1、請認真閱讀文后免責條款請認真閱讀文后免責條款電子電子報告日期：報告日期：2025 年年 05 月月 15 日日整體景氣度提升，關注自主可控長線邏輯整體景氣度提升，關注自主可控長線邏輯電子電子行業行業 2024 年年報及年年報及 2025 年一季報綜述年一季報綜述華龍證券研究所華龍證券研究所投資評級：投資評級：推薦推薦（維持維持）最近一年走勢最近一年走勢分析師：景丹陽執業證書編號：S0230523080001郵箱：相關閱讀相關閱讀對英偉達反壟斷調查凸顯國產替代緊迫 性 電 子 行 業 事 件 點 評 報 告 2024.12.12拜登新一輪對華半導體制裁影響幾何？電 子 行 業 事 件 點 評 報

2、 告 2024.12.05業績持續改善，政策加持國產替代有望加速電子行業 2024 年三季報綜述2024.11.14摘要：摘要：整體景氣度提升整體景氣度提升，但表現仍有分化但表現仍有分化，自主可控背景下半導體長期自主可控背景下半導體長期確定性強確定性強。2024 年電子行業整體景氣度提升，在收入增長加速前提下，利潤增速顯著快于收入，顯示行業盈利復蘇。2025 年第一季度維持增長，歸母凈利潤同比、環比增速均超過 20%，在一季度傳統淡季逆勢增長，顯示景氣度提升確定性較強。分板塊來看，6 個子行業 2024 年均實現營收、歸母凈利潤同比增長，其中元件、消費電子在行業周期變動中景氣度回升，半導體則同

3、時受益行業向上及自主可控，跨入 2025 年第一季度，半導體、元件盈利繼續維持高增，中長期確定性較強。半導體半導體：利潤重回增長區間利潤重回增長區間，有望受益國產替代有望受益國產替代。2024 年半導體板塊收入、歸母凈利潤同比分別增長 21.1%、12.85%，歸母凈利潤近 3 年來首次實現正增長。其中數字芯片設計、集成電路封測、半導體設備 2024 年歸母凈利潤正增長，數字芯片設計利潤增速超200%。2025 年第一季度模擬芯片設計、集成電路制造歸母凈利潤增速超過 100%。在地緣政治長期風險增長、國產替代確定性不斷增強背景下，半導體板塊有望同時受益景氣度回升和國產替代。消費電子消費電子：盈

4、利波動增長盈利波動增長，零部件率先復蘇零部件率先復蘇。2024 年，消費電子板塊實現營業收入 1.65 萬億元，較 2023 年增長 20.89%，實現歸母凈利潤 641.57 億元，較 2023 年增長 12.78%，凈利潤增速不及收入增速。具體來看，零部件及組裝 2024 年到 2025 年第一季度收入及歸母凈利潤增速均跑贏品牌消費電子，說明品牌整機銷售仍承壓，零部件廠商率先復蘇。光學光電子光學光電子：整體實現扭虧整體實現扭虧，面板景氣度較高面板景氣度較高。2024 年，光學光電子板塊實現營業收入 7188.14 億元，較 2023 年增長 5.72%，實現歸母凈利潤 72.63 億元，較

5、 2023 年增長 152.95%，近三年來首次實現扭虧。面板、光學元件歸母凈利潤同比大幅增長，LED 仍下滑。2025 年第一季度面板歸母凈利潤同比大幅增長超 6000%，維持高景氣度。投資投資建議建議：2024 年行業整體收入、利潤實現增長，隨著行業景氣度提高以及自主可控不斷推進，行業利潤修復有望不斷傳導、中長期增長確定性較強，維持行業“推薦推薦”評級。半導體板塊自主可控為核心方向，國產替代不斷加速，建議關注技術研發能力較強的龍頭企業如：中芯國際（688981.SH）、寒武紀-U（688256.SH）、證券研究報告證券研究報告行業研究報告行業研究報告請認真閱讀文后免責條款韋爾股份（6035

6、01.SH）、恒玄科技（688608.SH）、納芯微（688052.SH）、通富微電（002156.SZ）、長電科技（600584.SH）、北方華創（002371.SZ）、長川科技（300604.SZ）。消費電子消費電子景氣度持續回升，短期可能受海外關稅政策影響，建議關注具備規模優勢的龍頭企業如歌爾股份（002241.SZ）、立訊精密（002475.SZ）。光學光電子整體盈利回暖，但內部表現分化，建議關注面板及元件方向龍頭公司和受海外關稅政策影響較小的公司如：深科技（000021.SZ）、TCL 科技（000100.SZ）、京東方 A（000725.SZ）、歐菲光（002456.SZ）等。風險

7、提示風險提示：下游需求恢復不及預期；科技研發進度不及預期；新產品銷售不及預期；行業競爭加??；地緣政治風險及關稅政策變化；第三方數據資料可能存在錯漏。表：重點關注公司及盈利預測表：重點關注公司及盈利預測股票代碼股票代碼股票簡稱股票簡稱2025/05/14EPS（元）（元）PE投資投資評級評級股價（元）股價（元）2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E000021.SZ深科技18.340.60.80.931.1132.022.319.416.1未評級000100.SZTCL 科技4.330.080.330.490.6560.412.98.76.6未評級000

