2022年全球及中國隱形正畸行業市場供需端發展研究報告（40頁）.pdf

1、2022 年深度行業分析研究報告 2 目錄目錄 1 錯頜畸形綜述：分類、成因、影響、趨勢與療法 . 5 1.1 錯頜畸形的含義、分類及成因 . 5 1.2 錯頜畸形有多重不良影響，國人的患病率有所提升 . 6 1.3 傳統正畸與隱形矯治對比分析 . 7 2 全球隱形正畸行業：萬億賽道，長坡厚雪，正迎風起 . 8 2.1 全球正畸市場潛力巨大，有望維持穩健增長勢頭 . 8 2.2 全球隱形矯治迎風起，五大因素影響滲透率 . 9 2.3 美國是隱形矯治的發源地，引領全球隱形矯治行業發展 . 14 2.4 商業模式：TO DOCTORS模式占據主流，DTC 模式試圖突圍 . 15 3 中國隱形正畸行

2、業：成長潛力可期，供需雙向驅動 . 16 3.1 中國隱形正畸：滲透率低、空間廣闊，復雜型病例更普遍 . 16 3.2 成人案例引領當前發展，兒童青少年市場未來可期 . 18 3.3 供需兩端雙向推動中國隱形正畸發展邁入快車道 . 21 3.3.1 需求端：國民經濟發展、口腔護理意識提升、顏值經濟驅動 . 22 3.3.2 供給端：擴大產品適應癥、賦能全科牙醫 . 24 3.4 空間測算：2030 年中國隱形正畸市場規模達 770 億元 . 27 4 解析四大競爭要素：技術升級、智能制造、獲醫能力、數據庫體量 . 29 4.1 技術升級：膜片材料與解決方案是兩條具體實現路徑 . 29 4.2

3、智能制造：3D 打印與自動化生產線實現大規模高精度生產 . 32 4.3 獲醫能力：醫生掌握較高話語權，對熟悉的品牌有粘性 . 34 4.4 數據庫：大量案例提升方案設計能力，案例積累需要較長時間 . 38 5 競爭格局：中國隱形正畸行業雙寡頭格局有望延續 . 38 5.1 現狀：行業集中度很高，呈現雙寡頭競爭格局 . 38 5.2 中長期展望：行業雙寡頭格局有望延續. 39 qWpVzVeYjYyXaQcMbRpNmMnPtRlOmMpMfQmMrO7NrRvNuOrMtNvPnQzR 3 圖表目錄圖表目錄 圖表 1： 安氏錯頜畸形三大分類 . 5 圖表 2： 錯頜畸形主要有兩大類形成原因

4、. 6 圖表 3： 錯頜畸形影響頜面發育 . 7 圖表 4： 錯頜畸形影響口腔功能 . 7 圖表 5： 主要正畸療法對比分析 . 8 圖表 6： 全球正畸市場潛在用戶約 5 億人 . 9 圖表 7： 2015-2030E 全球正畸市場規模及增速 . 9 圖表 8： 2015-2030E 全球正畸病例數及增速 . 9 圖表 9： 2015-2030E 全球隱形正畸市場規模及增速 . 10 圖表 10： 2015-2030E 全球隱形矯治案例數及增速 . 10 圖表 11： 2015-2030E 全球隱形矯治平均價格及增速 . 10 圖表 12： 全球隱形矯治案例數占正畸總案例數的比例 . 11

5、圖表 13： 全球各地區隱形正畸滲透率水平存在較大差異 . 11 圖表 14： 美國牙科市場規模及增速、人均 GDP 增速 . 12 圖表 15： 患者需求轉化漏斗 . 12 圖表 16： 2016-2019 年全球主要地區牙醫密度 . 13 圖表 17： 八重齒/虎牙示意圖 . 13 圖表 18： 日本很多動漫人物、明星有虎牙 . 13 圖表 19： 美國“牙齒矯治器”的GOOGLE搜索指數攀升 . 14 圖表 20： 美國隱形矯治市場占全球的比例 . 15 圖表 21： 美國隱形矯治案例數占全球的比例 . 15 圖表 22： TO DOCTORS與 DTC 模式對比 . 16 圖表 23：

6、 TO DOCTORS與 DTC 業務流程對比 . 16 圖表 24： 2020 年中國傳統/隱形正畸市場規模為 64/15 億美元 . 17 圖表 25： 中國隱形正畸病例數占比不斷提升 . 17 圖表 26： 面型分類 . 17 圖表 27： 中國復雜型錯頜畸形患病率更高 . 17 圖表 28： 2020 年中國正畸滲透率僅為 0.3% . 18 圖表 29： 隱形矯治在中美兩國的滲透率 . 18 圖表 30： 2020 年隱形矯治器在不同已接受病例中的滲透率. 18 圖表 31： 中國兒童與青少年錯頜畸形患病率 . 19 圖表 32： 隱適美青少年案例數量迅速增長 . 20 圖表 33：

