中觀行業數據觀察：海外疫情重新影響供應鏈新能源原材料鋰、鈷價格全面上行-211216（38頁）.pdf

1、申 港 證 券 股 份 有 限 公 司 證 券 研 究 報 告 申 港 證 券 股 份 有 限 公 司 證 券 研 究 報 告 敬請參閱最后一頁免責聲明 證券研究報告 股 策 略 股 策 略 A 投 資 策 略 點 評 投 資 策 略 點 評 海外疫情海外疫情重新重新影響供應鏈影響供應鏈 新能源原材料鋰、鈷新能源原材料鋰、鈷 價格價格全面上行全面上行 中觀行業數據觀察 2021 年 12 月 16 日 摘要摘要 變異病毒奧密克戎變異株對全球供應鏈影響開始加劇。截至北京時間變異病毒奧密克戎變異株對全球供應鏈影響開始加劇。截至北京時間 12 月月 15 日日 6 時時 30 分，全球累計確診新冠肺

2、炎病例分，全球累計確診新冠肺炎病例 271662450 例，累計死亡病例例，累計死亡病例 5335437 例。全球單日新增確診病例例。全球單日新增確診病例 776095 例，新增死亡病例例，新增死亡病例 8909 例。例。 美國、法國、英國、德國、俄羅斯是新增確診病例數最多的五個國家。 公共衛生事件令浙江兩家鈷鹽廠關停，影響產量達到公共衛生事件令浙江兩家鈷鹽廠關停，影響產量達到 1300 噸，占市場總產量的噸，占市場總產量的 10%以上。鈷業分會預計，本次停產至少影響以上。鈷業分會預計，本次停產至少影響 1 個月左右的時間。個月左右的時間。11 月開始非洲多個國家發現的奧密克戎毒株，疫情進一步

3、惡化，市場對于鈷供應縮減的預期不斷升溫。月開始非洲多個國家發現的奧密克戎毒株，疫情進一步惡化，市場對于鈷供應縮減的預期不斷升溫。 非洲目前非洲目前鈷的儲量為鈷的儲量為 311.86 萬噸，占全球總儲量的萬噸，占全球總儲量的 59.79%，受到供應鏈和疫情停工影響將不斷增大。，受到供應鏈和疫情停工影響將不斷增大。 標普 2021 年 1 月公布的全球鈷（Co）儲量為 521.6 萬噸，資源量為 1,525.7 萬噸。其中，非洲地區鈷的礦業項目 48 個，剛 果（金） 、贊比亞等 11 個國家的鈷儲量為 287.4 萬噸，鈷資源量為 804 萬噸。 經梳理非洲上市公司年報及已掌握的礦業項目等信息，

4、本次初步查明剛果（金） 、贊比亞、馬達加斯加、喀麥隆、南非和摩洛經梳理非洲上市公司年報及已掌握的礦業項目等信息，本次初步查明剛果（金） 、贊比亞、馬達加斯加、喀麥隆、南非和摩洛 哥等哥等 6 個國家，個國家，19 個礦業項目鈷的儲量為個礦業項目鈷的儲量為 311.86 萬噸，占全球總萬噸，占全球總 儲量的儲量的 59.79%；剛果（金） 、贊比亞、科特迪瓦、坦桑尼；剛果（金） 、贊比亞、科特迪瓦、坦桑尼 亞、布隆迪、納米比亞、馬達加斯加、喀麥隆、南非、烏干達、博茨瓦納和摩洛哥等亞、布隆迪、納米比亞、馬達加斯加、喀麥隆、南非、烏干達、博茨瓦納和摩洛哥等 12 個國家，個國家，56 個礦業項目鈷的

5、資源量為個礦業項目鈷的資源量為 998.09 萬噸，占全球總資源量的萬噸，占全球總資源量的 65.42%。 非洲是鈷資源最豐富的地區，也是鈷資源的出口集散地。美國地質勘探局數據顯示，截至 2020 年，全球約 50.5%的鈷儲量位 于剛果（金） ，全球約 70%的鈷產量來自剛果（金） 。而南非是非洲資源出口的重要中轉地，長期以來，剛果（金）的鈷原料運 輸都需要經過南非。南非地區持續疫情嚴重，也將帶來供應鏈延遲。 隨著鈷價格的提升，鈷業企業凈利率和凈資產回報率都出現了顯著的改善。從凈利潤來看，三家鈷業上市公司均實現了巨幅增隨著鈷價格的提升，鈷業企業凈利率和凈資產回報率都出現了顯著的改善。從凈利潤

6、來看，三家鈷業上市公司均實現了巨幅增 長的凈利潤，華友鈷業、寒銳鈷業、盛屯礦業長的凈利潤，華友鈷業、寒銳鈷業、盛屯礦業 2021 年三季報的凈利潤同比增長率分別高達年三季報的凈利潤同比增長率分別高達 268%、200%、600%。 2021 年三季報顯示，華友鈷業、寒銳鈷業、盛屯礦業三家的凈利率分別達到年三季報顯示，華友鈷業、寒銳鈷業、盛屯礦業三家的凈利率分別達到 10.8%、15.2%、6.8%，去年同期分別為，去年同期分別為 4.5%、 9.8%、1.1%，改善明顯。華友鈷業、寒銳鈷業、盛屯礦業三家的凈資產報酬率分別為，改善明顯。華友鈷業、寒銳鈷業、盛屯礦業三家的凈資產報酬率分別為 17%

