電氣行業：雙碳助推生物質發電發展行業未來可期-211028（26頁）.pdf

1、垃圾發電運營收入穩定，項目現金流較好。垃圾運營一般采取特許經營的方式，主流的是BOT(建設-經營-轉讓)或BOO(建設-擁有-運營)模式，特許經營期一般在25-30年。垃圾焚燒屬于重資產行業，項目前期公司需要投入較多資金完成項目建設，項目建設周期一般為2年左右，項目內部收益率一般在6%-12%，回收期一般5-10年。垃圾焚燒運營收入主要來自于上網電費(向電網收取)和垃圾處理費(向政府收取)，上網電費一般占比70%80%，垃圾處理費一般占比20%30%。上網電費：根據國家發展改革委關于完善垃圾焚燒發電價格政策的通知，垃圾焚燒上網電價大致由三部分組成：1 )當地脫硫燃煤機組標桿上網電價、省級電網負

2、擔及可再生能源補貼;2)每噸生活垃圾折算上網電量暫定為280千瓦時，并執行全國統一垃圾發電標桿電價每千瓦時0.65元;3)對于高出當地脫硫燃煤機組標桿上網電價的部分實行兩級分攤。其中，當地省級電網負擔每千瓦時0.1元，電網企業由此增加的購電成本通過銷售電價予以疏導，其余部分納入全國征收的可再生能源電價附加解決。垃圾焚燒行業負債率較高，融資需求高：垃圾焚燒行業資金要求高，建設期資金投入大。2014年以前，我國環保投資的融資主體主要為地方政府。2014年，中央經濟會議提出將化解地方政府性債務作為重點任務之一，且發文強化地方債務管理;同時財政部發文推廣PPP項目模式。此后，企業逐步成為行業加杠桿主體

3、，垃圾焚燒企業近年負債率不斷提升。龍頭企業平均負債率由2015年的52%左右增長至2020年的64%左右。行業REITS發行情況：6月21日，首鋼綠能作為國家首批9只公募REITs之一成功上市，也是垃圾處理行業第一只發售的公募REITs。在首鋼綠能REIT整個基礎設施項目中，生活垃圾處置及發電收入占整個收入超過90%。目前我國主要生物質資源年生產量約為34.94億噸，生物質資源作為能源利用的開發潛力為4.6億噸標準煤。隨著我國經濟的發展和消費水平的不斷提升，生物質資源產生量呈不斷上升趨勢，總資源量年增長率預計維持在1.1%以上。預計2030年我國生物質總資源量將達到37.95億噸，到2060年我國生物質總資源量將達到53.46億噸。