8、725.SZ京東方 A3.950.140.230.320.431.116.912.29.6未評級002156.SZ通富微電25.940.450.720.931.1166.235.127.122.6未評級002241.SZ歌爾股份22.690.7611.231.4633.822.117.915.1未評級002371.SZ北方華創436.9410.5314.1718.2622.9937.130.323.518.7未評級002456.SZ歐菲光11.960.020.030.050.08598.0398.7239.2149.5增持002475.SZ立訊精密33.521.852.342.873.3822

9、.114.011.49.7未評級300604.SZ長川科技43.210.731.341.812.3460.331.123.017.8未評級600584.SH長電科技34.230.91.251.571.7738.027.421.819.3增持603501.SH韋爾股份132.352.733.624.364.9338.236.630.426.9增持688052.SH納芯微179.48-2.83-0.221.112.41157.472.6未評級688256.SH寒武紀-U683.99-1.082.735.037.98248.0134.784.8未評級688608.SH恒玄科技410.13.847.1

10、29.8513.3884.857.241.330.4未評級688981.SH中芯國際86.060.460.650.810.95204.1129.3104.089.3未評級數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所（韋爾股份、長電科技、歐菲光盈利預測來自華龍證券，其他盈利預測來自，華龍證券研究所（韋爾股份、長電科技、歐菲光盈利預測來自華龍證券，其他盈利預測來自萬得一致預期）萬得一致預期）行業研究報告行業研究報告請認真閱讀文后免責條款內容目錄內容目錄1 電子行業：整體景氣度提升，但表現仍有分化，自主可控背景下半導體長期確定性強電子行業：整體景氣度提升，但表現仍有分化，自主可控背景下半導體長期確定

11、性強.11.1 收入利潤.11.2 盈利水平變化.32 半導體：重回增長區間，有望受益國產替代半導體：重回增長區間，有望受益國產替代.52.1 收入利潤變化.52.2 盈利水平變化.63 消費電子：盈利波動增長，零部件率先復蘇消費電子：盈利波動增長，零部件率先復蘇.93.1 收入利潤變化.93.2 盈利水平變化.104 光學光電子：整體實現扭虧，面板景氣度較高光學光電子：整體實現扭虧，面板景氣度較高.134.1 收入利潤變化.134.2 盈利水平變化.145 投資建議投資建議.166 風險提示風險提示.16圖目錄圖目錄圖 1：電子行業收入同比變化.1圖 2：電子行業歸母凈利潤同比變化.1圖 3

12、：電子行業收入季度變化.2圖 4：電子行業歸母凈利潤季度變化.2圖 5：行業利潤率變化.3圖 6：行業利潤率季度變化.3圖 7：行業期間費用率變化.4圖 8：行業 ROE 變化.4圖 9：半導體營收變化.5圖 10：半導體歸母凈利潤變化.5圖 11：半導體營收季度變化.6圖 12：半導體歸母凈利潤季度變化.6圖 13：半導體利潤率變化.7圖 14：半導體利潤率季度變化.7圖 15：半導體費用率變化.7圖 16：半導體 ROE 變化.7圖 17：消費電子營收變化.9圖 18：消費電子歸母凈利潤變化.9圖 19：消費電子營收季度變化.10圖 20：消費電子歸母凈利潤季度變化.10圖 21：消費電子

13、板塊利潤率變化.11圖 22：消費電子板塊利潤率季度變化.11圖 23：消費電子板塊費用率變化.11圖 24：消費電子板塊 ROE 變化.11圖 25：光學光電子營收變化.13圖 26：光學光電子歸母凈利潤變化.13行業研究報告行業研究報告請認真閱讀文后免責條款圖 27：光學光電子營收季度變化.14圖 28：光學光電子歸母凈利潤季度變化.14圖 29：光學光電子板塊利潤率變化.15圖 30：光學光電子板塊利潤率季度變化.15圖 31：光學光電子板塊費用率變化.15圖 32：光學光電子板塊 ROE 變化.15表目錄表目錄表 1：2024 年及 2025 年第一季度電子行業二級子行業收入、利潤變化

14、.2表 2：子行業二級子行業利潤率變化.4表 3：半導體三級子行業收入、利潤變化.6表 4：半導體板塊重點公司營收利潤情況.8表 5：消費電子三級子行業收入利潤增速變化.10表 6：消費電子板塊重點公司營收利潤情況.12表 7：光學光電子三級子行業收入利潤增速變化.14表 8：光學光電子板塊重點公司營收利潤情況.16行業研究報告行業研究報告請認真閱讀文后免責條款11 電子行業：整體景氣度提升，但表現仍有分化，自主可控背電子行業：整體景氣度提升，但表現仍有分化，自主可控背景下半導體長期確定性強景下半導體長期確定性強2024 年電子行業整體景氣度提升，在收入增長加速前提下，利潤增速顯著快于收入，顯