7、、11.5%、12.9%，去年同期分別，去年同期分別 為為 7.9%、5.8%、2.9%，出現了顯著提升。，出現了顯著提升。 2021 年三季報顯示四家鋰業上市公司均實現了巨幅增長的凈利潤。贛鋒鋰業凈利潤同比增長年三季報顯示四家鋰業上市公司均實現了巨幅增長的凈利潤。贛鋒鋰業凈利潤同比增長 660%達到達到 25.4 億元，盛新鋰能億元，盛新鋰能 增長增長 1124%達到達到 5.4 億元，西藏礦業增長億元，西藏礦業增長 369%達到達到 1.5 億元，天齊鋰業增長億元，天齊鋰業增長 222%達到達到 6.97 億元。預計后續凈利潤改善還億元。預計后續凈利潤改善還 將延續。將延續。 周度中觀數據

8、方面周度中觀數據方面 上游方面，布倫特輕質原油、NYMEX 輕質原油、NYMEX 天然氣價格均下跌。煤價方面，焦炭和動力煤期貨價格上漲，焦煤 期貨價格下跌。紐卡斯爾、理查德、歐洲動力煤價全線收漲，錨地船舶數減少。LME 有色期貨鋅、鉛、錫價格上漲，銅、鋁、 鎳價格下跌。COMEX 黃金、銅、銀價格均下跌。金屬鋰價和江西鎢精礦價格均上行，BDI 大幅下降。中游方面，螺紋鋼期貨 和現貨價格均下跌，高爐開工率小幅下跌，鋼廠產能利用率下跌，水泥均價小幅下降?；ぎa品粘膠長絲、滌綸短纖、甲醇、 PTA 均上漲，滌綸 DTY、天然橡膠、PVC 價格出現下跌，山東地區 MDI 下跌。國內外多晶硅料價格下降。

9、下游方面，十大城 市商品房成交面積大幅下降。11 月新能源車產銷量再創新高。白羽雞均價下跌，山東蔬菜批發價格指數繼續下降。 風險提示風險提示：政策政策風險風險 投資策略點評 敬請參閱最后一頁免責聲明 2 / 40 證券研究報告 內容目錄內容目錄 1. 海外疫情開始影響供應鏈海外疫情開始影響供應鏈 新能源原材料鋰、鈷全面上行新能源原材料鋰、鈷全面上行 . 6 1.1 海外供應鏈價格在疫情擴散影響繼續高位. 6 1.2 疫情加劇 國內多家大型鈷鹽企業停產 . 8 1.3 海外鈷供給（主要為非洲）存在潛在更多不確定性 . 8 1.4 南非地區變異病毒擴散速度極其快速 . 10 1.5 新能源汽車帶動

10、有色能源金屬行業景氣提升 . 11 1.6 新能源上游材料企業三季報顯示財務狀況優秀 . 13 1.6.1 鈷業上市公司業績表現亮眼 . 13 1.6.2 鋰業上市公司業績強勁提升 . 14 2. 中觀行業數據一覽中觀行業數據一覽 . 15 3. 上游能源與金屬上游能源與金屬 . 19 3.1 石油天然氣：原油、天然氣價格均下跌 . 19 3.2 煤炭：國外動力煤期貨價格均上升，秦皇島港錨地船舶數減少 . 20 3.3 有色金屬: LME 金屬價格漲跌分化，COMEX 金屬價格均下跌 . 21 3.4 交運：BDI 指數下跌 . 23 4. 中游原材料中游原材料 . 24 4.1 鋼鐵與鐵礦石

11、：鋼材價格下跌 . 24 4.2 建材：水泥均價下行 . 26 4.3 造紙 . 27 4.4 化工：山東地區聚合 MDI 主流價下跌 . 28 4.5 光伏：硅料、光伏組件價格均下跌 . 29 5. 機械中游機械中游 . 30 5.1 工程機械銷售：液壓挖掘機銷量上漲 . 30 5.2 工程用車銷售 . 31 6. 下游消費下游消費 . 32 6.1 房地產：商品房當周成交面積大幅下降 . 32 6.2 汽車：新能源車產銷量繼續上漲 . 33 6.3 農業：白羽雞均價下跌，仔豬價格上漲 . 36 6.4 食品飲料：國內外奶粉價格上漲，高檔白酒價格上漲 . 37 圖表目錄圖表目錄 圖圖 1：

12、受新型病毒全球衰退預期下中美無風險收益率有望繼續低位受新型病毒全球衰退預期下中美無風險收益率有望繼續低位 . 6 圖圖 2： 歐洲、北美、南美、南非變異病毒擴散嚴重歐洲、北美、南美、南非變異病毒擴散嚴重 . 7 圖圖 3： 海外供應鏈價海外供應鏈價格依然高企格依然高企 . 7 圖圖 4： 進入進入 11 月，鋰、鈷等原材料持續上漲月，鋰、鈷等原材料持續上漲 . 8 圖圖 5： 非洲地區具備豐富礦產資源非洲地區具備豐富礦產資源 . 9 圖圖 6： B.1.1.529 具備極高傳播速率具備極高傳播速率 . 10 圖圖 7： 南非未來幾周預測新病毒比例飆升南非未來幾周預測新病毒比例飆升 . 11 圖

