1、2001Founded in成立于20+Average years of員工平均經驗年數US$10MAverage net worth per customer客戶平均資產凈值Asset Management資產管理Insurance 保險Securities證劵Immigration移民Wealth Management 財富管理Fund 基金Offshore Family Trust離岸家族信托Credit Services 信貸服務寶鉅證券金融集團成立于2001年，是亞洲領先的綜合金融機構。我們在香港、新加坡和臺灣均設有辦事處，足跡遍布全球。我們的主要業務包括資產管理、證券、保險、財富管

2、理、離岸家族信托、移民和信貸服務等。集團及旗下公司領有各地監管機構發出之牌照或資格，包括香港證券及期貨事務監察委員會(SFC)、香港聯合交易所有限公司(HKEX)、香港專業保險經紀協會(PIBA)及新加坡金融管理局(MAS)等。這些年來，寶鉅服務數千個高凈值客戶(個人、企業家、企業、家庭、機構)，客戶平均凈資產超過1,000 萬美元。PC Securities Financial Group(PCSFG)is a leading Asia financial group founded in 2001.We have global offices which are located in Ho

3、ng Kong,Singapore and Taiwan.Our core businesses include Asset Management,Securities,Insurance,Wealth Management,Offshore Family Trust,Immigration and Credit Services,etc.PCSFG and our subsidiaries have regulatory licenses or qualifications gained by Hong Kong Securities Futures&Commission,Hong Kong

4、 Stock Exchange,Professional Insurance Brokers Association and Monetary Authority of Singapore.During the years,PCSFG served few thousands of high net worth individuals and entrepreneurs,corporate,families and institutional clients with average net worth over US$10 .hk852-31608885852-.hkRed Note 小紅書

5、Facebook2前言上季市場表現上季強弱市場短評本季投資主題 DeepSeek 崛起改寫投資格局季度市場展望本季投資組合建議市場概況產業趨勢與展望商品趨勢與展望貨幣趨勢與展望寶鉅證券金融集團的多元投資工具新資本投資者入境計劃P.3P.4P.4P.5-P.6P.7P.7P.8P.9P.10P.11-P.14P.11P.11P.12P12P.13P.13P.14P.14P.15P.16P.17-P.18P.19-P.20P.21-P.22 搶得先機投資組合 攻守兼備投資組合 穩中求勝投資組合 美國股市 歐洲市場 日本股市 中國股市 北亞市場 東南亞市場 其他新興市場 債券市場目錄3 32025年

6、第一季度，全球資本市場格局出現明顯分化，非美市場強勢跑贏美股，市場主軸從“美國例外論”逐漸轉向“全球多元機遇”。美國股市在美國政府宣布新一輪關稅措施的壓力下出現明顯調整，而中港股市表現優異，展現出資金加速尋求全球再配置的趨勢。中國市場方面，政策支持與產業動能同步回暖，當中以人工智能領域最為亮眼。隨著國內大模型如DeepSeek技術日趨成熟，逐步逼近國際水準，帶動相關科技巨頭如騰訊、阿里巴巴等獲得資金明顯加持，市場情緒顯著提振。我們認為，AI作為新一輪產業升級與經濟結構轉型的核心引擎，正日益成為推動中國股市中長期表現的關鍵驅動力。展望第二季度，隨著全球通脹壓力逐步緩解，主要央行的政策取向趨于明朗

7、。美聯儲年內啟動降息的預期不斷升溫，而歐洲與亞洲部分經濟體已提前進入寬松周期，整體流動性環境有望持續改善。我們建議投資者把握當前機遇，關注結構性增長主題，特別是人工智能相關產業鏈，同時適度增配亞洲股票及高品質債券，以捕捉政策利好與資金輪動帶來的優質投資機會。作為您的私人專業財富管理顧問，我們致力于不斷為客戶創造價值的使命。我們旨在通過提供可持續和穩定的回報來保護客戶的財富，為客戶實現我們的核心使命目標。我們謹慎勤勉的構建資產配置并實施我們的投資策略，在詭譎多變的金融市場局勢中為您的財富保駕護航。前言4 4強勢市場：香港、銅弱勢市場：日本、美元2025年第一季度，港股(尤其H股)表現強勁，受益于

8、中國刺激政策預期及DeepSeek(深度求索)的AI技術突破引發了香港及內地科技股的反彈。2025年1月發布的DeepSeek-R1模型以極低開發成本實現與OpenAI的ChatGPT-4o等頂尖模型比肩的性能，震動西方AI生態圈。DeepSeek的快速崛起強化市場對中國科技潛力的信心，吸引外資重新配置相關科技板塊。另外，銅價在2025年第一季度也表現強勁，主因為全球買家恐慌性采購，加速在美國新政府實施關稅前向美國進口。此輪價格上漲主要由關稅政策所創造的套利窗口驅動，而非實際需求改善。盡管這種提前采購潮推動銅價攀升至數月高點，但也為關稅落地后的價格急跌埋下伏筆。第一季度日股波動性顯著上升，最終

9、在全球貿易摩擦升級中大幅下挫。美政府對進口汽車加征25%關稅的舉措，不僅直接沖擊市場情緒，更引發對后續可能追加貿易關稅的擔憂。在此背景下，依賴出口的日本將面臨嚴峻挑戰。另外，美元指數第一季度遭遇大幅下跌，創2008年金融危機以來最差年度開局。主因市場對特朗普政府全面關稅政策的提前定價：盡管政策于4月初正式公布，但一季度已引發美元拋售潮。反常的是，關稅通過抑制進口需求支撐美元，但此次美元走弱疊加美股美債遭拋售，表明外資或因美國保護主義政策拋售美元資產。這或預示著美元的傳統避險地位正減弱。上季市場表現上季強弱市場短評全球股市商品市場主要匯市產業類股-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%

10、非核心消費資訊科技制造不動產金融公用事業民生消費健護能源5 5圖 1：DeepSeek 推出后，恒生指數表現大幅領先全球股市資料來源：彭博本季投資主題 DeepSeek 崛起改寫投資格局圖 2：摩根士丹利對中港股市的最新評級資料來源：摩根士丹利DeepSeek-R1震撼登場：低成本模型改寫AI投資格局中國科技股能否借AI浪潮徹底扭轉市場預期？1月20日，位于杭州的DeepSeek（深度求索）公司毫無征兆地推出了其首個旗艦模型DeepSeek-R1。據悉，該公司聲稱其大型語言模型的訓練成本僅為600萬美元，遠低于OpenAI的GPT-4的1億美元，且所需計算資源僅為同類模型的十分之一。DeepS