7、 隱適美青少年案例數占比不斷提升 . 20 圖表 34： 隱形矯治行業龍頭均已開始布局兒童產品. 21 圖表 35： 正麗與羅慕科技達成兒牙矯治技術創新戰略合作 . 21 圖表 36： 2000-2020 年中國人均 GDP . 22 圖表 37： 2013-2021 全國居民人均可支配收入 . 22 圖表 38： 2013-2021 人均醫療保健消費支出 . 22 圖表 39： 2020 年各國人均口腔消費支出 . 22 圖表 40： 中國口腔醫療服務市場規模及增速 . 23 圖表 41： 中國口腔護理行業銷售額及增速 . 23 圖表 42： 抖音口腔護理需求類話題播放量 . 23 圖表 4

8、3： 2020 年口腔消費者的口腔困擾 . 24 圖表 44： 2020 年消費者齒科美學認知度 . 24 圖表 45： 2020 年牙齒矯正的關注度流量攀升 . 24 圖表 46： 隱形矯治器（右）美觀度更優 . 24 圖表 47： 隱形矯治器可覆蓋的病例范圍不斷擴大. 25 4 圖表 48： 2020 年中美全科牙醫及正畸醫生數量 . 26 圖表 49： 中美每 10 萬人中全科牙醫、正畸醫生數量 . 26 圖表 50： 正畸醫生資格獲取時間成本高 . 26 圖表 51： 2015-2019 年中國各省市每 10 萬常住人口對應口腔醫生數 . 27 圖表 52： 中國隱形矯治行業空間測算

9、. 29 圖表 53： 隱形矯治技術涉及多個學科 . 29 圖表 54： 隱形矯治器材料發展進程 . 30 圖表 55： 隱形矯治品牌不同膜片材料性能對比 . 31 圖表 56： 隱形矯治器材料發展進度 . 32 圖表 57： 正雅現已推出 S1-S17 解決方案 . 32 圖表 58： 隱適美工廠產能不斷提升 . 33 圖表 59： 隱適美工廠布局（截至 2022 年 2 月） . 33 圖表 60： 時代天使自動化生產線布局進度 . 34 圖表 61： 隱適美與時代天使醫生資源對比 . 35 圖表 62： 隱適美 2001 年電視廣告 . 35 圖表 63： 隱適美早期平均案例數 . 35

10、 圖表 64： 隱適美與多所高校開展廣泛合作 . 36 圖表 65： 隱適美在全球建立多個培訓中心 . 36 圖表 66： 時代天使歷屆 A-TECH大會簡介 . 37 圖表 67： 時代天使培訓項目與學術活動 . 37 圖表 68： 數據庫資源是正反饋循環的基礎 . 38 圖表 69： 2020 年隱形矯治商達成案例數 . 39 圖表 70： 2020 年中國隱形矯治行業市場份額 . 39 圖表 71： 中國市場主要的隱形矯治品牌簡介 . 39 5 1 錯頜畸形錯頜畸形綜述綜述：分類：分類、成因、成因、影響、影響、趨勢與療法、趨勢與療法 1.1 錯頜畸形的含義錯頜畸形的含義、分類及、分類及成

11、因成因 錯頜畸形錯頜畸形的含義及的含義及分類方分類方法：法：錯頜畸形是指人的生長發育過程中，由于先天的遺傳因素或后天的環境因素等造成的牙齒排列不齊、上下牙弓牙合關系異常、頜骨大小形態位置的異常、面部畸形等。根據安氏錯頜畸形分類方法，錯頜根據嚴重程度從輕到重可分別 I/II/III 三類。安氏 I 類為中性錯頜，主要癥狀為牙列擁擠、上牙弓前突、雙牙弓前突、雙尖牙開頜、牙齒錯位等；安氏 II 類為遠中錯頜，主要癥狀為前牙深覆蓋、深覆合 、牙列擁擠、開唇露齒等；安氏 III 類為近中錯頜，主要癥狀為上頜正常但下頜前突、下頜正常但上頜后自縮、或者兩者都有。 圖表1： 安氏錯頜畸形三大分類 分類分類 示

12、意圖示意圖 說明說明 安氏 I 類 中性錯頜。癥狀表現：牙列擁擠、上牙弓前突、雙牙弓前突、雙尖牙開頜、牙齒錯位等。 安氏 II 類 遠中錯頜。癥狀表現為：前牙深覆蓋、深覆合 、牙列擁擠、開唇露齒等。 安氏 III 類 近中錯頜。癥狀表現：上頜正常但下頜前突、下頜正常但上頜后自縮、或者兩者都有。 資料來源：開立特口腔，方正證券研究所 錯頜畸形的錯頜畸形的成因分為遺成因分為遺傳因素與環境因素兩大類。遺傳因素方面傳因素與環境因素兩大類。遺傳因素方面，錯頜畸形的發生受多個基因控制，多表現為家族性遺傳傾向，可以由父母遺傳給子女，也可能在幾代之間隔代遺傳，遺傳因素病因占比約1/3。環境因素方面環境因素方面