13、圖 8： 國內新能源汽車產銷量國內新能源汽車產銷量大幅提升大幅提升 . 12 圖圖 9： 2021 年動力電池產量高增（年動力電池產量高增（GWH） . 12 圖圖 10： 2021 年動力電池銷量高增（年動力電池銷量高增（GWH） . 12 圖圖 11： 鈷業上市公司鈷業上市公司 2021 年三季報營業收入增長年三季報營業收入增長 . 13 圖圖 12： 鈷業上市公司鈷業上市公司 2021 年三季報營收增長率提高（年三季報營收增長率提高（%） . 13 lVkZaXmUbYcXvNyQvNxPbR8Q9PoMqQsQqRjMqRmOfQoPoR6MmNqQMYpPsMMYrRtN 投資策略點

14、評 敬請參閱最后一頁免責聲明 3 / 40 證券研究報告 圖圖 13： 鈷業上市公司鈷業上市公司 2021 年三季報利潤大幅增長年三季報利潤大幅增長 . 13 圖圖 14： 鈷業上鈷業上市公司市公司 2021 年凈利潤增長率大幅提高（年凈利潤增長率大幅提高（%） . 13 圖圖 15： 鈷業上市公司鈷業上市公司 2021 年凈利率改善（年凈利率改善（%） . 14 圖圖 16： 鈷業上市公司鈷業上市公司 2021 年年 ROE 顯著提高（顯著提高（%） . 14 圖圖 17： 鋰業上市公司鋰業上市公司 2021 年三季報營業收入增長年三季報營業收入增長 . 14 圖圖 18： 鋰業上鋰業上市公

15、司市公司 2021 年三季報營收增長率提高（年三季報營收增長率提高（%） . 14 圖圖 19： 鋰業上市公司鋰業上市公司 2021 年三季報利潤巨幅增長年三季報利潤巨幅增長 . 14 圖圖 20： 鋰業上市公司鋰業上市公司 2021 年凈利潤增長率大幅提高（年凈利潤增長率大幅提高（%） . 14 圖圖 21： 鋰業上市公司鋰業上市公司 2021 年凈利率改善（年凈利率改善（%） . 15 圖圖 22： 鋰業上市公司鋰業上市公司 2021 年年 ROE 顯著提高（顯著提高（%） . 15 圖圖 23： 國國際原油及天然氣期貨價格（美元每桶）際原油及天然氣期貨價格（美元每桶）. 19 圖圖 24

16、： 美國原油及天然氣庫存（十億立方英尺）美國原油及天然氣庫存（十億立方英尺）. 19 圖圖 25： 海外動力煤價格海外動力煤價格 美元美元/噸噸 . 20 圖圖 26： 環渤海動力煤價格環渤海動力煤價格 元元/噸噸 . 20 圖圖 27： 國內焦煤焦炭動力煤期貨結算價國內焦煤焦炭動力煤期貨結算價 元元/噸噸 . 21 圖圖 28： 鋼廠及六大鋼廠及六大港口煉焦煤庫存港口煉焦煤庫存 萬噸萬噸 . 21 圖圖 29： 秦皇島港煤炭調度秦皇島港煤炭調度 萬噸萬噸 . 21 圖圖 30： LME 銅與鋁期貨收盤價，美元銅與鋁期貨收盤價，美元/噸噸 . 22 圖圖 31： LME 錫與鎳期貨收盤價，美元

17、錫與鎳期貨收盤價，美元/噸噸 . 22 圖圖 32： LME 鋅與鉛期貨收盤價，美元鋅與鉛期貨收盤價，美元/噸噸 . 22 圖圖 33： COMEX 黃金黃金與銀期貨結算價，美元與銀期貨結算價，美元/盎司盎司 . 22 圖圖 34： 金屬鋰和碳酸鋰價格金屬鋰和碳酸鋰價格 元元/噸噸 . 23 圖圖 35： 長江有色市場鈷價，元長江有色市場鈷價，元/噸噸 . 23 圖圖 36： 鎢價走勢，元鎢價走勢，元/噸噸 . 23 圖圖 37： BDI 指數指數 點點 . 24 圖圖 38： 中國出口集裝箱運價指數中國出口集裝箱運價指數 點點 . 24 圖圖 39： 規模以上快遞業務量規模以上快遞業務量 億

18、單億單 . 24 圖圖 40： 上海板材現貨價上海板材現貨價 元元/噸噸 . 25 圖圖 41： 國內螺紋鋼現貨及期貨結算價國內螺紋鋼現貨及期貨結算價 元元/噸噸. 25 圖圖 42： 國內鐵礦石價格指數國內鐵礦石價格指數 點點 . 25 圖圖 43： 鐵礦石和螺紋鋼庫存鐵礦石和螺紋鋼庫存 萬萬噸噸 . 25 圖圖 44： 國內主要城市線材與熱板庫存國內主要城市線材與熱板庫存 萬噸萬噸. 26 圖圖 45： 國內主要城市中板與冷軋庫存國內主要城市中板與冷軋庫存 萬噸萬噸. 26 圖圖 46： 高爐與鋼廠產能利用情況高爐與鋼廠產能利用情況 百分比百分比 . 26 圖圖 47： 玻璃期貨結算價與現