11、eek-R1的推出不僅引發了技術層面的討論，也撼動了全球投資者對人工智能領域的傳統投資邏輯。許多投資者開始重新評估美國相關公司的估值，資金逐漸流向相對便宜的中港股市。自DeepSeek公布以來，港股表現強勁。截至3月31日，恒生指數和恒生科技指數分別累計上漲15.36%和19.87%，表現遠超多個全球主要股市。DeepSeek的面世對中國科技市場帶來了深遠影響，其核心技術能力（如長上下文理解、復雜任務處理等）追趕國際領先水平（如OpenAI、谷歌）。這一突破不僅增強了投資者對中國科技企業創新能力的信心，還推動了整體科技板塊的估值回升。更值得注意的是，DeepSeek的成功標志著中國科技創新的復

12、蘇，并有效改善了市場對內地科技企業的看法。過去幾年內地科技股因監管風波而陷入低迷，投資者信心一度受挫。然而，AI技術的突破重新激發了市場對內地企業競爭力的關注，并為修復估值空間提供了契機。同時，這也可能吸引更多資金流入港股市場，為中港股市注入新的活力。市場信心的回暖已在多方面有所體現。首先，自DeepSeek發布以來，資金明顯重新配置至科技板塊，恒生指數累計上漲15%，顯著跑贏大盤。其次，外資機構對中國科技股的評級也紛紛上調。以摩根士丹利為例，其最新報告將香港股市評級由“低配”(Underweight)上調至“平配”(EqualWeight)，并將恒生指數及恒生國企指數2025年底的目標分別上

13、調至24,000點及8,600點。因此，我們建議投資者積極把握中國AI浪潮所帶來的投資機遇，中港股市極有可能迎來新一輪的牛市行情。6 6有什么投資策略可切入AI主題？若投資者持續看好中國AI產業的長線發展，我們建議可采用“核心+衛星”配置策略：核心：聚焦行業龍頭與平臺型公司為核心倉位，穩定分享AI浪潮帶來的中長期紅利衛星：布局具備高成長潛力、處于爆發前夕的企業為衛星倉位，把握結構性機會與爆發式成長空間逢低分批建倉，持有周期建議1年以上衛星倉位設置10%-15%止損線若美國芯片管制升級，優先減倉半導體標的圖 3：DeepSeek 概念科技股圖 4：中長期配置策略資料來源：寶鉅證券資料來源：寶鉅證

14、券本季投資主題 DeepSeek 崛起改寫投資格局有什么值得關注的DeepSeek概念科技股？“DeepSeek概念股”是指可能因人工智能技術發展而受益的上市公司。這些企業可能直接參與DeepSeek的合作，或因其業務涵蓋AI算力、大模型應用及半導體供應鏈等核心領域，而被市場視為有望隨人工智能的成長而獲益。在眾多潛在受益者中，人工智能的崛起已對它們的業務產生多維度影響，尤其中國國內互聯網巨頭值得關注：股票代碼公司名稱建議持倉比重股票代碼公司名稱建議持倉比重0700.HK騰訊控股20%0981.HK中芯國際8%9988.HK阿里巴巴20%1347.HK華虹半導體6%9888.HK百度集團15%9

15、698.HK萬國數據6%2800.HK盈富基金15%0020.HK商湯科技5%核心倉位（70%）衛星倉位（31%）核心倉位（70%）公司代碼核心邏輯騰訊控股00700.HK中國AI領域領導者，可整合DeepSeek技術強化游戲、社交及云服務，提升AI應用變現能力。阿里巴巴09988.HK旗下阿里云與通義千問大模型可與DeepSeek協同，優化電商、云計算及AI解決方案。百度集團09888.HK百度文心一言與DeepSeek同屬國產大模型第一梯隊，AI技術合作或帶來協同效應。中芯國際00981.HK國內晶圓代工龍頭，AI算力需求推動先進制程芯片（如華為昇騰）代工訂單增長。華虹半導體01347.H

16、KAI芯片（如MCU、邊緣計算）需求上升，帶動成熟制程產能利用率提升。商湯科技00020.HK中國AI視覺龍頭，若與DeepSeek在多模態AI領域合作，可強化技術競爭力。萬國數據09698.HKAI訓練需龐大算力基礎設施，數據中心運營商將受益于云服務及AI企業擴張。7 7-2=降低比重；-1=偏低比重；0=持平；1=偏高比重；2=提高比重機會型搶得先機貨幣型穩中求勝收益型攻守兼備30%70%30%70%20%40%40%季度市場展望本季投資組合建議投資市場/標的-2-10+1+2觀點摘要股市美國關稅沖擊美國，就業與經濟雙重困境歐洲降息及?；鹛嵴窠洕判?，歐洲股市表現亮眼日本在美國關稅沖擊下，

17、第二季度日股謹慎看漲中國貿易摩擦升溫，第二季度中國股市維持中性展望北亞在美國關稅沖擊下，第二季度對韓國、香港及臺灣股市維持中性展望東南亞在美國關稅沖擊下，第二季度對東南亞股市維持中性展望其他新興市場對等關稅下的新興市場，供應鏈重組與經濟穩定難題固定收益投資級債券美聯儲寬松預期與美國關稅政策推動債市升溫亞洲債券美聯儲寬松預期與美國關稅政策令亞洲債市吸引力提升不動產相關中國政策刺激房地產，但仍需等待成效天然資源能源歐佩克+自律減產遭遇非歐佩克供應激增與貿易風險，市場前景趨于平衡基本金屬供應過剩疊加鋼鐵需求疲弱，價格短期料持續承壓農產品供應充足、生產成本高企與貿易風險交織，第二季度維持中性展望8 8

18、30%70%搶得先機投資組合收益型機會型9 920%40%40%收益型貨幣型機會型攻守兼備投資組合101030%70%收益型貨幣型穩中求勝投資組合1111市場概況以上資料來源：彭博社,2025/3/31以上資料來源：彭博社,2025/3/31歐元區生產總值（環比）美國貿易赤字歷史新高(億)歐元區利率繼續下行美國失業率居高不下美國股市：關稅沖擊美國，就業與經濟雙重困境歐洲市場：降息及?；鹛嵴窠洕判?，歐洲股市表現亮眼盡管美國總統特朗普推出了針對中國和其他國家的關稅政策，試圖通過加征關稅推動美國制造業回流并創造更多就業機會，但我們認為這一舉措難以有效改善美國的就業形勢。首先，關稅政策可能引發其他國