15、示行業盈利復蘇。2025 年第一季度維持增長，歸母凈利潤同比、環比增速均超過 20%，在一季度傳統淡季逆勢增長，顯示景氣度提升確定性較強。分板塊來看，6 個子行業 2024 年均實現營收、歸母凈利潤同比增長，其中元件、消費電子在行業周期變動中景氣度回升，半導體則同時受益行業向上及自主可控，跨入 2025 年第一季度，半導體、元件盈利繼續維持高增，中長期確定性較強。1.1 收入利潤變化收入利潤變化2024 年，電子行業整體實現營業收入 3.48 萬億元，較 2023 年 2.96 萬億元增長 17.4%，實現歸母凈利潤 1379.13 億元，較 2023 年同期 1015.21億元大幅增長 35

16、.85%。收入、利潤雙增，且凈利潤增速顯著高于收入增速，顯示行業整體景氣度提升。圖圖 1：電子行業收入同比變化電子行業收入同比變化圖圖 2：電子行業歸母凈利潤同比變化電子行業歸母凈利潤同比變化數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所，華龍證券研究所數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所，華龍證券研究所分季度來看，2024Q4、2025Q1 營業收入分別為 9851.23 億元、8613.74億元，同比分別增長 16.01%、17.81%，連續 7 個季度實現同比正增長，連續 5 個季度增速維持雙位數以上，2025Q1 環比 2024Q4 下滑 12.56%；行業歸母凈利潤分別為 28

17、8.41 億元、355.48 億元，同比分別增長 58.93%、28.41%，連續 5 個季度實現雙位數以上增長，2025Q1 環比 2024Q4 增長23.25%。在營收的正常季節性波動下，2025Q1 歸母凈利潤同比、環比增行業研究報告行業研究報告請認真閱讀文后免責條款2幅均超過 20%，行業周期向上確定性較強。圖圖 3：電子行業收入季度變化電子行業收入季度變化圖圖 4：電子行業歸母凈利潤季度變化電子行業歸母凈利潤季度變化數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所，華龍證券研究所數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所，華龍證券研究所分板塊來看，申萬電子行業 6 個子行業 2024

18、年均實現營收、歸母凈利潤同比增長，其中，半導體、元件、消費電子收入及歸母凈利潤均實現同比雙位數以上增長。2025 年第一季度，行業整體繼續向上，半導體、元件增速較快且利潤增速快于營收增速，光學光電子板塊利潤同比大幅改善。表表 1：2024 年及年及 2025 年第一季度電子行業二級子行業收入、利潤變化年第一季度電子行業二級子行業收入、利潤變化子行業子行業營業收入營業收入歸母凈利潤歸母凈利潤2023(億元億元)2024(億元億元)同比同比（%）2024Q1(億元億元)2025Q1(億元億元)同比同比(%)2023(億元億元)2024(億元億元)同比同比（%）2024Q1(億元億元)2025Q1(

19、億元億元)同比同比(%)半導體4972.86022.321.11278.41483.416.0313.2353.412.868.592.835.4元件2421.12848.117.6604.8747.723.6184.6224.521.647.669.546.1光學光電子6799.27188.15.71666.11741.14.5-137.272.6152.99.934.5249.2消費電子13614.716459.120.93290.14008.521.8568.9641.612.8134.2142.96.5電子化學品542.6591.29.0133.3145.69.245.545.90.9

20、12.615.321.7其他電子1292.91692.430.9338.9487.443.840.241.12.110.312.218.2數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所（以上數據均為四舍五入保留一位小數列示，與實際數據可能有出入），華龍證券研究所（以上數據均為四舍五入保留一位小數列示，與實際數據可能有出入）行業研究報告行業研究報告請認真閱讀文后免責條款31.2 盈利水平變化盈利水平變化2024 年，電子行業整體毛利率 15.58%，同比下降 0.54pct，行業整體凈利率 3.76%，同比提升 0.3pct。分季度來看，2024Q4、2025Q1 行業毛利率分別為 14.76%、

21、15.68%，同比分別下降 1.38pct、提升 0.05pct；凈利率分別為 2.76%、4.25%，同比分別提升 0.65pct、0.63pct。2025Q1 毛利率、凈利率環比 2024Q4 分別提升 0.91pct、1.49pct。進一步看期間費用率變化，2024 年行業費用率 11.59%，同比下降 0.89pct，為 2016 年以來最低水平?？傮w而言，行業成本相對上升、毛利率波動背景下，行業整體運營水平提升，期間費用率下降，凈利率穩步提升且增幅超過毛利率增幅。圖圖 5：行業利潤率變化行業利潤率變化圖圖 6：行業利潤率季度變化行業利潤率季度變化數據來源：數據來源：Wind，華龍證券

22、研究所，華龍證券研究所數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所，華龍證券研究所行業研究報告行業研究報告請認真閱讀文后免責條款4圖圖 7：行業期間費用率變化行業期間費用率變化圖圖 8：行業行業 ROE 變化變化數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所，華龍證券研究所數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所，華龍證券研究所分板塊來看，元件、光學光電子 2024 年實現毛利率、凈利率同比雙增，其中光學光電子提升顯著。半導體、消費電子、其他電子仍雙降。2025 年第一季度半導體、元件、光學光電子、電子化學品毛利率、凈利率實現同比雙增，且凈利率均同比提升超 1pct。表表 2：子行業二級子行