13、，以出生的時間為分界線，將環境因素分為先天因素與后天因素： （1）先天因素）先天因素，是指胎兒出生前任何可能導致錯頜畸形的發育、營養、疾病、外傷等原因，如多生牙、先天缺牙、牙齒大小形態異常等； （2）后天因素）后天因素，是指出生后可能導致錯頜畸形的各種環境因素，如一些急性及慢性病、內分泌功能異常等全身性疾??；吮指、咬物、口呼吸、舔牙、偏側咀嚼、托腮及單側枕物等不良口腔習慣亦會導致錯頜畸形，根據健康大視野披露，口腔不良習慣約占各類錯頜畸形病因的 1/4。 6 圖表2： 錯頜畸形主要有兩大類形成原因 錯頜畸形的形成原因遺傳因素環境因素由基因的遺傳與變異導致，錯頜畸形的發生是由多個基因共同控制的，屬

14、于多基因遺傳，可以由父母遺傳給子女，也可能在幾代之間隔代遺傳占比約30%先天因素后天因素從受孕后直到胎兒出生前，任何可能導致錯頜畸形發生的各種發育、營養、疾病、外傷等原因，如多生牙、先天缺牙、牙齒大小形態異常等自出生以后，可能導致錯頜畸形的各種環境因素，包括全身性因素、頜面局部因素以及功能異常（吮吸、咀嚼、呼吸、吞咽、肌肉這幾大功能異常的因素）和不良習慣（不良習慣的病因占比約25%）等 資料來源：百度健康醫典，有來醫生網， 健康大視野 ，方正證券研究所 1.2 錯頜畸形有錯頜畸形有多重不良影響多重不良影響，國人的患病率有所提升，國人的患病率有所提升 據錯頜畸形患病率的研究動態和錯頜畸形對成人心

15、理健康狀況的影響 ，錯頜畸形對患者的生理、心理、社交等多方面造成不良影響。 （1）影響頜面的生長發育：）影響頜面的生長發育：根據錯頜畸形患病率的研究動態 ，錯頜畸形將影響頜面軟硬組織的正常發育，如果前牙反頜不及時治療則下牙弓會限制頜骨的發育，而下頜沒有上下牙弓的協調關系將過度向前發育，從而形成面中部凹陷和下頜前突畸形。 （2）影響外觀：）影響外觀：各類錯頜畸形都會不同程度的影響容貌外觀，而錯頜畸形向嚴重發展會造成明顯的面部軟組織側貌異常， 如馬面、 短面、地包天、嚴重擁擠、露齦笑等，這也是很多患者要求錯頜矯治的直接原因。 （3）影響口腔健康：）影響口腔健康：牙齒擁擠錯位時，由于不易自潔而易發齲

16、齒及牙周炎，同時牙齒錯位、咬合異常也可造成牙周損害。 （4）影響口腔功能：）影響口腔功能：嚴重的錯頜畸形可能會對口腔功能造成影響，例如前牙開頜影響發音功能，后牙錯頜影響咀嚼功能，嚴重下頜后縮則影響呼吸功能，嚴重下頜前途者則造成吞咽異常。 （5）造成心理障礙）造成心理障礙：嚴重的錯頜畸形會使得患者與人交往過程中害怕他們提及自己的異常面容，形成孤獨感從而產生了焦慮、抑郁的亞健康心理傾向。錯頜畸形對患者心理狀況的影響還會隨著年齡的增長呈現進行性加重的趨勢。 若影響咀嚼功能， 則可能還會引起消化不良，胃腸疾病等并發癥。 7 圖表3： 錯頜畸形影響頜面發育 圖表4： 錯頜畸形影響口腔功能 資料來源：啄木

17、鳥口腔門診，方正證券研究所 資料來源：啄木鳥口腔門診，方正證券研究所 中國錯頜畸形患病中國錯頜畸形患病率不斷提高。率不斷提高。 2002 年北京大學口腔醫學院正畸科傅民魁等通過調查得出我國兒童與青少年錯頜畸形患病率為 67.8%，其中乳牙期 51.8%，替牙期 71.2%，恒牙初期 72.9%，該結果與 1950 年左右一些關于錯頜畸形患病率為 29.33%-48.879%的結果有顯著性差異。 中國初級衛生保健研究表明，2002 年哈爾濱市部分地區中學生錯頜畸形患病率調查結果為 60.75%， 較上世紀 50-60 年代披露的兒童青少年錯頜畸形患病率提高約 20% 三大原因造成錯頜畸形患病三大