19、家的報復性反制措施，例如對美國出口商品加征關稅，甚至限制美國企業在當地的投資，從而削弱美國出口競爭力。其次，特朗普近期宣布由馬斯克領導的“政府效率部”(DOGE)，并采取措施削減政府部門中的冗余職位與不必要支出。例如，已有17個聯邦機構裁減了約6萬名員工，而去年同期裁員人數僅為數百人。這些舉措雖然旨在提升政府效率，但也可能進一步加劇就業壓力。歐洲股市在今年第一季度表現亮眼，這主要得益于歐元區通脹壓力的持續緩解，使歐洲央行能夠按計劃推進降息政策，進一步提振市場信心。上一季度，歐洲央行將主要再融資利率下調50個基點至2.65%，為企業和消費者創造了更寬松的融資環境，推動投資與消費需求增長。此外，經

20、濟學家預計歐元區通脹率將在今年內降至2.5%以下。市場普遍預測，歐洲央行年內可能再降息50個基點，以進一步刺激經濟增長。雖然歐元區經濟增長動能依然偏低，但最新數據顯示，2024年第四季度GDP環比增長0.2%，略高于市場預期的0.1%，反映出經濟具備一定韌性。目前市場預計今年第一季經濟增長可能陷入停滯，主要原因之一是1月份貿易赤字擴大至歷史新高，從去年12月的98.1億美元飆升至131.4億美元，增幅達34%。這主要是由于企業在關稅上調前搶先進口，可能對第一季經濟增長造成壓力。另一方面，美國最新的消費者信心指已跌破100點的關鍵水平，顯示消費者對未來經濟前景感到憂慮，并開始減少非必要支出，這進

21、一步加劇了第一季GDP增長的下行風險。目前，特朗普政府的關稅政策能否有效縮減貿易赤字仍有待觀察。關稅帶來的高通脹壓力很可能延續，導致以消費為主的美國經濟面臨消費支出疲軟的挑戰。因此，我們對美國市場持謹慎評級。除了降息之外，近期另一大利好是俄烏戰爭有望?；?。根據最新消息，烏克蘭與俄羅斯兩國原則已接受美國提出的30天?；鸾ㄗh。雖然細節仍有待進一步討論，但若?；饏f議最終落實，能源與農產品的供應有望恢復化。戰爭爆發以來，歐洲高度依賴的俄羅斯能源供應受影響，導致天然氣隨著石油價格大幅上漲，推動歐元區通脹攀升。而一旦?；鹇鋵?，能源和糧食價格可能會大幅回落，進一步緩解歐洲物價壓力，為歐洲央行提供更大的政策操

22、作空間。因此，在貨幣政策預期、戰爭預期及通脹壓力帶來的背景下，歐元區經濟GDP有望繼續增長，我們仍對下一季度歐洲股市的表現樂觀保持看法。2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%4.5%015030045060075022年3月22年9月23年3月23年9月24年3月24年9月25年3月非農就業人數(千)失業率-140-120-100-80-60-40-20022年2月22年8月23年2月23年8月24年2月24年8月25年2月0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%4.50%5.00%22年9月23年3月23年9月24年3月24年9月25年3月

23、0.6-0.100.100.10.30.20.40.2-0.2-0.100.10.20.30.40.50.60.722年9月22年12月23年3月23年6月23年9月23年12月24年3月24年6月24年9月24年12月(%)1212以上資料來源：彭博社,2025/3/31以上資料來源：彭博社,2025/3/31日本消費者物價指數(同比)中國消費者物價指數(同比)日本經濟在2024年第四季度延續擴張3月份制造業活動連續第二個月保持擴張態勢日本股市：在美國關稅沖擊下，第二季度日股謹慎看漲中國股市：貿易摩擦升溫，第二季度中國股市維持中性展望2025年2月日本通脹在連續三個月上行后首次放緩，消費者物

24、價指數同比自1月的4.0%回落至3.7%。與此同時，春季勞資談判推動薪資增長加速，平均加薪幅度達5.4%，創34年最大漲幅，標志著日本正擺脫通縮慣性。受益于收入提升，國內需求走強，繼而推動企業營收增長。另一方面，仍具競爭力的日元匯率則繼續支撐出口。然而，特朗普政府對進口汽車加征25%關稅，并對包括日本在內的大多數國家的進口商品實施10%的基準關稅，預計將對日本經濟構成不小壓力。盡管通脹仍超目標，但在全球經濟衰退隱憂下，預計日本央行將下調經濟增長預期并推遲加息。2025年3月初，中國政府重申了全年5%左右的國內生產總值增長目標，表明其將通過強有力的貨幣和財政政策來實現這一目標。全國人大批準提高財

25、政赤字率(從上年的3%上調至4%)以支撐基建等支出。同時，中國人民銀行轉向寬松政策導向，將通脹目標從3%下調至2%，以應對持續低通脹及推動經濟復蘇。值得關注的是，2025年2月中國消費者物價指數同比下降0.7%，為上年1月以來首次轉負，加劇市場對降息、降準等寬松措施出臺以應對通縮壓力的預期。簡而言之，中國政府正通過強有力的寬松政策應對增長風險，歷史經驗顯示，此類舉措通常對股市情緒起到托底作用。2024年第四季度日本經濟延續擴張，年化國內生產總值增長率從第三季度的1.2%加速至2.2%。增長動能主要源于凈出口大幅增長，疊加私人消費堅挺、企業以及政府支出增加。日企基本面強化進一步鞏固樂觀預期：企業

26、盈利能力提升、持續推進的公司治理改革、積極的股票回購以及資本紀律改善，共同推高了股東回報并重新吸引了海外資本對日本股市的關注。盡管美國關稅政策等地緣因素構成潛在逆風，但扎實的內需經濟動能與企業改革成效，料將支撐日股維持上行軌跡。綜上，本季度維持對日股謹慎看漲的立場。2025年3月中國制造業采購經理人指數錄得50.5，連續第二個月處于擴張區間。然而，急劇升級的貿易緊張局勢對經濟前景構成顯著壓力。4月初，美國將針對中國進口商品的關稅稅率提升至145%，遠超市場預期的激進舉措引發中國股市負面反應。作為回應，中國宣布對所有美國進口商品加征125%的報復性關稅，并對稀土元素實施出口限制，從而制約了武器、