23、業利潤率變化子行業二級子行業利潤率變化子行業子行業毛利率（毛利率（%）凈利率（凈利率（%）20232024同比同比2024Q12025Q1同比同比20232024同比同比2024Q12025Q1同比同比半導體26.0725.30-0.7724.3526.291.946.185.62-0.564.586.241.65元件20.7721.020.2520.8121.861.067.597.870.287.939.401.47光學光電子13.6914.260.5713.7515.241.49-2.020.022.04-0.111.561.67消費電子12.8211.73-1.0915.6713.49

24、-2.184.263.95-0.304.123.68-0.44電子化學品27.5628.550.9929.2729.720.458.938.50-0.4210.3011.391.09其他電子11.9210.42-1.5010.628.71-1.913.262.50-0.763.162.53-0.63數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所，華龍證券研究所行業研究報告行業研究報告請認真閱讀文后免責條款52 半導體：重回增長區間，有望受益國產替代半導體：重回增長區間，有望受益國產替代2.1 收入利潤變化收入利潤變化2024 年，半導體板塊實現營業收入 6022.25 億元，較 2023 年 4

25、972.81億元增長 21.1%，增速顯著提升；實現歸母凈利潤 353.41 億元，較 2023年 313.18 億元增長 12.85%，近 3 年來首次實現正增長。分季度看，半導體板塊 2024Q4、2025Q1 分別實現營收 1695.29 億元、1483.45億元，同比分別增長19.59%、16.04%，繼續保持雙位數增長，2025Q1環比 2024Q4 下降 12.5%，屬淡季正常波動。2024Q4、2025Q1 分別實現歸母凈利潤 59.72 億元、92.83 億元，同比分別下滑 22.27%、增長 35.44%，2025Q1 環比 2024Q4 增長 55.46%。圖圖 9：半導體

26、營收變化半導體營收變化圖圖 10：半導體歸母凈利潤變化半導體歸母凈利潤變化數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所，華龍證券研究所數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所，華龍證券研究所行業研究報告行業研究報告請認真閱讀文后免責條款6圖圖 11：半導體營收季度變化半導體營收季度變化圖圖 12：半導體歸母凈利潤季度變化半導體歸母凈利潤季度變化數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所，華龍證券研究所數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所，華龍證券研究所分子行業看，半導體板塊 7 個三級子行業中 2024 年均實現收入正增長且增速均超 10%，數字芯片設計、集成電路封測、半導體設備

27、 2024 年歸母凈利潤正增長，其中數字芯片設計利潤增速超 200%。2025 年第一季度，除分立器件外所有三級子行業均實現收入同比正增長，所有子行業歸母凈利潤均正增長，其中模擬芯片設計、集成電路制造增速超過 100%。表表 3：半導體三級子行業收入、利潤變化半導體三級子行業收入、利潤變化子行業子行業營業收入營業收入歸母凈利潤歸母凈利潤2023(億元億元)2024(億元億元)同比同比（%）2024Q1(億元億元)2025Q1(億元億元)同比同比（%）2023(億元億元)2024(億元億元)同比同比（%）2024Q1(億元億元)2025Q1(億元億元)同比同比（%）分立器件922.21081.0

28、17.2236.1219.9-6.945.2-3.3-107.46.98.827.4半導體材料364.0409.312.593.8104.111.026.720.3-23.94.86.740.8數字芯片設計1164.01492.028.2315.7379.720.343.3136.0213.727.032.620.6模擬芯片設計411.9457.311.0101.1109.28.03.9-1.2-130.3-1.10.8172.6集成電路制造865.91003.615.9222.0272.722.967.743.0-36.46.513.9115.8集成電路封測726.7860.618.4176

29、.6219.024.027.236.835.44.04.38.1半導體設備518.2718.438.6133.1178.934.499.1121.822.820.525.625.0數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所（以上數據均為四舍五入保留一位小數列示，與實際數據可能有出入），華龍證券研究所（以上數據均為四舍五入保留一位小數列示，與實際數據可能有出入）2.2 盈利水平變化盈利水平變化2024 年，半導體板塊整體毛利率 25.3%，同比下降 0.77pct，凈利率5.62%，同比下降 0.56pct，降幅均顯著收窄。分季度看，板塊 2024Q4 毛行業研究報告行業研究報告請認真閱讀文后

30、免責條款7利率、凈利率分別為24.73%、3.45%，2025Q1毛利率、凈利率分別為26.29%、6.24%，同比分別提升 1.94pct、1.65pct，環比分別提升 1.56pct、2.79pct。2024 年，半導體板塊銷售費用率、管理費用率分別為 2.32%、4.86%，同比分別下降 0.15pct、0.3pct，穩步降低，財務費用率-0.12%，同比上升0.36pct，整體期間費用率7.06%，同比小幅下降0.09pct。研發費用率12.18%，同比下降 0.41pct。2024 年板塊整體 ROE4.06%，同比小幅提升 0.12pct。圖圖 13：半導體利潤率變化半導體利潤率變