18、原因造成錯頜畸形患病率提升。率提升。第一，隨著社會進步，人們的生活水平提升較快，吃的食物越來越精細，人體咀嚼器官及功能也逐步產生退化，其中咀嚼肌退化程度最大，其次就是頜骨，牙齒的退化速度最小。當頜骨與牙齒退化程度不一致時，就會導致牙量和骨量的不協調， 從而導致牙齒產生擁擠的概率增加， 出現錯合畸形的比例提升。第二，社會經濟地位上升時，居民的蔗糖攝入量會有顯著增加，齲病率上升，而齲齒會導致牙齒部分缺失，致使相鄰牙向缺隙處移位，造成咬合關系紊亂，疼痛的齲齒還易導致偏側咀嚼習慣，廢用側頜骨缺乏功能性刺激，導致頜骨發育不良。第三，居民的對口腔衛生關注和認知程度仍有不足。 1.3 傳統傳統正畸與隱形矯治

19、對比分析正畸與隱形矯治對比分析 錯頜錯頜畸形畸形的治療主要有的治療主要有兩種方法：兩種方法：傳統傳統正畸療法正畸療法及隱形矯治療法及隱形矯治療法。傳統療法是錯頜畸形的主要療法，采用金屬牙套、舌側矯治器、陶瓷牙套或其他可見矯治器。傳統正畸療法發展歷程久、適應范圍廣、價格相對親民，但對醫生的技術與經驗提出較高的要求。隱形矯治療法采用定制生產的可摘隱形矯治器。隱形矯治療法于 1998 年在美國首次推出，相較于傳統正畸療法，具有以下幾點優勢： （1）矯治材料幾乎完全透明，滿足了希望矯正但對美觀性要求較高、不能接受鋼絲牙套的患者需求； （2）可自由摘戴，不影響患者咀嚼和清潔牙面； （3）復診時間短、復診

20、間隔時間長，節約患者時間； （4）可縮短醫生椅旁操作時間，減少工作量； （5）利用數字化模型方便醫生對矯治方案的診斷設計及與患者的溝通交流等。但是隱形矯治也存在費用更高，且適應癥不及傳統矯治廣泛等問題。 8 圖表5： 主要正畸療法對比分析 傳統正畸療法傳統正畸療法 隱形正隱形正畸療法畸療法 類別類別 金屬牙套 舌側矯治器 陶瓷牙套 隱形矯治器 示意圖示意圖 適應癥適應癥 嚴重、中度和輕度錯頜畸形 輕度至中度錯頜畸形 輕度至中度錯頜畸形 輕度至中度錯頜畸形 美觀度美觀度 牙套可見，金屬托槽和絲固定在牙齒表面 矯治器固定在舌側，部分隱形 牙套半透明，不明顯 隱形矯治器透明，難以看見，通常成對戴在上

21、下牙弓上 衛生情況衛生情況 牙套固定且不可拆卸，難以保證口腔衛生并引發牙齦炎等并發癥 牙套容易殘留食物碎末，增加齲齒可能性 牙套為食物殘渣和細菌提供更大的隱藏和繁殖空間 矯治器可拆卸并易清潔 舒適舒適度度 金屬牙套在嘴里有強烈存在感，且刺激口腔組織或摩擦牙齦和嘴唇 牙套導致舌頭受到一定程度的損傷 弓絲和牙套摩擦口腔,但比前兩者舒適度高 隱形矯治器非弓絲制造，不會造成不適感 治療周期治療周期 1.5-2 年 1.5-2 年 1.5-2 年 0.8-2 年 復診頻率復診頻率 每隔 4-6 周 每隔 3-5 周 每隔 4-6 周 每隔 8-12 周 復復診診時長時長 約 45 分鐘 約 60 分鐘

22、約 45 分鐘 約 15 分鐘 價格價格 （人民幣元人民幣元） 5,000-30,000(均價20,000 元) 35,000-60,000(均價55,000) 20,000-35,000(均價25,000) 15,000-60,000(均價35,000) 對正畸醫生對正畸醫生/ /全科醫生的全科醫生的要求要求 高(研究生水平的專業正畸培訓) 極高(學習放置和調整牙內牙套額外培訓) 高(研究生水平的專業正畸培訓) 相對較低要求(有特定培訓；有醫學服務團隊額外支持) 資料來源：時代天使招股書，方正證券研究所 2 全球隱形正畸全球隱形正畸行行業業：萬億萬億賽道賽道，長坡厚長坡厚雪雪，正迎風正迎風起

23、起 2.1 全球全球正畸正畸市場市場潛力巨潛力巨大大，有望維持有望維持穩健增長穩健增長勢頭勢頭 全球全球正畸市場正畸市場潛在規模約為潛在規模約為 1.8 萬萬億美元億美元。據 SDC 披露，全球錯頜畸形患病率約為 85%， 但是每年接受治療的人不到 1%。 據 ALGN 披露，全球正畸市場潛在用戶為 5 億人，其中美洲、EMEA 和亞太地區分別為 2 億、1.5 億和 1.5 億人。假設正畸平均費用為 3600 美元，則全球正畸市場潛在規模約為 1.8 萬億美元。 9 圖表6： 全球正畸市場潛在用戶約 5 億人 2.0 1.5 1.5 0.00.51.01.52.02.5美洲EMEA亞太億人