27、電子產品和消費品中所需關鍵礦物的供應。盡管政策支持與堅定實現增長目標的表態或為市場情緒提供穩定底線，但外部地緣政治環境仍構成難以量化的重大下行風險。綜合多空因素博弈，本季度對中國股市維持中性展望。0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%22年2月22年8月23年2月23年8月24年2月24年8月25年2月-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%22年2月22年8月23年2月23年8月24年2月24年8月25年2月45.050.055.022年3月22年9月23年3月23年9月24年3月24年9月25年3月擴張領域收縮領域-2.0%-1.0%0.0%1

28、.0%2.0%3.0%24年1季24年2季24年3季24年4季1313以上資料來源：彭博社,2025/3/31以上資料來源：彭博社,2025/3/31東盟制造業采購經理人指數美元回落將有利于東南亞股市韓臺電子相關出口(百萬美元)香港境內生產總值年增率（%）韓國高度依賴國際貿易的特性使其在關稅升級中尤為脆弱。特朗普宣布對韓商品加征10%基準關稅后，韓方表態傾向協商而非報復性措施應對。汽車、半導體、電子等核心出口行業將遭受雙重沖擊：直接面向美國的出口面臨關稅成本抬升，而在越南等區域制造樞紐(韓企重要布局地)生產的組件被加征關稅則構成間接打擊。貨幣政策方面，韓國央行1月暫停加息后，于2月重啟寬松，降

29、息25個基點至2.75%。臺灣同樣面臨10%基準關稅，但也選擇不采取報復措施。臺灣政府反提議對美商品實行零關稅基準，并承諾消除貿易壁壘，同時表示臺企業將擴大在美投資。另外，面對經濟不確定性上升與通脹放緩，臺灣央行維持基準利率于2.00%不變。盡管AI革命帶來的芯片需求有望為兩地經濟提供支撐，但在貿易政策明朗化前，對韓臺風險資產仍需保持謹慎態度。2025年3月，標普全球東盟制造業采購經理人指數從2月的51.5回落至50.8。盡管制造業景氣連續第15個月改善(歷史同期表現仍屬強勁)，但擴張速度較上月放緩。產出與新訂單均保持穩健增長，本土工廠新訂單的持續增量部分抵消了海外新業務的持續萎縮。此外，采購

30、活動連續第五個月上升，增速雖有所放緩，但從歷史維度看仍處于高位。另外，東盟制造商對未來12個月生產前景保持強烈樂觀，信心水平與2月的近期高點大致持平。與此同時，東盟多國失業率已回落至疫情前低位。旅游業也顯現復蘇跡象：以泰國為例，中歐游客回流推動其支柱產業旅游業的回暖，進一步帶動服務業就業與消費。2024年第四季度香港境內生產總值同比增長加速至2.4%(第三季度為1.8%)，主要受服務出口增長提速及政府消費擴張驅動。股市方面，恒生指數今年開局強勁，一季度漲幅顯著，市場樂觀情緒源于中國經濟刺激政策加碼與深度求索的AI技術突破引發了香港及內地科技股的反彈。然而，抵消這些積極因素的是地緣政治和全球貿易

31、政策帶來的顯著風險。香港身處中美貿易戰夾縫：美國新近針對中國及亞洲供應鏈的關稅措施雖未直接覆蓋香港，但通過貿易網絡傳導間接拖累經濟前景。盡管香港政府強烈反對相關舉措，但仍堅持自由貿易港定位，明確表示不會跟隨北京對美實施報復性關稅。通脹方面維持溫和，2月綜合消費物價指數同比上漲1.4%，連續五個月處于2%以下水平。隨著疫情影響消退，該地區整體回歸復蘇軌道，強勁的消費支出與投資為東南亞經濟提供了有力支撐。然而，中美貿易緊張升級及其溢出效應正打壓東盟的前景。4月初，美國將關稅行動升級，對包括東盟成員國在內的多數國家進口商品加征10%基準關稅。盡管多數東盟國家受到的沖擊顯著，但它們傾向于通過談判協商而

32、非采取報復性措施應對。此外，全球貿易爭端期間，新興市場的投資者情緒往往高度波動，3月下旬美國關稅政策公布后東盟市場已現資本外流。如果全球避險情緒升溫(因貿易戰或美聯儲政策不確定性)，東南亞股市可能承壓。經過綜合考量內需韌性與外部風險，維持對東南亞股市中性展望。北亞：在美國關稅沖擊下，第二季度對韓國、香港及臺灣股市維持中性展望東南亞：在美國關稅沖擊下，第二季度對東南亞股市維持中性展望05,00010,00015,00020,00025,00002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00015年3月17年3月19年3月21年3月23年3月25年3月韓國出

33、口-半導體（左軸）臺灣出口-電子（右軸）45.050.055.023年3月23年9月24年3月24年9月25年3月擴張領域收縮領域400600800859510511520年3月21年3月22年3月23年3月24年3月25年3月美元指數MSCI東南亞指數-3.6-9.3-9.4-4.1-3.68.27.65.54.7-3.9-1.2-4.6-4.22.71.54.14.32.73.31.82.4-10.0-6.0-2.02.06.010.019年12月20年6月20年12月21年6月21年12月22年6月22年12月23年6月23年12月24年6月24年12月(%)1414以上資料來源：彭博社

34、,2025/3/31以上資料來源：彭博社,2025/3/31MSCI新興市場指數 vs MSCI世界指數長期收益率繼續下行新興市場央行議息結果亞洲債券指數（按美元計）7.79%-8.15%2.41%6.02%-0.41%-2.14%-4.81%7.65%-3.94%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%24年3季24年4季25年1季MSCI新興國家指數MSCI世界指數美元指數國家近期利率變動幅度最新利率減息？印尼-25 bp5.75%印度-25 bp6.25%墨西哥-100 bp9.00%巴西+200 bp14.25%土耳其-500 bp42.50%180190200210

35、22023024022年9月23年3月23年9月24年3月24年9月25年3月0.01.02.03.04.05.06.01個月3個月6個月1年2年3年5年7年10年20年30年(%)25年3月24年12月早前，美國宣布主要貿易國征收高額關稅，從而讓一些新興市場能夠取代這些國家的市場份額，刺激股市于今年第一季造好。但近期美國宣布對所有國家統一征收“對等關稅”，使得新興市場也面臨高額關稅。由于它們通常是全球供應鏈的重要一環，例如東南亞負責電子零件、汽車零部件的制造與組裝?，F時，美國大規模提高關稅，可能讓跨國企業重新考慮生產基地，甚至直接轉向美國本土生產，影響這些國家的出口業。因此，當全球貿易環境不