19、貨價格玻璃期貨結算價與現貨價格 元元/噸噸 . 26 圖圖 48： 22 省會城市水省會城市水泥平均價格泥平均價格 元元/噸噸 . 26 圖圖 49： 白卡紙價格白卡紙價格 元元/噸噸 . 27 圖圖 50： 雙膠紙與銅版紙價格雙膠紙與銅版紙價格 元元/噸噸 . 27 圖圖 51： 粘膠市場價格粘膠市場價格 元元/噸噸 . 28 圖圖 52： 化纖市場價格化纖市場價格 元元/噸噸 . 28 圖圖 53： 甲醇與天然橡膠價格甲醇與天然橡膠價格 元元/噸噸 . 29 圖圖 54： PTA 與與 PVC 價格價格 元元/噸噸 . 29 圖圖 55： MDI 價格價格 元元/噸噸. 29 圖圖 56：

20、 鈦白粉價格鈦白粉價格 元元/噸噸 . 29 圖圖 57： 光伏級多晶硅價格光伏級多晶硅價格 美元美元/千克千克 . 29 圖圖 58： 光伏組件價格光伏組件價格 美元美元/瓦瓦 . 29 投資策略點評 敬請參閱最后一頁免責聲明 4 / 40 證券研究報告 圖圖 59： 多晶硅料價格多晶硅料價格 美元美元/千克千克 . 30 圖圖 60： 光伏行業綜合價格指數光伏行業綜合價格指數 點點 . 30 圖圖 61： 2015 年以來液壓挖掘機月度銷量年以來液壓挖掘機月度銷量:臺臺. 30 圖圖 62： 2015 年以來推土機月度銷量年以來推土機月度銷量:臺臺 . 30 圖圖 63： 2015 年以來

21、載裝機月度銷量年以來載裝機月度銷量:臺臺 . 30 圖圖 64： 2015 年以來起重機月度銷量年以來起重機月度銷量:臺臺 . 30 圖圖 65： 2015 年以來重型卡車月度銷量年以來重型卡車月度銷量:輛輛 . 31 圖圖 66： 2015 年以來中型卡車月度銷量年以來中型卡車月度銷量:輛輛 . 31 圖圖 67： 2015 年以來輕型卡車月度銷量年以來輕型卡車月度銷量:輛輛 . 31 圖圖 68： 2015 年以來微型卡車月度銷量年以來微型卡車月度銷量:輛輛 . 31 圖圖 69： 70 個大中城市新建住宅價格月度指數個大中城市新建住宅價格月度指數 . 32 圖圖 70： 十大城市商品房銷

22、售情況十大城市商品房銷售情況 萬平米萬平米 . 32 圖圖 71： 商品房累計銷售額商品房累計銷售額 億元億元 . 32 圖圖 72： 商品房累計銷售面積商品房累計銷售面積 萬平米萬平米 . 32 圖圖 73： 房屋累計竣工面積房屋累計竣工面積 萬平米萬平米 . 33 圖圖 74： 房屋累計新開工面積房屋累計新開工面積 萬平米萬平米 . 33 圖圖 75： 乘用車月度產量乘用車月度產量 輛輛 . 34 圖圖 76： 乘用車月度銷量乘用車月度銷量 輛輛 . 34 圖圖 77： 新能源車月度產量新能源車月度產量 萬輛萬輛 . 34 圖圖 78： 乘用車累計產量乘用車累計產量 輛輛 . 34 圖圖

23、79： 乘用車累計銷量乘用車累計銷量 輛輛 . 35 圖圖 80： 新能源車累計產量新能源車累計產量 萬輛萬輛 . 35 圖圖 81： 新能源車累計銷量新能源車累計銷量 輛輛 . 35 圖圖 82： 22 省市平均豬價省市平均豬價 元元/千克千克 . 36 圖圖 83： 白羽肉雞平均價格白羽肉雞平均價格 元元/斤斤 . 36 圖圖 84： 22 省市玉米平均價格省市玉米平均價格 元元/千克千克 . 36 圖圖 85： 棉花價格指數棉花價格指數 元元/噸噸 . 36 圖圖 86： 山東蔬菜批發價格指數山東蔬菜批發價格指數 點點 . 37 圖圖 87： 國內外嬰幼兒奶粉零售價國內外嬰幼兒奶粉零售價

24、 元元 . 37 圖圖 88： 生鮮乳均價生鮮乳均價 元元 . 37 圖圖 89： 39 城市高檔白酒均價城市高檔白酒均價 元元 . 38 表 表 1： 非洲主要儲量情況非洲主要儲量情況 . 8 表表 2： 中觀數據概覽中觀數據概覽. 15 表表 3： 國際原油和天然氣期貨價格及庫存變動國際原油和天然氣期貨價格及庫存變動 . 19 表表 4： 國內外煤炭價格及庫存變動國內外煤炭價格及庫存變動 . 20 表表 5： 國內外有色金屬價格變動國內外有色金屬價格變動 . 22 表表 6： 航運指數跟蹤航運指數跟蹤. 23 表表 7： 鋼材與鐵礦石價格以及庫存變化情況鋼材與鐵礦石價格以及庫存變化情況 .