24、資料來源：ALGN 官網，方正證券研究所 2020 年年全球正全球正畸畸市場規模市場規模達達 594 億美元億美元，正，正畸畸病例數病例數 1700 萬例萬例。根據灼識咨詢，市場規模方面，全球正畸市場規模由 2015 年的 399 億美元增至 2020 年的 594 億美元，對應 CAGR 為 8.3%，預計 2020 至2030 年 CAGR 為 7.0%。病例數方面，全球正畸病例數從 2015 年的1180 萬例增長至 2020 年的 1700 萬例， 對應 CAGR 為 7.7%， 預計 2030年全球正畸病例數有望達 3200 萬例。 圖表7： 2015-2030E 全球正畸市場規模及

25、增速 圖表8： 2015-2030E 全球正畸病例數及增速 0%2%4%6%8%10%12%14%0204060801001201402015201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E十億美元全球正畸市場規模yoy 0%2%4%6%8%10%12%051015202530352015201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E百萬個全球正畸病例數yoy 資料來源：時代天使招股書，方正證券研究所 資料來源

26、：時代天使招股書，方正證券研究所 2.2 全球全球隱形隱形矯治迎風起矯治迎風起，五五大因大因素素影響影響滲透率滲透率 2020 年全球隱形矯治市場規模為年全球隱形矯治市場規模為 122 億美元，億美元，未來未來十年十年 CAGR 有望有望達達 14%。根據灼識咨詢，就零售銷售收入而言，全球隱形矯治市場由2015年的40億美元增至 2020 年的 122億美元， 對應CAGR為 25.3%。預計 2020-2030 年期間，全球隱形矯治市場將以 14.2%的復合增長率進行增長，2030 年市場規模有望達 462 億美元。 10 圖表9： 2015-2030E 全球隱形正畸市場規模及增速 -10%

27、0%10%20%30%40%50%01020304050十億美元全球隱形正畸市場規模yoy 資料來源：時代天使招股書，方正證券研究所 隱形矯治市場的隱形矯治市場的增長主要增長主要由由案例量案例量的增的增長驅動長驅動。我們對全球隱形矯治市場規模從治療案例數量與平均價格兩個維度進行拆分：案例數量方案例數量方面，面，全球隱形矯治器治療病例數從 2015 年的 80 萬例增長至 2020 年的 290 萬例， 對應 CAGR 為 28.7%， 預計 2020-2030 年期間將以 15.1%的復合增長率進行增長。平均價格方面平均價格方面，全球隱形矯治平均價格從2015 年的 5000 美元降低至 20

28、20 年的 4207 美元， 到 2030 年有望進一步降低至 3915 美元。價格 CAGR 低單位數下滑主要是產品結構變化導致的，價格相對更低的非復雜型產品增長更快。 圖表10： 2015-2030E 全球隱形矯治案例數及增速 圖表11： 2015-2030E 全球隱形矯治平均價格及增速 0.82.911.8-10%0%10%20%30%40%50%0246810122015201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E百萬例全球隱形矯治治療病例數yoy 500042073915-10%-8%-6

29、%-4%-2%0%2%3000350040004500500055002015201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E美元全球隱形矯治平均價格yoy 資料來源：時代天使招股書，方正證券研究所 資料來源：時代天使招股書，方正證券研究所 2020 年年隱形正畸的滲透率為隱形正畸的滲透率為 17.1%，到到 2030 年年有望提升至有望提升至 36.9%。根據灼識咨詢，2020 年全球隱形正畸案例數達 290 萬例，占正畸總案例數的比例為 17.1%，預計 2030 年全球隱形正畸總案例數達 1180

30、 萬例，隱形矯治案例數占比有望提升至 36.9%，全球隱形矯治滲透率穩步提升。 11 圖表12： 全球隱形矯治案例數占正畸總案例數的比例 6.8%17.1%36.9%0%5%10%15%20%25%30%35%40%2015201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E全球隱形矯治案例數占正畸總數的比例 資料來源：時代天使招股書，方正證券研究所 *注：隱形正畸滲透率=隱形正畸案例數/正畸案例總數 全球各地區隱形全球各地區隱形正畸正畸滲透率水平存在較大差異滲透率水平存在較大差異。根據灼識咨詢，2020年

31、美國、歐洲、中國、亞太地區（不包括中國）隱形正畸滲透率分別為 31.8%、17.5%、9.7%和 6.5%。2015-2020 年美國是隱形矯治滲透率提升最快的市場，但是在 2020-2030 年中國有望成為滲透率提升最快的市場。我們認為，經濟發展水平、醫生供給數量、消費者審美差異、口腔教育水平以及商業保險水平是影響隱形矯治滲透率的五大核心要素。 圖表13： 全球各地區隱形正畸滲透率水平存在較大差異 0%10%20%30%40%201520162017201820192020美國中國歐洲亞太地區（不包括中國）世界其他地區全球 資料來源：時代天使招股書，方正證券研究所 第一第一，隱形正畸費用隱形