31、化圖圖 14：半導體利潤率季度變化半導體利潤率季度變化數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所，華龍證券研究所數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所，華龍證券研究所圖圖 15：半導體費用率變化半導體費用率變化圖圖 16：半導體半導體 ROE 變化變化數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所，華龍證券研究所數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所，華龍證券研究所行業研究報告行業研究報告請認真閱讀文后免責條款8表表 4：半導體板塊重點公司營收利潤情況半導體板塊重點公司營收利潤情況代碼代碼簡稱簡稱營業收入營業收入歸母凈利潤歸母凈利潤2023(億元億元)2024(億元億元)同比同比（

32、%）2024Q1(億元億元)2025Q1(億元億元)同比同比（%）2023(億元億元)2024(億元億元)同比同比（%）2024Q1(億元億元)2025Q1(億元億元)同比同比（%）002049.SZ紫光國微75.755.1-27.211.410.3-10.025.311.8-53.43.11.2-61.1002371.SZ北方華創220.8298.435.158.682.140.139.056.244.211.315.840.3300223.SZ北京君正45.342.1-7.010.110.65.35.43.7-31.80.90.7-15.3300458.SZ全志科技16.722.936.8

33、4.16.251.40.21.7626.20.50.986.5300604.SZ長川科技17.836.4105.25.68.245.70.54.6915.10.01.12623.8600584.SH長電科技296.6359.621.268.493.436.414.716.19.41.42.050.4603501.SH韋爾股份210.2257.322.456.464.714.75.633.2498.15.68.755.2603893.SH瑞芯微21.331.446.95.48.863.01.35.9341.00.72.1209.7603986.SH兆易創新57.673.627.716.319.1

34、17.31.611.0584.22.02.314.6688008.SH瀾起科技22.936.459.27.412.265.84.514.1213.12.25.3135.1688012.SH中微公司62.690.744.716.121.735.417.916.2-9.52.53.125.7688018.SH樂鑫科技14.320.140.03.95.644.11.43.4149.10.50.973.8688041.SH海光信息60.191.652.415.924.050.812.619.352.92.95.175.3688249.SH晶合集成72.492.527.722.325.715.32.15

35、.3151.80.81.470.9688256.SH寒武紀-U7.111.765.60.311.14230.2-8.5-4.546.7-2.33.6256.8688332.SH中科藍訊14.518.225.73.63.71.22.53.019.20.50.4-18.2688347.SH華虹公司162.3143.9-11.433.039.118.719.43.8-80.32.20.2-89.7688608.SH恒玄科技21.832.649.96.59.952.31.24.6272.50.31.9590.2688766.SH普冉股份11.318.060.04.04.10.3-0.52.9705.7

36、0.50.2-63.0688981.SH中芯國際452.5578.027.7125.9163.029.448.237.0-23.35.113.6166.5數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所（以上數據均為四舍五入保留一位小數列示，與實際數據可能有出入），華龍證券研究所（以上數據均為四舍五入保留一位小數列示，與實際數據可能有出入）行業研究報告行業研究報告請認真閱讀文后免責條款93 消費電子：盈利波動增長，零部件率先復蘇消費電子：盈利波動增長，零部件率先復蘇3.1 收入利潤變化收入利潤變化2024 年，消費電子板塊實現營業收入 1.65 萬億元，較 2023 年增長20.89%，實現歸母凈

37、利潤 641.57 億元，較 2023 年增長 12.78%，凈利潤增速不及收入增速。分季度來看，消費電子板塊 2024Q4、2025Q1 營業收入分別為 4851.51億元、4008.5 億元，同比分別增長 18.79%、21.84%，2025Q1 環比 2024Q4下降 17.38%；板塊 2024Q4、2025Q1 歸母凈利潤分別為 162.83 億元、142.92億元，同比分別增長 3.1%、6.54%，2025Q1 環比 2024Q4 下降 12.22%。圖圖 17：消費電子營收變化消費電子營收變化圖圖 18：消費電子歸母凈利潤變化消費電子歸母凈利潤變化數據來源：數據來源：Wind，

38、華龍證券研究所，華龍證券研究所數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所，華龍證券研究所行業研究報告行業研究報告請認真閱讀文后免責條款10圖圖 19：消費電子營收季度變化消費電子營收季度變化圖圖 20：消費電子歸母凈利潤季度變化消費電子歸母凈利潤季度變化數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所，華龍證券研究所數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所，華龍證券研究所分板塊看，消費電子 2 個三級子行業中，零部件及組裝 2024 年到 2025年第一季度收入及歸母凈利潤增速均跑贏品牌消費電子，說明品牌整機銷售仍承壓，零部件廠商率先復蘇。表表 5：消費電子三級子行業收入利潤增速變化消費電子