25、 24 表表 8： 水泥和玻璃價格跟水泥和玻璃價格跟蹤蹤 . 26 表表 9： 造紙價格跟蹤造紙價格跟蹤. 27 表表 10： 主要化工產品價格周度跟蹤主要化工產品價格周度跟蹤 . 28 表表 11： 光伏原材料價格周度跟蹤光伏原材料價格周度跟蹤 . 29 表表 12： 各類型卡車銷售情況跟蹤各類型卡車銷售情況跟蹤 . 31 表表 13： 房地產銷售情況跟蹤房地產銷售情況跟蹤 . 32 投資策略點評 敬請參閱最后一頁免責聲明 5 / 40 證券研究報告 表表 14： 汽車產銷情況跟蹤汽車產銷情況跟蹤 . 33 表表 15： 重要農產品價格跟蹤重要農產品價格跟蹤 . 36 表表 16： 白酒與乳

26、制品零售價跟蹤白酒與乳制品零售價跟蹤 . 37 投資策略點評 敬請參閱最后一頁免責聲明 6 / 40 證券研究報告 1. 海外疫情開始影響供應鏈海外疫情開始影響供應鏈 新能源原材料鋰、鈷全面上行新能源原材料鋰、鈷全面上行 變異病毒奧密克戎變異株對全球供應鏈影響開始加劇。截至北京時間 12 月 15 日 6 時 30 分， 全球累計確診新冠肺炎病例 271662450 例， 累計死亡病例 5335437 例。 全球單日新增確診病例 776095 例，新增死亡病例 8909 例。 美國、法國、英國、德國、俄羅斯是新增確診病例數最多的五個國家。俄羅斯、美 國、德國、波蘭、烏克蘭是新增死亡病例數最多的

27、五個國家。 美國新增超 24 萬例確診病例，福奇稱奧密克戎毒株將成為新冠在美主要感染源， 常規的兩劑 mRNA 疫苗（輝瑞疫苗或者莫德納疫苗）并不能很有效地抵抗它， 其傳 播速度也非?？?。 英國新增近 6 萬例確診病例 奧密克戎毒株每天在英感染約 20 萬 人，奧密克戎變種病毒現在占英國所有新冠病例 20%以上。 法國新增超 6.3 萬例 確診病例，法國由德爾塔變異新冠病毒引發的第五波疫情尚未結束，預計到 2022 年初，奧密克戎將在法國取代德爾塔占據主導地位。俄羅斯新增超 2.8 萬例確診病 例累計確診逾 1007 萬例。 圖圖1：受新型病毒全球衰退預期下中美無風險收益率有望繼續低位受新型病

28、毒全球衰退預期下中美無風險收益率有望繼續低位 資料來源：Wind，申港證券研究所 1.1 海外供應鏈價格在疫情擴散影響繼續高位海外供應鏈價格在疫情擴散影響繼續高位 國內方面，部分鈷鹽廠因防控需求停產，短期內對市場影響顯著。海外方面，隨著 投資策略點評 敬請參閱最后一頁免責聲明 7 / 40 證券研究報告 非洲疫情惡化，本就脆弱的南非物流鏈再度受到沖擊，南非船期不穩的問題至少延 續到明年一季度，進入 12 月份，隨著變異病毒全球擴散，主要航線集裝箱貨運價 格繼續保持在高位，是 2020 年同期的 4-6 倍，例如亞洲至美東每貨柜依然高達 17195 美元。 圖圖2：歐洲、北美、南美、南非變異病毒

29、擴散嚴重歐洲、北美、南美、南非變異病毒擴散嚴重 資料來源：Wind，申港證券研究所 圖圖3：海外供應鏈價格依然高企海外供應鏈價格依然高企 資料來源：財經M立方，申港證券研究所 投資策略點評 敬請參閱最后一頁免責聲明 8 / 40 證券研究報告 圖圖4：進入進入 11 月，鋰、鈷等原材料持續上漲月，鋰、鈷等原材料持續上漲 元元/每噸每噸 資料來源：Wind，申港證券研究所 1.2 疫情疫情加劇加劇 國內多家大型鈷鹽企業停產國內多家大型鈷鹽企業停產 據中國有色金屬工業協會鈷業分會（以下簡稱“鈷業分會” ）發布規定，從 12 月 9 日起，浙江省紹興市上虞區加強管控管理措施，導致位于上虞區的幾家大型