36、確定性升高，投資人往往撤出新興市場，減少外來直接投資到新興市場。這可能導致新興市場貨幣貶值、外資撤離，進而沖擊當地股市與經濟穩定。近期，美國國債市場表現強勁，主要受到美聯儲降息預期及關稅政策的共同推動。截至目前，美聯儲已累計降息100個基點，并預期將在2025至2027年間進一步調降利率。此外，美國政府對多國商品加征關稅，引發市場對全球經濟成長放緩的擔憂，避險情緒升溫，進一步推動資金流入美國國債市場。其中，長期國債的需求顯著上升，帶動債券價格上漲、收益率下滑，10年期美國國債收益率近期已降至4.15%。盡管關稅措施可能推升通膨壓力，進而影響美聯儲后續的降息節奏，市場整體仍傾向認為，貨幣政策寬松

37、及避險需求將持續支撐美債表現。因此，市場資金持續加碼債券配置，帶動美債市場維持多頭格局。新興市場面臨多重挑戰，包括全球貿易政策變化以及央行貨幣政策調整。這些國家不僅受到關稅壓力的影響，還可能因關稅導致更嚴重的通脹問題。為抑制通脹，它們可能需維持高利率甚至進一步加息，但這可能短期內抑制經濟增長。此外，即使美聯儲開始降息，新興國家的貨幣仍持續貶值(如土耳其)，反映出市場對這些國家經濟穩定性的擔憂。由此可見，新興市場的經濟前景將在很大程度上依賴于全球經濟環境的變化。為了維持經濟穩定與增長，這些國家需要在抑制通脹與促進投資之間取得平衡，以提升市場競爭力和吸引外資，從而降低對外部環境變動的脆弱性。另外，

38、亞洲債券市場持續改善，主要受到亞洲央行貨幣政策轉向的推動。隨著美聯儲啟動降息周期，亞洲貨幣貶值壓力減輕，為各國央行提供更大降息空間。例如，南韓央行自去年第四季開始降息，累計幅度達75個基點，而印尼與印度央行則釋放政策寬松信號，以維持經濟增長動能。受美國降息影響，市場資金加速流入亞洲債券市場，進一步提升該地區債券的吸引力。然而，亞洲各國的貨幣政策仍存在分化。中國內地與臺灣采取較為謹慎的態度；日本則進入升息周期，與美聯儲政策方向相反。整體而言，亞洲央行正在根據自身經濟狀況調整政策，區內資本流動趨勢也將隨之變化。其他新興市場：對等關稅下的新興市場，供應鏈重組與經濟穩定難題債券市場：美聯儲寬松預期與關

39、稅政策推動債市升溫，亞洲債市吸引力提升1515S&P500 醫療保健類股指數走勢S&P500 金融類股指數走勢S&P500 科技類股指數走勢S&P500 能源類股指數走勢金融 在基本面穩健與貿易風險交織下維持中性展望美國標普500金融指數在2025年第一季度上漲3.11%。第二季度，銀行業面臨多空因素交織。2024年末，美國銀行業因強勁盈利水平、穩健資產負債表及凈息差走闊而受益。此等利好延續至2025年第一季度，不良貸款率維持在低位及盈利保持韌性。然而，宏觀經濟逆風不容忽視。4月初，特朗普宣布全面加征關稅(對大多數國家征收10%的基準關稅)，引發市場對貿易戰拖累經濟的擔憂，疊加衰退預期與信用風

40、險升溫，美銀行股跌至數月低點。此外，關稅不確定性令企業擴張計劃暫緩，投行業務傭金與交易活動承壓。盡管銀行業資本充足，且放松監管等政策緩沖下行空間，但貿易政策引發的經濟不確定性限制短期上行潛力。綜上，本季度維持美銀行業中性展望。美國標普500能源股指數在2025年第一季度上漲9.30%。盡管2025年初大宗商品價格相對穩定支撐油氣公司維持強勁現金流，但4月初美中貿易沖突升級加劇衰退擔憂，拖累能源需求預期，導致原油價格顯著下挫?？v然面臨市場短期波動，美國能源企業依舊值得投資者重點聚焦。能源政策已成為特朗普政府的戰略基石：近期舉措包括設立國家能源主導委員會以釋放美國能源潛力，同時退出巴黎氣候協定并宣

41、布國家能源緊急狀態加速國內能源項目審批。盡管地緣政治緊張局勢可能令市場持續震蕩，但其也為有意布局基本面強勁的美國能源企業的投資者創造了入場良機。醫療保健 關稅憂慮與貿易摩擦施壓，第二季度美股醫療板塊展望偏空美國標普500醫療保健股指數在2025年第一季度上漲6.08%。經歷2024年跑輸大盤后，醫療股在經濟不確定性加劇背景下因其避險屬性重獲資金青睞，成為標普500表現最佳板塊之一，凸顯其在經濟增長擔憂升溫時，醫療需求穩定、現金流強勁的防御性吸引力。然而，近期特朗普釋放的政策信號構成重大風險：擬議的藥品高額關稅及限制藥品進口措施(旨在推動本土生產)可能推高美國醫療系統的成本并加劇藥品短缺壓力。此

42、外，在中美貿易戰升級背景下，美國對中國醫藥原料的高度依賴帶來額外的供應鏈風險。綜合考量上述逆風，本季度對美股醫療保健板塊持看跌觀點。能源 特朗普 2.0 的政策利好美國能源業，維持謹慎看漲科技 估值吸引力與 AI 勢能共振，維持謹慎看漲展望美國標普500科技類股指數在2025年第一季度下跌12.79%。大型科技股受避險情緒影響遭高位拋售。在經濟不確定性及中國科技企業沖擊美國全球AI領導地位的背景下，市場波動預計將延續。然而，科技板塊長期基本面依然穩固：云計算滲透、AI革命與數字化轉型構成核心驅動力。值得關注的是，深度求索推出的高性價比開源AI模型有望加速技術創新并拓寬應用場景。通過提升硬件利用

43、效率、降低算力需求，該模型有效削減軟件開發商投入成本，從而加速AI在B端與C端的融合進程。當前美國科技企業的估值處于低位，疊加在AI技術變現上的強大競爭優勢，對投資者而言是值得關注的機遇。綜上，維持對美科技股謹慎看漲的立場。以上資料來源：彭博社,2025/3/31產業趨勢與展望50060070080023年3月23年9月24年3月24年9月25年3月1200140016001800200023年3月23年9月24年3月24年9月25年3月50060070080090023年3月23年9月24年3月24年9月25年3月200030004000500023年3月23年9月24年3月24年9月25年