39、三級子行業收入利潤增速變化子行業子行業營業收入營業收入歸母凈利潤歸母凈利潤2023(億元億元)2024(億元億元)同比同比（%）2024Q1(億元億元)2025Q1(億元億元)同比同比（%）2023(億元億元)2024(億元億元)同比同比（%）2024Q1(億元億元)2025Q1(億元億元)同比同比（%）品牌消費電子1163.61360.916.9301.5288.7-4.297.697.5-0.123.913.8-42.1消費電子零部件及組裝12451.015098.321.32988.63719.824.5471.2544.115.5110.2129.117.1數據來源：數據來源：Wind

40、，華龍證券研究所（以上數據均為四舍五入保留一位小數列示，與實際數據可能有出入），華龍證券研究所（以上數據均為四舍五入保留一位小數列示，與實際數據可能有出入）3.2 盈利水平變化盈利水平變化2024 年，消費電子板塊毛利率、凈利率分別為 11.73%、3.95%，同比分別下降 1.09pct、0.3pct。分季度來看，2024Q4 毛利率、凈利率分別為 11.15%、3.37%，2025Q1毛利率、凈利率分別為 11.16%、3.68%，同比分別下降 1.08pct、0.44pct，環比分別提升 0.01pct、0.31pct。行業研究報告行業研究報告請認真閱讀文后免責條款11圖圖 21：消費電

41、子板塊利潤率變化消費電子板塊利潤率變化圖圖 22：消費電子板塊利潤率季度變化消費電子板塊利潤率季度變化數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所，華龍證券研究所數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所，華龍證券研究所2024 年，消費電子板塊銷售、管理、財務費用率分別為 1.35%、2.33%、-0.08%，同比分別下降 0.11pct、0.2pct、0.15pct，整體期間費用 3.59%，同比下降 0.46pct。研發費用率 3.46%，同比下降 0.41pct。2024 年消費電子板塊 ROE 為 10.58%，同比提升 0.35pct。圖圖 23：消費電子板塊費用率變化消費電子板

42、塊費用率變化圖圖 24：消費電子板塊消費電子板塊 ROE 變化變化數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所，華龍證券研究所數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所，華龍證券研究所行業研究報告行業研究報告請認真閱讀文后免責條款12表表 6：消費電子板塊重點公司營收利潤情況消費電子板塊重點公司營收利潤情況代碼代碼簡稱簡稱營業收入營業收入歸母凈利潤歸母凈利潤2023(億元億元)2024(億元億元)同比同比（%）2024Q1(億元億元)2025Q1(億元億元)同比同比（%）2023(億元億元)2024(億元億元)同比同比（%）2024Q1(億元億元)2025Q1(億元億元)同比同比（%）002

43、241.SZ歌爾股份985.71009.52.4193.1163.0-15.610.926.7144.93.84.723.5002475.SZ立訊精密2319.12687.915.9524.1617.917.9109.5133.722.024.730.423.2002600.SZ領益智造341.2442.129.698.0114.917.320.517.5-14.54.65.722.6300433.SZ藍思科技544.9699.028.3155.0170.610.130.236.219.93.14.338.7601138.SH工業富聯4763.46091.427.91186.91604.235

44、.2210.4232.210.341.852.325.0688036.SH傳音控股622.9687.210.3174.4130.0-25.555.455.50.216.34.9-69.9數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所（以上數據均為四舍五入保留一位小數列示，與實際數據可能有出入），華龍證券研究所（以上數據均為四舍五入保留一位小數列示，與實際數據可能有出入）行業研究報告行業研究報告請認真閱讀文后免責條款134 光學光電子：整體實現扭虧，面板景氣度較高光學光電子：整體實現扭虧，面板景氣度較高4.1 收入利潤變化收入利潤變化2024 年，光學光電子板塊實現營業收入 7188.14 億元，

45、較 2023 年增長5.72%，實現歸母凈利潤 72.63 億元，較 2023 年增長 152.95%，近三年來首次實現扭虧。分季度來看，光學光電子板塊 2024Q4、2025Q1 分別實現營業收入1900.45 億元、1741.09 億元，同比分別增長 6.09%、4.5%，增速較 2024年第二、三季度有所提升。2024Q4、2025Q1 分別實現歸母凈利潤 15.5 億元、34.52 億元，同比分別增長 115.37%、249.24%，顯著改善，2025Q1 收入及歸母凈利潤環比分別下降 8.39%、增長 122.69%。圖圖 25：光學光電子營收變化光學光電子營收變化圖圖 26：光學光

46、電子歸母凈利潤變化光學光電子歸母凈利潤變化數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所，華龍證券研究所數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所，華龍證券研究所行業研究報告行業研究報告請認真閱讀文后免責條款14圖圖 27：光學光電子營收季度變化光學光電子營收季度變化圖圖 28：光學光電子歸母凈利潤季度變化光學光電子歸母凈利潤季度變化數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所，華龍證券研究所數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所，華龍證券研究所分板塊看，光學光電子 3 個三級子行業 2024 年均實現收入正增長，面板、光學元件歸母凈利潤同比正增長且增速較高，LED 仍下滑。2025 年

