積大、故障時對電站影響范圍較大。集中式逆變器主要應用在大型集中式電站，從技術上來看，隨著單機容量的增大，成本能夠進一步降低。2) 組串式逆變器：將組件產生的直流電直接轉變為交流電再進行匯總，功率相對較小，產品功率段多在幾十千瓦至兩三百千瓦之間。組串式逆變器的優點是夜間自損耗小、MPPT效果好、組件發電時間長，缺點是成本和故障率相對集中式要高。組串式逆變器主要應用在分布式電站和地形、光照條件較為復雜的集中式電站。隨著組串式技術的迭代和發電場景的變化，組串式逆變器的份額在持續上升。從技術角度來看，組串式逆變器的大型化推動了成本的快速降低，組串式與集中式的價差在持續縮小，預計在 2025年，兩者的

4、平均價差將縮小到 0.05元/W以內，疊加組串式由于多路 MPPT 帶來的發電量優勢，預計滲透率將持續上升。從應用場景角度來看，戶用及工商業等分布式電站應用場景的增多，進一步推動了組串式產品逐漸替代集中式，成為占比最高的逆變器類型。根據 CPIA的數據，2020 年組串式/集中式/集散式逆變器的市場占比分別為 66.5%/28.5%/5%，組串式產品的市占率相比 19 年提升了約 7pct。公司目前的光伏逆變器產品涵蓋集中式和組串式這兩大類，我們認為產品種類和功率段的齊全是公司作為龍頭的核心優勢之一，能夠實現對不同應用場景的覆蓋。在集中式逆變器領域，公司憑借早年在國內多個大型地面電站項目積累的

5、技術經驗和品牌優勢，保持市占率第一的穩固優勢。在組串式逆變器領域，隨著近年來分布式光伏裝機量的上升，市場需求快速起量，公司通過產品和渠道端的布局，形成了較強的龍頭優勢，目前市場市占率第二，排名僅次于華為。從逆變器行業競爭對手的產品線布局來看，國內主要競爭對手如華為、錦浪科技、固德威均以組串式產品為主，海外老牌逆變器企業 SMA則與公司較為類似，在集中式和組串式領域均有產品覆蓋。從應用場景來看，盡管組串式憑借快速的技術降本和多路 MPPT 控制對復雜環境及分布式應用有著良好的適應性，滲透率有望持續提升;但是對于光照條件較好的大型地面電站，成本低廉、可靠性更優的集中式逆變器仍將在未來一段時間占據主

6、流地位。因此，我們認為，公司產品線對于集中式和組串式的全方位覆蓋，將使得公司能夠覆蓋不同類型的客戶和應用場景，助力于公司市占率的穩步上升。近年來針對戶用、儲能等新應用場景和多路 MPPT 控制、集中式逆變器大型化等技術趨勢，公司通過快速的產品開發和迭代，保持了在產品端的領先優勢。我們對公司 18-20年完成的研發項目進行了梳理，可以發現公司在儲能、戶用和智慧能源管理等領域有著前瞻性的投入，在集中式和組串式領域也在進行產品的持續升級。盡管從靜態的角度來看，對于主流廠商而言，光伏逆變器產品的整體技術差異相對不大，但是由于光伏行業的快速發展，用戶對于產品的需求在不斷變化，公司針對市場發展趨勢的產品創新和前瞻性技術投入，使得公司在產品端得以保持先發優勢。