32、正畸費用相對相對高昂高昂，對當地，對當地居民居民的支付能力提出了的支付能力提出了較高較高要要求求。以隱形矯治市場相對成熟的美國為例，可以發現牙科市場發展景氣度與美國人均 GDP 增速高度相關。1960-1980 年期間，美國人均GDP 較快增長，與此同時美國牙科市場規模也迎來黃金發展期。而我國早期由于居民收入水平相對有限，功能性的牙齒疾病治療都難以保障，價格相對高昂的隱形正畸服務支付能力則更弱，一定程度上影響了我國隱形正畸滲透率的水平。 12 圖表14： 美國牙科市場規模及增速、人均 GDP 增速 -5%0%5%10%15%20%02004006008001000120014001600196

33、11964196719701973197619791982198519881991199419972000200320062009201220152018億美元美國牙科市場規模美國人均GDP同比增速美國牙科市場規模同比增速 資料來源：wind，方正證券研究所 第第二二、當地當地市場市場的口腔的口腔教育水平教育水平會會對對滲透率產生重要影響滲透率產生重要影響。牙齒矯治同時具備醫療與美容消費屬性，隱形正畸的美容屬性更強于傳統正畸，需要一定的市場教育。蛋殼研究院將患者治療路徑分為“患病認知選擇就診”四步，整體需求呈現“沙漏”特征，每一層級轉化率的提升均能帶動最后治療人數的增加。就具體行動路徑來說，需

34、要對終端患者進行長期的口腔宣傳教育，提升口腔護理意識，建立信任感并在最后治療環節保證治療效果，進而實現良性循環。 圖表15： 患者需求轉化漏斗 資料來源： 2018 年口腔行業白皮書 ，方正證券研究所 第第三三，隱形正畸隱形正畸市場規模市場規模的的增長需要增長需要一定一定數數量量、具備相關技術、具備相關技術的牙科的牙科醫生醫生作為支撐作為支撐。根據艾媒咨詢，2016-2019 年美國、澳大利亞、英國、韓國、中國每 10 萬人對應牙醫數量分別為 63 名、57 名、54 名、45名和 16.7 名。 13 圖表16： 2016-2019 年全球主要地區牙醫密度 6357544516.701020

35、3040506070美國澳大利亞英國韓國中國名/10萬人數量 資料來源：艾媒咨詢，方正證券研究所 第第四四，各國對牙齒的各國對牙齒的審美審美標準標準存在差異存在差異，導致對錯頜的容忍度不同，導致對錯頜的容忍度不同。例如，日本擁有特殊的虎牙文化?；⒀涝谌毡緦徝乐惺强蓯叟c青春的象征、擁有特殊的美感，擁有虎牙的人在日本更易獲得社會喜愛。此外，日本有傳統的侘寂文化（wabi-sabi） ，喜愛世間萬物的不完美和缺陷，而虎牙正是一種不完美的象征，可以發現日本許多國民明星或漫畫形象均擁有虎牙特征。因此，日本人對于錯頜的包容度高，對矯治牙齒也不甚重視。 圖表17： 八重齒/虎牙示意圖 圖表18： 日本很多動

36、漫人物、明星有虎牙 資料來源：紐約時報，方正證券研究所 資料來源：BBCNEWS，百度百科，方正證券研究所 而美國人則推崇潔白整齊的牙齒，甚至將其上升到了社交需求的高度。牙齒的形態會對個人的自信心產生影響，擁擠的牙齒往往會被嘲笑稱為“snaggleteeth（齙牙） ”或“fangs（尖牙） ” 。因此，美國人對牙齒的關注度很高，例如，在嬰兒長出第一顆牙后，父母便會開始給嬰兒刷牙；父母會定期帶恒牙期的孩子做口腔檢查，以便及時治療與矯正。 14 圖表19： 美國“牙齒矯治器”的 google 搜索指數攀升 0204060801001202004年1月2004年10月2005年7月2006年4月2

37、007年1月2007年10月2008年7月2009年4月2010年1月2010年10月2011年7月2012年4月2013年1月2013年10月2014年7月2015年4月2016年1月2016年10月2017年7月2018年4月2019年1月2019年10月2020年7月2021年4月 資料來源：Google Trends，方正證券研究所 雖然審美差異會造成各國正畸滲透率有高低，但是不改變正畸滲透率提升這一大趨勢。根據日本正畸醫師協會 2010 年全國大調查的結果，約 50%的日本人對自己的牙齒缺乏信心，大多數人贊成牙齒決定了第一印象，整齊的牙齒代表著健康與良好的教養。2011 年日本衛生部