47、第一季度 3 個子行業收入、歸母凈利潤均同比增長，其中面板歸母凈利潤同比大幅增長超 6000%。表表 7：光學光電子三級子行業收入利潤增速變化光學光電子三級子行業收入利潤增速變化子行業子行業營業收入營業收入歸母凈利潤歸母凈利潤2023(億元億元)2024(億元億元)同比同比（%）2024Q1(億元億元)2025Q1(億元億元)同比同比（%）2023(億元億元)2024(億元億元)同比同比（%）2024Q1(億元億元)2025Q1(億元億元)同比同比（%）面板5407.25675.15.01325.31381.24.2-149.854.8136.6-0.422.06158.1LED899.394

48、3.34.9210.8224.66.59.9-0.5-104.76.17.015.8光學元件492.6569.815.7130.0135.34.02.718.3580.84.25.531.1數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所（以上數據均為四舍五入保留一位小數列示，與實際數據可能有出入），華龍證券研究所（以上數據均為四舍五入保留一位小數列示，與實際數據可能有出入）4.2 盈利水平變化盈利水平變化2024 年，光學光電子板塊毛利率、凈利率分別為 14.26%、0.02%，同比分別上升 0.57pct、2.04pct。分季度來看，板塊 2024Q4 毛利率、凈利率分別為 12.76%、-0

49、.37%，2025Q1 毛利率、凈利率分別為 15.24%、1.56%，同比分別提升 1.49pct、1.67pct，環比分別提升 2.48pct、1.93pct，季度性提升顯著。行業研究報告行業研究報告請認真閱讀文后免責條款15圖圖 29：光學光電子板塊利潤率變化光學光電子板塊利潤率變化圖圖 30：光學光電子板塊利潤率季度變化光學光電子板塊利潤率季度變化數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所，華龍證券研究所數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所，華龍證券研究所2024 年，光學光電子板塊銷售、管理費用率分別為 2.33%、3.67%，同比分別下降 0.45pct、0.08pct，

50、財務費用率 1.53%，同比上升 0.02pct，整體期間費用率 7.54%，同比下降 0.52pct。研發費用率 5.76%，同比下降0.04pct。2024 年，板塊 ROE 為 0.02%，同比顯著提升 2.13pct。圖圖 31：光學光電子板塊費用率變化光學光電子板塊費用率變化圖圖 32：光學光電子板塊光學光電子板塊 ROE 變化變化數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所，華龍證券研究所數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所，華龍證券研究所行業研究報告行業研究報告請認真閱讀文后免責條款16表表 8：光學光電子板塊重點公司營收利潤情況光學光電子板塊重點公司營收利潤情況代碼代碼

51、簡稱簡稱營業收入營業收入歸母凈利潤歸母凈利潤2023(億元億元)2024(億元億元)同比同比（%）2024Q1(億元億元)2025Q1(億元億元)同比同比（%）2023(億元億元)2024(億元億元)同比同比（%）2024Q1(億元億元)2025Q1(億元億元)同比同比（%）000100.SZTCL 科技1743.71648.2-5.5399.1400.80.422.115.6-29.42.410.1322.0000725.SZ京東方 A1745.41983.813.7458.9506.010.325.553.2109.09.816.164.1002036.SZ聯創電子98.5102.13.7

52、24.721.8-11.7-9.9-5.544.3-0.70.0104.7002387.SZ維信諾59.379.333.818.018.11.0-37.3-25.132.8-6.3-5.315.9002456.SZ歐菲光168.6204.421.246.548.85.10.80.6-24.10.2-0.6-470.5300331.SZ蘇大維格17.218.46.84.74.5-3.9-0.5-0.6-27.10.20.26.0600071.SH鳳凰光學17.916.8-6.13.93.3-15.2-0.80.1115.9-0.20.0116.7688322.SH奧比中光-UW3.65.656.

53、80.91.9105.6-2.8-0.677.2-0.30.2184.5688502.SH茂萊光學4.65.09.81.11.428.20.50.4-24.00.00.2288.7數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所（以上數據均為四舍五入保留一位小數列示，與實際數據可能有出入），華龍證券研究所（以上數據均為四舍五入保留一位小數列示，與實際數據可能有出入）5 投資建議投資建議2024 年行業整體收入、利潤實現增長，隨著行業景氣度提高以及自主可控不斷推進，行業利潤修復有望不斷傳導、中長期增長確定性較強，維持行業“推薦”評級。半導體板塊自主可控為核心方向，國產替代不斷加速，建議關注技術研發能

54、力較強的龍頭企業如：中芯國際（688981.SH）、寒武紀-U（688256.SH）、韋爾股份（603501.SH）、恒玄科技（688608.SH）、納芯微（688052.SH）、通富微電（002156.SZ）、長電科技（600584.SH）、北方華創（002371.SZ）、長川科技（300604.SZ）。消費電子消費電子景氣度持續回升，短期可能受海外關稅政策影響，建議關注具備規模優勢的龍頭企業如歌爾股份（002241.SZ）、立訊精密（002475.SZ）。光學光電子整體盈利回暖，但內部表現分化，建議關注面板及元件方向龍頭公司和受海外關稅政策影響較小的公司如：深科技（000021.SZ）、T