30、鈷鹽生 產企業和一家正極材料生產企業于 12 月 9 日下午開始停產。 本次停產所涉及的兩家鈷鹽生產企業均為國內鈷鹽產銷的龍頭企業，鈷鹽年產能均 在萬噸以上。受此影響，預計國內單月鈷鹽產量將會減少 1200 至 1500 金屬噸左 右，對于下游鋰電材料企業和動力電池生產企業的影響較大，打亂了終端企業的備 貨計劃和采購節奏。 公共衛生事件令浙江兩家鈷鹽廠關停， 影響產量達到 1300 噸， 占市場總產量的 10% 以上。鈷業分會預計，本次停產至少影響 1 個月左右的時間。 1.3 海外鈷供給海外鈷供給（主要為非洲）（主要為非洲）存在存在潛在更多潛在更多不確定性不確定性 11 月開始非洲多個國家發

31、現的奧密克戎毒株， 疫情進一步惡化， 市場對于鈷供應縮 減的預期不斷升溫。非洲目前鈷的儲量為 311.86 萬噸，占全球總儲量的 59.79%， 受到供應鏈和疫情停工影響將不斷增大。 表表1：非洲主要儲量情況非洲主要儲量情況 主要金屬描述主要金屬描述 非洲儲量非洲儲量 鈷礦一般作為銅礦或鎳礦的伴生礦產，在非洲主要為 層控型 CuCo 礦、紅土型和巖漿型 Ni-Cu 礦。此外， 還有少量鐵氧化物型 CuAu）礦、脈狀熱液交代型多 金屬富 Co 礦和火山塊狀硫化物型 Cu 礦。 其中，層控型 CuCo 礦為非洲最主要的鈷礦類型， 標普 2021 年 1 月公布的全球鈷（Co）儲量為 521.6 萬

32、噸，資源量為 1,525.7 萬噸。其中，非洲地區鈷的礦業項目 48 個，剛果（金） 、贊比 亞等 11 個國家的鈷儲量為 287.4 萬噸，鈷資源量為 804 萬噸。 經梳理非洲上市公司年報及已掌握的礦業項目等信息，本次初步查明 剛果（金） 、贊比亞、馬達加斯加、喀麥隆、南非和摩洛哥等 6 個國家， 0 200,000 400,000 600,000 800,000 1,000,000 1,200,000 1,400,000 2020-01-09 2020-01-20 2020-02-06 2020-02-17 2020-02-26 2020-03-06 2020-03-17 2020-03

33、-26 2020-04-07 2020-04-16 2020-04-27 2020-05-11 2020-05-20 2020-05-29 2020-06-09 2020-06-18 2020-07-01 2020-07-10 2020-07-21 2020-07-30 2020-08-10 2020-08-19 2020-08-28 2020-09-08 2020-09-17 2020-09-28 2020-10-15 2020-10-26 2020-11-04 2020-11-13 2020-11-24 2020-12-03 2020-12-14 2020-12-23 2021-01-04

34、 2021-01-13 2021-01-22 2021-02-02 2021-02-18 2021-03-01 2021-03-10 2021-03-19 2021-03-30 2021-04-09 2021-04-20 2021-04-29 2021-05-13 2021-05-24 2021-06-02 2021-06-11 2021-06-23 2021-07-02 2021-07-13 2021-07-22 2021-08-02 2021-08-11 2021-08-20 2021-08-31 2021-09-09 2021-09-22 2021-10-08 2021-10-19 20

35、21-10-28 2021-11-08 2021-11-17 2021-11-26 2021-12-07 現貨平均價:電解鎳:Ni9996:華南現貨平均價:電解鈷:Co99.98:華南上海華通:平均價:鋰99%安泰科:最低價:四氧化三鈷:國產 安泰科:最低價:氧化鈷:72%:國產安泰科:最高價:金屬鈷:國產安泰科:最低價:鈷酸鋰:60%:國產 投資策略點評 敬請參閱最后一頁免責聲明 9 / 40 證券研究報告 主要金屬描述主要金屬描述 非洲儲量非洲儲量 集中于剛果 （金） 和贊比亞兩國交界地區的中非銅鈷成 礦帶中。中非銅鈷帶是非洲、乃至全球最主要的鈷產 地，集中了非洲鈷礦總儲量的 90%以上，

36、總資源量的 89%。 隨著新能源材料需求的提升， 中非銅鈷成礦帶不 斷有找礦新突破，已成為全球戰略性礦產的爭奪點之 一。 19 個礦業項目鈷的儲量為 311.86 萬噸，占全球總 儲量的 59.79%； 剛果（金） 、贊比亞、科特迪瓦、坦桑尼亞、布隆迪、納米比亞、馬達 加斯加、喀麥隆、南非、烏干達、博茨瓦納和摩洛哥等 12 個國家，56 個礦業項目鈷的資源量為 998.09 萬噸，占全球總資源量的 65.42% 鋰礦是指自然生成的可以經濟開采的鋰資源，在自然 界中已發現鋰礦物和含鋰礦有 150 多種。 作為制取鋰的礦物原料主要是鋰輝石(含 Li2O5.8% 8.1%)、鋰云母(含 Li2O3.