38、對牙科患者的調查顯示，44%的 12-20 歲的人抱怨自己的牙齒擁擠，日本居民對正畸關注度逐步提升的趨勢初現。根據 Mordor Intelligence 2020 年的研究顯示， 已經有越來越多的日本女性進行正畸治療來改善牙齒的外觀。因此我們可以發現，隨著思想與審美的多元化發展、矯治概念的逐步普及、以及口腔健康保護意識的提升，越來越多的日本居民意識到牙齒的問題并開始尋求正畸治療。 第五第五，商業保險的水平，商業保險的水平對對滲透率滲透率有較大有較大影響影響。以牙科及保險業發達的美國為例，美國 3.2 億人口中約 1.5 億人有商業牙科保險，有約 5 千萬人有由政府提供的牙科保險，沒有牙科保險

39、的人只占 38%左右。若牙科保險涵蓋隱適美服務，則大約可支付隱適美整體治療費的25%-30%。這有利于減輕患者的治療負擔，一定程度上推動了美國正畸滲透率的提升。目前牙科保險在中國的發展還較為緩慢，但一些保險機構已經在積極探索牙科保險，特別是報銷義齒、烤瓷牙、種牙、正畸、美白等美容性質的治療。我們認為未來牙科保險的發展，也有利推動中國正畸滲透率的提升。 2.3 美國美國是隱形矯治的發源地是隱形矯治的發源地，引引領領全球隱形矯全球隱形矯治行業發展治行業發展 美美國國為為隱形矯治發源地隱形矯治發源地，亦，亦為為全球隱形全球隱形矯治第一矯治第一大市場。大市場。隱形矯治器誕生于美國，1999 年阿萊技術

40、（Align Technology）推出首款隱形矯治器隱適美（Invisalign） ，標志著全球隱形矯治行業的正式發端。目前美國也是全球最大的隱形矯治市場。 2020 年美國隱形矯治市場規模為 57 億美元，占全球市場的 46.7%；隱形矯治案例數為 140 萬例，占全球總案例數的 48.3%。未來隨著隱形矯治產品與概念的不斷普及，美國以外的市場持續擴容，美國市場規模與案例數占全球的比例將有所下滑，但仍為全球最重要的市場之一。 15 圖表20： 美國隱形矯治市場占全球的比例 圖表21： 美國隱形矯治案例數占全球的比例 57.5%46.7%33.3%0%10%20%30%40%50%60%70

41、%美國隱形矯治市場占全球的比例（按零售收入計算） 50.0%48.3%31.4%0%10%20%30%40%50%60%美國隱形矯治案例數占全球案例總數比例 資料來源：時代天使招股書，方正證券研究所 資料來源：時代天使招股書，方正證券研究所 美國隱形矯治行業已經過 20 余年，發展歷程可劃分為三個階段： 第一階段（第一階段（1997-2003 年） ：年） ：行業起步，艱難行業起步，艱難摸索。摸索。1997 年，斯坦福大學學生 Zia Chishti 和 Kelsey Wirth 創立阿萊技術，將透明壓膜矯正器與三維數字化技術結合，研發出了世界上第一個無托槽隱形矯正器。1998 年，阿萊技術獲

42、得 FDA 頒發的隱適美系統銷售許可。1999年，阿萊技術推出了全球首款隱形矯治器隱適美（invisalign） ，標志著全球無托槽隱形矯治時代正式開始。但隱形矯治的產品與概念新穎，推出之初并不被美國的正畸醫生與消費者所接受，高昂的價格更是提高了消費者的購買門檻，疊加當時美國在恐怖襲擊與互聯網泡沫破滅下疲軟的經濟大環境，產品推出初期銷售遠不及預期。 第第二二階段（階段（2003-2010 年）年） ：調整再出發，市場逐步打開。：調整再出發，市場逐步打開。2003 年開始， 美國經濟逐步復蘇， 隱形矯治器相關的科學技術不斷發展。 同時，由于隱適美大力投入市場教育與科學研究，歐美的正畸醫生與患者逐

43、步認可并接受隱形矯治器，隱形矯治市場逐步被打開，達成案例數量迅速增長。根據 Candid CEO Nick 接受采訪時表示，2015 年隱適美在美國隱形矯治行業市占率超 90%。 第三階段（第三階段（2011 年至今） ：邁入蓬勃發展期。年至今） ：邁入蓬勃發展期?；谇耙浑A段的積累，阿萊技術逐步將市場從發源地美國擴展至全球。2010 年 10 月，阿萊技術獲得 CFDA 批準， 隱適美產品系列作為用以治療咬合不正的二類醫療設備開始在中國市場推廣及銷售。2016 年，阿萊技術更是將國際擴張正式納入公司的發展戰略，進一步推進全球業務布局效率，隱形矯治相關的產品與概念逐步從歐美市場走向全球，帶領全

44、球隱形矯治行業蓬勃發展。2017 年隱適美在美國的部分核心專利到期，給予競對進入隱形正畸行業的機會，部分口腔巨頭相繼開始布局隱形矯治業務， 例如 2017 年 Straumann 和 Detsply Sirona 推出隱形矯治產品； 2018年 Henry Schein 和 3M 開始進軍隱形矯治行業，新增的參與者一起推動著隱形正畸行業的蓬勃發展。 2.4 商業模式商業模式：To Doctors 模式模式占據主流占據主流，DTC 模式模式試圖試圖突圍突圍 To doctor 模式在模式在隱形矯治行業隱形矯治行業占據主流占據主流，DTC 模式模式引入互聯網思維引入互聯網思維試圖試圖突圍突圍。To