55、CL 科技（000100.SZ）、京東方 A（000725.SZ）、歐菲光（002456.SZ）等。6 風險提示風險提示下游需求恢復不及預期下游需求恢復不及預期。電子行業下游需求與居民消費水平直接相關，終端消費市場疲弱將影響電子行業復蘇及產能擴張，進而拖累企業業績修復?？萍佳邪l進度不及預期科技研發進度不及預期。電子行業具備較強科技屬性與成長屬性，消行業研究報告行業研究報告請認真閱讀文后免責條款17費電子與半導體等產品創新均依賴科技創新，研發進度波動將對行業突破產生影響。新產品銷售不及預期新產品銷售不及預期。新產品獲得市場認可存在不確定性，可能影響公司收入。行業競爭加劇。行業競爭加劇。消費電子等

56、板塊屬于資本密集、勞動力密集型行業，在顛覆式創新放慢的行業背景下，依托規模優勢降低成本是頭部企業增強競爭力的主要方式，規模較小的企業將可能面臨更激烈的競爭。地緣政治風險及關稅政策變化地緣政治風險及關稅政策變化。中美地緣政治競爭加劇背景下，美國關稅等政策不確定性可能增加，對行業產生沖擊。第三方數據資料可能存在錯漏第三方數據資料可能存在錯漏。本報告引用大量第三方數據及公開資料，可能存在錯漏或更新不及時的情況。免責及評級說明部分免責及評級說明部分分析師聲明：分析師聲明：本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并注冊為證券分析師，以勤勉盡責的職業態度，獨立、客觀、公正地出具本報告。不受本公司相

57、關業務部門、證券發行人士、上市公司、基金管理公司、資產管理公司等利益相關者的干涉和影響。本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人在預測證券品種的走勢或對投資證券的可行性提出建議時，已按要求進行相應的信息披露，在自己所知情的范圍內本公司、本人以及財產上的利害關系人與所評價或推薦的證券不存在利害關系。本人不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。據此入市，風險自擔。投資評級說明：投資評級說明：投資建議的評級標準投資建議的評級標準類別類別評級評級說明說明報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業評級（另有說明的除外）。評級標準為報告發布日后的 6-12 個月內公司股價（或

58、行業指數）相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅。其中：A 股市場以滬深300 指數為基準。股票評級買入股票價格變動相對滬深 300 指數漲幅在 10%以上增持股票價格變動相對滬深 300 指數漲幅在 5%至 10%之間中性股票價格變動相對滬深 300 指數漲跌幅在-5%至 5%之間減持股票價格變動相對滬深 300 指數跌幅在-10%至-5%之間賣出股票價格變動相對滬深 300 指數跌幅在-10%以上行業評級推薦基本面向好，行業指數領先滬深 300 指數中性基本面穩定，行業指數跟隨滬深 300 指數回避基本面向淡，行業指數落后滬深 300 指數免責聲明：免責聲明：本報告的風險等級評定為 R4，

59、僅供符合華龍證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）投資者適當性管理要求的客戶（C4 及以上風險等級）參考使用。本公司不會因為任何機構或個人接收到報告而視其為當然客戶。本報告信息均來源于公開資料，本公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預測僅反映報告發布當日的觀點和判斷。在不同時期，本公司可能會發出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告，但本公司沒有義務和責任及時更新本報告所涉及的內容并通知客戶。同時，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會波動。以往表現并不能指引未來，未來回報并不能得到保證，并存在損失本金的可能。本報告僅為參考之用，并不構成對

60、具體證券或金融工具在具體價位、具體時點、具體市場表現的投資建議，也不構成對所述金融產品、產品發行或管理人作出任何形式的保證。在任何情況下，本公司僅承諾以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告以供投資者參考，但不就本報告中的任何內容對任何投資做出任何形式的承諾或擔保。據此投資所造成的任何一切后果或損失，本公司及相關研究人員均不承擔任何形式的法律責任。在法律許可的情況下，本公司及所屬關聯機構可能會持有報告中提及的公司所發行證券的頭寸并進行證券交易，也可能為這些公司提供或正在爭取提供投資銀行、財務顧問或金融產品等相關服務。本公司的資產管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見

61、或建議不一致的投資決策。本公司的員工可能擔任本報告所提及的公司的董事?？蛻魬浞挚紤]可能存在的利益沖突，勿將本報告作為投資決策的唯一參考依據。版權聲明：版權聲明：本報告版權歸華龍證券股份有限公司所有，本公司對本報告保留一切權利。未經本公司事先書面授權，本報告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、復印件或復制品，或再次分發給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。華龍證券研究所華龍證券研究所北京北京蘭州蘭州上海上海深圳深圳地址：北京市東城區安定門外大街 189 號天鴻寶景大廈西配樓 F4 層郵編：100033地址：蘭州市城關區東崗西路638 號文化大廈 21 樓郵編：730030電話：0931-4635761地址：上海市浦東新區浦東大道 720 號 11 樓郵編：200000地址：深圳市福田區民田路178 號華融大廈輔樓 2 層郵編：518046