37、2%6.45%)、磷鋰鋁石(含 Li2O7.1%10.1%)、透鋰長石(含 Li2O2.9%4.8%) 及鐵鋰云母(含 Li2O1.1%5%)， 其中前 3 個礦物最為 重要。 非洲的鋰礦主要集中在剛果（金） 、馬里、津巴布韋、納米比亞及加 納。標普 2021 年 1 月公布的全球鋰礦（Li）儲量為 9,014.8 萬噸， 資源量為 10,410.5 萬噸。其中，非洲地區鋰礦項目 39 個，剛果 （金） 、馬里、津巴布韋、納米比亞和加納等 5 國的鋰礦儲量為 274.3 萬噸，資源量 774.5 萬噸。 經梳理非洲上市公司年報及已掌握的礦業項目等信息，本次初步查明 剛果（金） 、馬里、津巴布韋

38、和納米比亞等 4 個國家，4 個礦業項目 鋰礦的儲量為 455.38 萬噸，占全球總儲量的 5.05%；剛果（金） 、 馬里、津巴布韋、納米比亞和加納等 5 個國家 12 個礦業項目鋰礦資 源量為 739.7 萬噸，占全球總資源量的 7.11% 鉀鹽，是指天然含鉀礦物。包括鉀石巖、鉀鹽鎂礬、光 鹵石、硫酸鎂石和氯化鉀等。鉀鹽一般都是可溶性的， 有很高的純度。鉀鹽礦存在于地殼表層或將要干涸的 湖泊和海洋的鹵水中， 最重要的鉀鹽礦發現于德國、 俄 羅斯、加拿大、意大利、法國、西班牙和美國。世界上 95%的鉀鹽產品用作肥料， 5%用于工業。 1839 年 4 月， 德國鉆探鹽礦時發現了鉀鹽礦床，此后

39、發展鉀鹽工業， 使鉀肥的施用量迅速增加。1904 年，德國人又在上萊 茵河發現鉀鹽礦床。 1910 年、 1915 年德國和法國的兩 個鉀鹽礦床開始工業規模生產。在第一次世界大戰前， 德國幾乎控制了世界的鉀鹽市場。2005 年，國際鉀鹽 市場三分之一以上的鉀鹽產品來自加拿大。 標普 2021 年 1 月公布的全球鉀鹽（KCl）儲量為 30 億噸，資源量為 209.1 億噸。其中，非洲地區鉀鹽礦業項目 25 個，剛果（布）等 6 國的鉀鹽儲量為 2.8 億噸，資源量為 22.2 億噸。 經梳理非洲上市公司年報及已掌握的礦業項目等信息，本次初步查明 埃塞俄比亞、厄立特里亞、剛果（布） 、摩洛哥和納

40、米比亞等 5 個國 家，7 個礦業項目鉀鹽儲量為 3.49 億噸，占全球總儲量的 11.63%； 埃塞俄比亞、剛果（布） 、厄立特里亞、加蓬、摩洛哥和納米比亞等 6 個國家，8 個礦業項目鉀鹽資源量為 28.72 億噸，占全球總資源量 的 13.74%。 資料來源： 礦產資源儲量規模劃分標準 ，申港證券研究所 圖圖5：非洲地區具備豐富礦產資源非洲地區具備豐富礦產資源 投資策略點評 敬請參閱最后一頁免責聲明 10 / 40 證券研究報告 資料來源： 礦產資源儲量規模劃分標準 ，申港證券研究所 1.4 南非地區變異病毒擴散速度極其快速南非地區變異病毒擴散速度極其快速 目前在南非，Tulio de

41、Oliveira 研究發現，由于該變體 (B.1.1.529)在 Spike 位置 69-70 處被刪除，因此可以通過正常的 qPCR 檢測到并在世界范圍內跟蹤它。目 前估計南非豪登省 90% 的病例已經是該新型變異病毒 （每天至少 1000 例是這種 變體） 。 圖圖6：B.1.1.529 具備極高傳播速率具備極高傳播速率 資料來源：Tulio de Oliveira，申港證券研究所 根據 Tulio de Oliveira 研究，B.1.1.529 似乎傳播得非?？焖儆锌赡茉诓坏?2 周內 主導南非所有感染（藍色新變體代表 B.1.1.529，現在占最后一個基因組的 75%， 很快將達到

42、100%） 。 投資策略點評 敬請參閱最后一頁免責聲明 11 / 40 證券研究報告 圖圖7：南非未來幾周預測新病毒比例飆升南非未來幾周預測新病毒比例飆升 資料來源：Tulio de Oliveira，申港證券研究所 非洲是鈷資源最豐富的地區， 也是鈷資源的出口集散地。 美國地質勘探局數據顯示， 截至 2020 年，全球約 50.5%的鈷儲量位于剛果（金） ，全球約 70%的鈷產量來自 剛果（金） 。而南非是非洲資源出口的重要中轉地，長期以來，剛果（金）的鈷原料 運輸都需要經過南非。 此外，大型礦山也傳出減產的消息。嘉能可 KCC 礦山因技術問題開工下滑，預計 2021 年四季度至 2022

43、年一季度鈷生產量不及預期，而 Mutanda 礦山復產尚在推 進，且非洲地區陸運、海運時效性難得到保障，預計 2022 年上半年原料供應緊俏 局面或仍難緩解。 1.5 新能源汽車帶動新能源汽車帶動有色能源金屬行業景氣有色能源金屬行業景氣提升提升 碳達峰、碳中和成為全球熱點，同時隨著我國新能源汽車補貼退坡的影響被消化， 以及主要產車國相繼推出燃油車的禁售時間表，新能源汽車產業駛入了快速發展通 道。新能源汽車行業的快速發展帶動了動力電池和上游正極材料出貨量的攀升，同 時對動力電池的性能提出了更高要求， 高續航里程、 充電效率、 輕量化等方面的需 求日益提升。 即使即使在汽車芯片高度緊缺的背景在汽車