45、 Doctors 模式（或稱 DDTC 模式）即將產品和服務賣給醫生，通過醫生觸達消費者，代表品牌有隱適美、時代天使等；DTC 16 模式（Direct to Customer）模式試圖繞開醫院或者牙科診所，直接面向消費者提供隱形矯治器，由 2014 年成立的 SmileDirectClub 開創。 DTC 模式主要優勢為費模式主要優勢為費用低、便捷和更多付費方用低、便捷和更多付費方式：式： （1）傳統正畸通?；ㄙM 5000-8000 美元，而采用 DTC 模式的 SDC 因為省去線下診斷環節僅需 1895 美元，降低超過 60%； （2）傳統正畸通常需要每月線下復診， 診療周期在 1-2 年

46、， 而 DTC 模式通過遠程診斷把診療周期縮短至 5-10 個月； （3）正畸服務存在區域供給不足，例如全美僅有40%的縣擁有正畸醫生， 而 DTC 模式采用遠程就診不受地理限制。 目前隱形矯治市場仍以隱適美為代表的 To Doctors 模式為主。以案例數計算，截至 2020 年底，隱適美/SDC/時代天使占全球隱形正畸市場份額分別為 57%/13%/5%。 圖表22： To Doctors 與 DTC 模式對比 圖表23： To Doctors 與 DTC 業務流程對比 模模式式 DTCDTC DDTCDDTC 主要品牌 SDC、 Byte、 Candid、AlignerCo 等 隱適美、

47、clearcorrect、時代天使 適用病例 輕度、中度的錯頜矯治 輕度、中度、重度的錯頜矯治 售價 價格相對較低，一般 895-2400 美元 價格較高，一般3000-8000 美元 治療周期 最快的 Byte 平均需 24 個月，其他平均需要 6 個月左右 一般 0.8-2 年 SDC銷售流程（DTC模式）線下門店口掃或自己取模醫生遠程審查，48小時內給予通過/拒絕的批復SDC在3-4周內將矯治器郵寄給患者消費者每60天拍照上傳牙齒情況，醫生遠程審查進度隱適美銷售流程（To Doctors 模式）患者線下診斷、進行口掃，口掃數據上傳醫生借助數字化平臺確定矯治方案隱適美的醫學團隊對方案進行審

48、批優化及必要的修改醫生最終確定方案隱適美生產隱形矯治器醫生線下將矯治器交付給患者患者定期復診 資料來源：方正證券研究所整理 資料來源：方正證券研究所整理 3 中國中國隱形正畸隱形正畸行業行業：成長潛力可期成長潛力可期，供需供需雙向驅動雙向驅動 3.1 中中國國隱形正畸隱形正畸：滲透率低滲透率低、空間廣闊、空間廣闊，復雜型病例更普遍，復雜型病例更普遍 中國隱形正畸中國隱形正畸行業行業景氣度高景氣度高， 未來有望， 未來有望保持較快保持較快增長。增長。 根據灼識咨詢，中國隱形矯治市場在 2019 年成為全球第二大市場，市場規模由 2015年的 2 億美元增至 2020 年的 15 億美元，對應 C

49、AGR 為 44.4%。預計2020-2030 年，中國隱形矯治市場將以 23.1%的復合增長率進行增長，2030 年市場規模有望達 119 億美元。案例數方面，中國隱形正畸病例數從 2016 年的 10 萬例增長至 2020 年的 30 萬例，占正畸病例總數的比例從 2016 年的 5.3%提升至 2020 年的 9.7%， 預計到 2030 年這一比例有望提升至 40%。 17 圖表24： 2020 年中國傳統/隱形正畸市場規模為 64/15 億美元 圖表25： 中國隱形正畸病例數占比不斷提升 024681012141618十億美元傳統正畸市場隱形正畸市場 0%5%10%15%20%25%

50、30%35%40%45%中國隱形正畸病例數占總病例數的比例 資料來源：時代天使招股書，方正證券研究所 資料來源：時代天使招股書，方正證券研究所 由于面型差異，中國復雜型錯頜畸形患病率更高由于面型差異，中國復雜型錯頜畸形患病率更高。面型分為直面型、凹面型與凸面型三類。亞洲人多為蒙古人種，頜骨較小，大多呈現微凸面型，牙齒很容易擁擠，矯正需要拔牙的概率高達 60%。而歐美人的面型較直，多為直面型，頜骨更大，牙弓更長，所以擁擠的情況相對較低，正畸需要拔牙的比例僅為 10%-20%。第二級及第三級錯頜畸形病例被視為復雜型錯頜畸形病例。根據灼識咨詢，2020 年，中國、美國的錯頜畸形整體患病率分別為 74