44、3月1616WTI原油期貨走勢(美元$/桶)銅價期貨走勢(美元$/噸)鐵礦石期貨走勢(人民幣$/噸)小麥期貨走勢(美元$/蒲式耳)原油 歐佩克+自律減產遭遇非歐佩克國家供應激增與貿易風險，市場前景趨于平衡2025年第二季度，全球原油市場呈現平衡格局，因利好與利空因素大體相互抵消。利好方面，歐佩克+自律減產措施及不斷升級的地緣政治緊張局勢(例如近期美伊摩擦)為油價提供了一定支撐。全球原油需求在新興亞洲帶動下，有望溫和增長，增幅略超每日100萬桶。然而，非歐佩克供應增速更快。全球原油產量預計將每日增長約150萬桶，主要受美國強勁產量推動，從而增強了供應緩沖。盡管需求保持穩定，但充足的供應抑制了價格

45、上行。美國對加拿大原油征收10%關稅以及對中國出口限制最初引發了再平衡壓力，但美國、巴西和圭亞那的產量增長緩解了此類干擾?？傮w而言，歐佩克+限產及航空業復蘇的積極影響，基本被美國產量強勁和貿易政策不確定性等不利因素所抵消。本季度原油市場多空力量均衡，維持中性展望。銅 關稅不確定性、貿易擾動與供應過剩帶來短期阻力2025 年第二季度，銅的短期前景因貿易擾動和供應過剩而走弱。年初，由于市場預期美國新政府將對銅進口征收關稅，全球買家加速在關稅實施前向美國進口，恐慌性采購導致銅價飆升。例如，智利、秘魯等主要生產國趕在關稅前向美國輸送超額金屬，導致其他地區短期內可能面臨供應缺口。此輪銅價波動并非由實際需

46、求驅動，而更多源于特朗普推動金屬進口關稅政策所創造的套利窗口。盡管這種提前采購潮推動銅價攀升至數月高點，但也為關稅落地后的價格急跌埋下伏筆。盡管電氣化趨勢、中國刺激政策的支持等長期基本面因素依然向好，但中美貿易戰的不確定性及庫存攀升的即時壓力，使 2025 年第二季度銅市前景偏向下行。小麥 供應充足、生產成本高企與貿易風險交織，第二季度維持中性展望全球小麥市場整體保持穩定，充足供應將價格鎖定在相對窄幅區間內。農業市場信息系統2025年3月數據顯示，全球小麥產量接近或達到歷史高位。盡管亞洲與拉美地區飼料消費增長帶動需求溫和上升，但仍不足以消化過剩供應，預計全球期末庫存將小幅增加。不過，化肥及燃料

47、等生產成本居高不下，持續壓縮利潤空間，為當前小麥價位提供支撐。此外，雙重風險仍需警惕：厄爾尼諾現象若形成，可能引發干旱，繼而導致主產區減產；而持續貿易摩擦(包括針對農產品的報復性關稅)或導致供應趨緊。綜上，小麥市場短期內缺乏強勁看漲催化劑，但生產成本與戰略性庫存有效限制下行空間，因而維持中性展望。鐵礦石 供應過剩疊加鋼鐵需求疲弱，短期料持續承壓隨著海運市場面臨供應過剩與鋼材需求增長疲軟，鐵礦石價格預計將在2025年第二季度持續承壓。全球礦山產量持續攀升，澳大利亞、巴西等主要生產國加大產量，進一步擴大市場供應。在需求端，占全球鐵礦石消費大頭的中國鋼鐵行業不確定性猶存：房地產建設活動低迷、中國港口

48、庫存高企，疊加脫碳進程推動廢鋼使用量上升，均對原礦需求形成壓制。盡管地緣政治及政策因素(如潛在基建刺激政策或鋼鐵出口關稅)需密切關注，但市場的主導脈絡仍是供大于求。除非鋼鐵生產出現超預期的強勁復蘇，否則2025年第二季度鐵礦石前景偏向看跌。以上資料來源：彭博社,2025/3/31商品趨勢與展望6070809010023年3月23年9月24年3月24年9月25年3月700080009000100001100023年3月23年9月24年3月24年9月25年3月4.005.006.007.008.0023年3月23年9月24年3月24年9月25年3月650800950110023年3月23年9月24

49、年3月24年9月25年3月1717以上資料來源：彭博社,2025/3/31美匯指數(DXY)歐元兌美元(EUR/USD)美元兌日元(USD/JPY)黃金兌美元(XAU/USD)美元指數(DXY)-壓力：106.5/支撐：100.0歐元(EUR/USD)-壓力：1.121/支撐：1.060黃金(XAU/USD)-壓力：3167.7/支撐：2862.1日元（USD/JPY）-壓力：144.5/支撐：160.02025年第一季，美元指數呈現出明顯的波動。受美國強勁就業數據提振，以及市場對美聯儲暫停降息的預期影響，美元指數在1月13日一度升至110.17，創下自2022年11月以來的新高。然而，隨著美

50、國政府實施新關稅政策，市場對美國經濟增長和企業盈利的前景轉趨悲觀，投資者信心明顯受挫，美元指數隨后回落，累計下跌約4%。展望2025年第二季，美元指數可能面臨溫和的下行壓力，主要受到美聯儲潛在寬松政策立場及美國經濟增速放緩的影響。因此，我們預計美元指數將在100至104區間內震蕩偏弱。支撐位為100.0(心理關口)，壓力位為106.5(黃金比率0.382)。在2025年第一季，歐元兌美元匯率一度接近平價(即1:1)。隨著歐洲推出經濟刺激政策，以及俄烏戰事局勢出現緩和，歐元逐步回升。其中，德國新任總理宣布了一項總額達5000億歐元的投資基金，旨在重振德國經濟，成為提振市場信心的重要推動力。同時，

51、烏克蘭與俄羅斯接受了美國提出的30天?；鸾ㄗh，這一舉措進一步穩定了地緣政治局勢，提升了投資者對歐洲經濟的信心。此外，歐元區的經濟表現好于市場預期，為歐元升值提供了有力支撐期。綜合考量這些因素，歐元兌美元匯率在第二季有望延續升值趨勢。支撐位為1.060(黃金比率0.382)，壓力位為1.121(52周高點)。黃金價格大幅上漲，一度突破每盎司3,100美元，創下歷史新高。隨著美國宣布全面加征進口關稅，以及其他國家的報復性貿易措施陸續出爐，市場對全球經濟前景產生擔憂，避險情緒迅速升溫。投資人紛紛將資金轉向黃金等具備保值特性的資產，推動金價強勢上行。展望第二季，黃金價格有望延續多頭格局。美中貿易局勢依