44、芯片高度緊缺的背景之之下，下，新能源汽車的產銷量仍然持續高漲。新能源汽車的產銷量仍然持續高漲。截至截至 2021 年年 11 月，今年全國新能源汽車累計產銷分別完成月，今年全國新能源汽車累計產銷分別完成 297.6 萬輛和萬輛和 301.4 萬輛，萬輛， 同比分別增長同比分別增長 176.93%和和 180.52%。2021 年年 11 月新能源汽車單月滲月新能源汽車單月滲透率達到透率達到 17.8%，前，前 11 月累計銷量滲透率提升至月累計銷量滲透率提升至 12.7%。 投資策略點評 敬請參閱最后一頁免責聲明 12 / 40 證券研究報告 圖圖8：國內新能源汽車產銷量大幅提升國內新能源汽車

45、產銷量大幅提升（輛）（輛） 資料來源：Wind，申港證券研究所 三元材料憑借其在能量密度、循環壽命、穩定性、成本等方面更具有綜合優勢，在三元材料憑借其在能量密度、循環壽命、穩定性、成本等方面更具有綜合優勢，在 中高端乘用車的市場占比持續提升。中高端乘用車的市場占比持續提升。 截至 2021 年 11 月， 動力電池產量合計 28230.5GWH， 同比增長 121.83%。 其中， 三元材料產量 10388.7GWH，同比增長 42.57%；磷酸鐵鋰產量 17798.2GWH，同 比增長 229.19%。 截至 2021 年 9 月，國內動力電池銷量合計 17773.9GWH，同比增長 155

46、.77%。其 中，三元材料銷量 7632.7GWH，同比增長 118%；磷酸鐵鋰銷量 10118.2%，同比 增長 194.24%。 圖圖9：2021 年動力電池產量高增（年動力電池產量高增（GWH） 圖圖10：2021 年動力電池銷量高增（年動力電池銷量高增（GWH） 資料來源：Wind，申港證券研究所 資料來源：Wind，申港證券研究所 根據電池網統計數據， 國內 2021 年上半年新能源產業鏈投資項目數量多達 123 個， 投資總額高達 5734.5 億元。 其中， 鋰電池投資項目 37 個， 34 個公布了投資金額， 投資總額約 3147.8 億元；正極材料及上游原材料投資項目 30

47、個，29 個公布了投 資數據，投資總額約 1160.14 億元。 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 400,000 450,000 500,000 2014-12 2015-03 2015-06 2015-09 2015-12 2016-03 2016-06 2016-09 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 20

48、20-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 銷量:新能源汽車:當月值產量:新能源汽車:當月值 0.00 2,000.00 4,000.00 6,000.00 8,000.00 10,000.00 12,000.00 14,000.00 16,000.00 18,000.00 20,000.00 三元材料產量磷酸鐵鋰產量 0.00 2,000.00 4,000.00 6,000.00 8,000.00 10,000.00 12,000.00 三元材料銷量磷酸鐵鋰銷量 投資策略點評 敬請參閱最后一頁免責聲明 13 / 40 證券研究報告 1.6 新新能源能源上游材料

49、上游材料企業三季報顯示財務狀況優秀企業三季報顯示財務狀況優秀 1.6.1 鈷業上市公司業績鈷業上市公司業績表現亮眼表現亮眼 A 股上市的鈷業公司主要有華友鈷業、寒銳鈷業、盛屯礦業，三家企業在 2021 年 三季報均取得了優秀的業績。從營業收入來看，三家企業均出現較大幅度的增長。 華友鈷業三季報營收 228 億元，寒銳鈷業營收 32 億元，盛屯礦業營收 374 億元。 從營收增長率來看，三家企業在近兩年均出現正增長。今年三季度華友鈷業、寒銳 鈷業均保持較高增速，分別增長 54%、94%。盛屯礦業增速放緩，今年三季度營收 同比增長 14%。 圖圖11：鈷業上市公司鈷業上市公司 2021 年三季報營

50、業收入增長年三季報營業收入增長 圖圖12：鈷業上市公司鈷業上市公司 2021 年三季報營收增長率提高年三季報營收增長率提高（%） 資料來源：Wind，申港證券研究所 資料來源：Wind，申港證券研究所 從凈利潤來看，三家鈷業上市公司均實現了巨幅增長的凈利潤，華友鈷業、寒銳鈷 業、 盛屯礦業 2021 年三季報的凈利潤同比增長率分別高達 268%、 200%、 600%。 圖圖13：鈷業上市公司鈷業上市公司 2021 年三季報利潤大幅增長年三季報利潤大幅增長 圖圖14：鈷業上市公司鈷業上市公司 2021 年凈利潤增長率年凈利潤增長率大幅大幅提高提高（%） 資料來源：Wind，申港證券研究所 資料