52、然緊張，地緣政治風險未解，加上最新的聯準會利率點陣圖顯示今年仍可能降息兩次，進一步支撐市場對黃金的避險與抗通膨需求。綜合判斷，短期內金價仍有機會挑戰每盎司3,300美元，整體走勢偏多。支撐位為2862.1(保力加底部)，壓力位為3167.7(52周高點)。年初，日元兌美元匯率一度貶至近158，反映出特朗普重新上臺后，市場預計日美利差擴大的反應。但在美國總統川普宣布對進口商品加征高額關稅后，投資者迅速轉向日元等避險資產，帶動日元快速升值。展望2025年第二季，美國對日本進口商品加征高額關稅，加劇了日本出口產業的壓力，恐對日本經濟前景造成打擊。然而，這同時也使日元作為避險貨幣的角色更加鮮明，尤其在

53、全球貿易緊張升溫的背景下，資金可能持續流向日元。綜合來看，在全球避險情緒升溫，日元在第二季有望維持升值趨勢，波動區間可能介于143至152之間，延續第一季反彈的動能。支撐位為160.0(心理關口)，壓力位為144.5(黃金比率0.236)。貨幣趨勢與展望1700185020002150230024502600275029003050320023年12月24年3月24年6月24年9月24年12月25年3月12013515016523年12月24年3月24年6月24年9月24年12月25年3月0.901.001.101.2023年12月24年3月24年6月24年9月24年12月25年3月90100

54、11012023年12月24年3月24年6月24年9月24年12月25年3月1818以上資料來源：彭博社,2025/3/31澳元兌美元(AUD/USD)紐元兌美元(NZD/USD)英鎊兌美元(GBP/USD)美元兌人民幣(USD/CNY)澳元(AUD/USD)-壓力：0.656/支撐：0.600由于市場對澳洲經濟前景存有不確定性，澳元一度回落至0.62附近。然而，隨著澳洲公布強勁的零售銷售數據，以及部分商品價格回升，加上市場對中國經濟復蘇的預期升溫，澳元于3月中旬反彈至接近0.64的三周高位。惟臨近季末，受美國關稅政策升級及全球避險情緒升溫影響，澳元再度承壓。展望2025年第二季，澳元可能面臨

55、一定的下行壓力。美中貿易摩擦升溫對全球貿易前景構成挑戰，預料將進一步沖擊澳洲這一出口導向型經濟體。另一方面，隨著通脹回落與內需轉弱，澳洲儲備銀行存在進一步降息的空間，亦將限制澳元的反彈動能。因此，我們預期澳元短期內將維持偏弱走勢。支撐位為0.600(心理關口)，壓力位為0.656(黃金比率0.382)。紐元(NZD/USD)-壓力：0.6200/支撐：0.5400隨著新西蘭通脹預期持穩，加上市場對中國經濟復蘇的憧憬推動商品貨幣回升，紐元于3月中旬反彈至0.5825的季度高點。然而，季末美國加征關稅引發市場避險情緒升溫，疊加新西蘭消費者信心指數下滑，紐元兌美元再度回落至0.5726附近。展望20

56、25年第二季，紐元或將面臨偏弱震蕩格局。美中貿易緊張局勢升溫可能影響全球風險情緒與出口需求，對紐元形成壓力。另一方面，新西蘭國內經濟數據表現偏軟，消費支出放緩及企業信心下滑或令市場對央行進一步寬松政策的預期升溫。在多項不利因素影響下，我們預期紐元同樣走弱。支撐位為0.5400(心理關口)，壓力位為0.6200(黃金比率0.382)。英鎊(GBP/USD)-壓力：1.3434/支撐：1.2100隨著英國經濟復蘇的樂觀情緒，英鎊兌美元呈現出穩定回升的態勢。受到強勁經濟數據的支撐，英國的零售銷售、GDP增長及失業率等數據顯示經濟復蘇加速，投資者對英鎊的需求上升，英鎊也因為英國央行加息預期而表現強勢。

57、展望2025年第二季，英鎊將受益于英國經濟復蘇和市場對央行政策的樂觀預期。盡管全球市場仍面臨不確定性，但英國在經濟增長方面的表現相對強勁，將有助于英鎊保持競爭力?？偟膩砜?，2025年第二季英鎊可能會繼續保持穩定增長的趨勢，受到英國經濟基本面的強勁支持，并且央行的貨幣政策將進一步促進英鎊的走強。支撐位為1.2100(52周低位)，壓力位為1.3434(52周高位)。人民幣(USD/CNY)-壓力：7.0106/支撐：7.4000年初，由於市場對中國經濟復蘇的樂觀情緒升溫，人民幣逐步回升，但季末美國關稅政策升級及全球市場的不確定性使得人民幣回落。展望2025年第二季，人民幣兌美元可能面臨進一步的貶

58、值壓力。中美貿易關系的緊張局勢仍可能對中國出口產生負面影響，進而加劇人民幣的貶值壓力。另一方面，中國政府為了保持出口競爭力，或可能會進一步調控人民幣匯率，但這也可能引發市場的不安與資本外流風險。因此，若缺乏中美貿易關系緩解或中國經濟數據強勁回升的情況，人民幣短期內可能仍會處于貶值壓力之中，我們預計人民幣兌美元在第二季可能會震蕩走弱。支撐位為7.4000(心理關口)，壓力位為7.0106(52周高位)。貨幣趨勢與展望1.101.201.301.4023年12月24年3月24年6月24年9月24年12月25年3月6.757.007.257.5023年12月24年3月24年6月24年9月24年12月

59、25年3月0.550.600.650.7023年12月24年3月24年6月24年9月24年12月25年3月0.600.650.700.7523年12月24年3月24年6月24年9月24年12月25年3月1919多地不同種類的股票供您選擇香港股票、中國股票、美國股票穩定可靠的平臺讓您隨時隨地進行交易網上交易平臺、手機交易平臺助您跟蹤市場變化，掌握環球市況每日個股評論、每日全球指數、國際市場焦點、每周市場報告隨時監察賬戶現況每月月結單，獨家投資解決方案收費合理，超越您的期待以合理的價格享受最優質的服務多元化的債券種類不同國家、政府、金融機構和其他大型公司所發行的多種債券各種結算方式，方便您不同時候

60、的需要提供各種貨幣、利率和到期日的選擇杰出的代理服務代收債券利息、權益行使、到期贖回債券及二手市場買賣服務證券債券資產掛鉤票據(ELN)境外結構型投資商品，鏈接目標為股票，商品的表現將依連結目標股票的股價表現而定結構式票據(SN)連結標的多元化，包含股權、指數、利率、貨幣、商品或上述相關組合，投資者可以在到期日獲得約定的利息收入或以約定的參與率賺取資本收益。到期產品收益高低鏈接目標表現雙元貨幣投資(DCI)稱為外幣加值存款(簡稱PCD)，是一種結合外幣定期存款及外匯選擇權之組合式投資商品?；痤愋蛻斜M有股票基金對沖基金債券基金地產基金物業抵押貸款基金私募信貸基金*只供專業投資者結構式商品寶鉅

61、系列基金多元靈活的基金產品，旨在助您實現財務目標寶鉅證券金融集團的多元投資工具2020基金公司包括：基金公司*基金公司眾多，未能盡錄。01 安本香港有限公司22 富達基金（香港）有限公司43 晉達資產管理香港有限公司02 聯博香港有限公司23 首源投資（香港）有限公司44 野村投資管理香港有限公司03 聯博（新加坡）有限公司24 富蘭克林鄧普頓投資(亞洲)有限公司45 鵬格斯資產管理有限公司04Allspring Global Investments(Hong Kong)Limited25 環球投資(香港)有限公司46 瑞士百達資產管理(香港)有限公司05 東方匯理資產管理香港有限公司26 高

62、盛資產管理(香港)有限公司47 品浩投資管理(亞洲)有限公司06 安盛投資管理亞洲有限公司27 海通國際資產管理(香港)有限公司48 柏瑞投資亞洲有限公司07 霸菱資產管理(亞洲)有限公司28 嘉實國際資產管理有限公司49 中國平安資產管理(香港)有限公司08 東亞聯豐投資管理有限公司29 匯豐環球投資管理(香港)有限公司50 信安資金管理(亞洲)有限公司09 貝萊德資產管理北亞有限公司30 弘收投資管理(香港)有限公司51 施羅德投資管理(香港)有限公司10 法國巴黎資產管理亞洲有限公司31 駿利亨德森投資香港有限公司52 先機金融集團有限公司11 貝萊德（盧森堡）有限公司32 摩根基金(亞

63、洲)有限公司53 普萊士香港有限公司12 中銀香港資產管理有限公司33 木星資產管理(亞太)有限公司54 泰康資產管理(香港)有限公司13CapitalInternationalManagementCompany34 麥格理基金管理(香港)有限公司55 天利投資管理香港有限公司14 建銀國際資產管理有限公司35 英仕曼投資（香港）有限公司56 瑞銀資產管理（香港）有限公司15 華夏基金(香港)有限公司36 宏利投資管理(香港)有限公司57 惠理基金管理公司16 興證國際資產管理有限公司37 銘基環球投資(香港)有限公司58 以立投資管理有限公司17 匯添富資產管理(香港)有限公司38MFSIn

64、vestmentManagementCompany(Lux)S.r.l.59 威靈頓管理香港有限公司18 南方東英資產管理有限公司39 未來資產環球投資(香港)有限公司60 行健資產管理有限公司19 大成國際資產管理有限公司40 南洋商業銀行有限公司20 易方達資產管理(香港)有限公司41 法盛投資管理香港有限公司21 瀚亞投資（香港）有限公司42 路博邁亞洲有限公司 如欲了解更多，請與我們的客戶關系經理聯絡?；セ莼鹞覀兲峁┯?60 家基金公司旗下超過 1,000 只基金。平臺上的基金公司均享負盛名，并專注于亞洲、歐洲、美國、科技、債券及另類投資(如對沖基金)等多個投資領域。透過本平臺上的眾

65、多基金，按照您的投資目標，為您量身定制最理想的基金投資組合。寶鉅證券金融集團的多元投資工具Qualified investors who makes investment of not less than HK$30 million net in the permissible investment assets(or equivalent in foreign currencies)to which he/she is entitled to the scheme.在香港投資於獲許投資資產達3,000萬港元或以上(或等值外幣)的合資格投資者,可透過計劃申請來港。New Capital Inv

66、estmentEntrant Scheme新資本投資者入境計劃Permissible Investment Assets獲許投資資產Permissible Investment Assets獲許投資資產Permissible Financial Assets 獲許金融資產Equities 股票Debt Securities債券Subordinated Debt 后償債項Eligible Collective Investment Schemes 合資格集體投資計劃Certificates of Deposits(Maximum Investment Limit HK$3 million)存款證

67、(投資金額上限 300 萬港元)Ownership Interest in Limited Partnership Funds(Maximum Investment Limit HK$10 million)有限合伙基金(投資金額上限 1,000 萬港元)Residential Real Estate 住宅房地產 Non-Residential Real Estate 非住宅房地產 Wechat 微信 Wechat 微信 Red Note 小紅書 Red Note 小紅書 Website 官網 Website 官網 Mainland(內地):86-15000225449Hong Kong (香港

68、):852-52232118Real Estate(The total investment amount which is counted towards the fulfillment of minimum investment is subject to an aggregate cap of HK$10 million)房地產(獲計入符合最低投資門檻的要求的總投資上限為1,000萬港元）CIES Investment Portfolio(Maximum Investment Limit HK$3 million)資本投資入境計劃投資組合(投資金額上限300 萬港元）Additional

69、 Investment Holding Mechanism(Effective on 1 March)Apart from the existing holding method,an Applicant can also hold his investment in a private company新增持有投資方式(3月1日起生效)除現行持有方式外，申請人亦可透過全資擁有的私人公司持有投資.hk本文件所載之內容僅作為一般參考。本文件并非及不應被視作為投資或買賣證券或任何金融產品的要約或邀請。投資涉及風險。投資產品價格可上升或下跌，投資涉及盈利或極大虧損的風險。過去業績并不保證將來表現。閣下

70、應仔細考慮本身的經濟狀況、投資經驗及目標，以及承擔虧損的能力或咨詢閣下的獨立理財顧問再進行有關投資。在編制本文件時使用了一些相信其來源可靠的資料，但寶鉅證券金融集團、其旗下公司及其聯營公司（本集團）并不擔保此等資料之準確性、完整性或正確性。本集團亦有權更新或更改任何資料而不另行通知。本集團及與之關聯的任何公司或個人均不會承擔因使用本文件或因依賴其內容而產生的任何法律責任。本文件的版權屬本集團所有，未經本集團同意，任何人不得因任何用途擅自復印或發布全部或部份內容。本集團及其董事及雇員可能就本報告所涉及的任何證券持倉及進行交易，亦可能與客戶持相反的位置，惟本集團必會將客戶利益置于本集團之上。Much More Than Private B