汽車電子行業產業鏈全景梳理：新能源車之半導體&硬科技投資寶典-220322（108頁）.pdf

1、新能源車之半導體新能源車之半導體&硬科技投資寶典硬科技投資寶典汽車電子產業鏈全景梳理汽車電子產業鏈全景梳理長城證券研究院科技首席：唐泓翼執業證書編號：S10705211200012022.03.22證券研究報告行業深度報告21、世紀變革，新能源車重塑汽車產業鏈。、世紀變革，新能源車重塑汽車產業鏈。汽車產業正在面臨一場世紀變革，類似于于19世紀從馬車到燃油車的動力變革，21世紀電動車給汽車帶來了能源體系的革新，同時也加速汽車電子化進程。這一革新激發了整個產業鏈的深刻變化，從下游汽車品牌到上游零部件供應商，再至基礎底層半導體芯片廠商，都迎來全新的機遇，讓新玩家有機會進入汽車市場。2、新能源汽車“一

2、升三化”，成為汽車電子硬件、新能源汽車“一升三化”，成為汽車電子硬件&半導體需求基石，半導體需求基石，2021年全球汽車電子市場有年全球汽車電子市場有望達到望達到2351億美元，全球汽車半導體市場有望達到億美元，全球汽車半導體市場有望達到436億美元。億美元。汽車的“一升三化”即電動化&智能化&網聯化+底層零部件升級，成為汽車電子硬件&半導體堅實的需求基石。據Clean Technica，2021年全球新能源汽車銷量達到650萬輛，同比增長108%，預計至2025年全球新能源汽車銷量有望達到1800萬輛。根據Statista數據顯示，2021年全球汽車電子市場有望達到2351億美元，復合增速約

3、為6%，其中預計2021年全球汽車半導體市場規模約436億美元，至2026年有望增長至605億美元。3、黃金十年，中國汽車電子、黃金十年，中國汽車電子&半導體產業鏈，迎來“新市場半導體產業鏈，迎來“新市場+國產化”雙重機遇。國產化”雙重機遇。中國汽車電子&半導體產業鏈相對而言起步較晚，按歐美供應鏈體系可能仍需幾年至數十年才能完成追趕。而當前原產業鏈被新能源汽車重塑，不斷涌現的造車新勢力帶來機遇，激發中國電子&半導體公司快速進入汽車產業鏈，并不斷積累技術能力，并將與全球傳統汽車電子&半導體廠商正面較量。4、重點汽車電子、重點汽車電子&半導體龍頭公司梳理：半導體龍頭公司梳理：IGBT及功率器件等：

4、及功率器件等：斯達半導、BYD半導、時代電氣、聞泰科技、新潔能電源管理電源管理IC：雅創電子、北京君正、思瑞浦、圣邦股份MCU：中穎電子、兆易創新、瑞芯微DRAM：北京君正FLASH：北京君正、兆易創新CMOS傳感器：傳感器：韋爾股份光學模組光學模組&鏡頭：鏡頭：歐菲光、舜宇光學、聯創電子、永新光學PCB：景旺電子、世運股份連接器：連接器：電連技術激光雷達：激光雷達：永新光學、炬光科技核心觀點核心觀點 3新能源車的變革正在重塑汽車產業鏈新能源車的變革正在重塑汽車產業鏈05001,0001,5002,000海外新能源汽車銷量(萬輛)中國新能源汽車銷量(萬輛)35%49%53%60%66%72%7

5、6%38%45%49%52%55%58%59%0%10%20%30%40%50%60%70%80%2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025中國智能座艙滲透率(%)全球智能座艙滲透率(%)2020 2021 2022 2023 2024 2025 20260%20%40%60%80%100%120%L0滲透率(%)L1/L2滲透率(%)L2+滲透率(%)25%36%48%53%60%66%72%76%31%38%45%49%52%55%58%59%0%10%20%30%40%50%60%70%80%20182019202020212022202320242025中國網

6、聯功能新車滲透率(%)全球網聯功能新車滲透率(%)電動化電動化能源體系的變革能源體系的變革智能化智能化信息娛樂的轉變信息娛樂的轉變智能化智能化感知運算的演進感知運算的演進網聯化網聯化互聯交互的創新互聯交互的創新從燃油到電池：從燃油到電池：預計預計25年全球新年全球新能源汽車銷量將能源汽車銷量將達到達到1800萬輛萬輛3121800CAGR42%20202025從一屏到多屏：從一屏到多屏：預計預計25年全球智年全球智能座艙滲透率將能座艙滲透率將增長至增長至59%2020202535%76%59%78%中國中國+41%全球全球+24%從從L1/2至至L3/4/5：預 計預 計 25年 全 球年 全

7、 球L2+滲透率將增滲透率將增長至長至28%從車內至從車內至V2X：預計預計25年全球網年全球網聯功能新車滲透聯功能新車滲透率將增長至率將增長至59%2020202525%76%59%31%中國中國+51%全球全球+28%2020202548%31%34%41%17%28%，IHS Markit，長城證券研究院 供電線路供電線路728億美元億美元滬光股份電連技術住友電氣泰科汽車電動化汽車電動化能源體系的變革能源體系的變革新能源車“一升三化”，底層芯片需求增長新能源車“一升三化”，底層芯片需求增長4電源管理: 18射頻芯片: 50IGBT: 16MOSFET: 19其他功率: 10CMOS: 2

8、8寧德時代比亞迪松下LG能源三星SDI電池電池578億美元億美元欣銳科技英威騰博格華納大陸博世充配電充配電小三電小三電81億美元億美元東軟集團德賽西威博世偉世通大陸域控制器域控制器48億美元億美元德賽西威路暢科技索菱股份LG博世TBOX55億美元億美元金溢科技萬集科技聚利科技SavariJSA車載單元車載單元OBU11億美元億美元科大國創興瑞科技博世電裝松下電池管理系統電池管理系統30億美元億美元伯特利萬安科技亞太股份博世大陸電動制動系統電動制動系統116億美元億美元銀輪股份奧特佳三花智控電裝Hanon熱管理系統熱管理系統424億美元億美元大洋電機匯川技術博格華納大陸博世電驅動電驅動大三電大三

9、電135億美元億美元攝像頭模組攝像頭模組49億美元億美元聯創電子歐菲光舜宇光學麥格納松下激光雷達激光雷達8億美元億美元速騰聚創禾賽科技炬光科技LuminarInnoviz超聲波雷達超聲波雷達32億美元億美元國?？萍妓膭撾娮臃ɡ讑W博世村田毫米波雷達毫米波雷達124億美元億美元聯合光電華域汽車博世大陸安波福AI芯片芯片7億美元億美元華為地平線黑芝麻英偉達高通智能座艙智能座艙SoC59億美元億美元華為地平線瑞薩英偉達高通中控屏中控屏82億美元億美元德賽西威華陽集團大陸哈曼現代摩比斯HUD10億美元億美元華陽集團澤景科技日本精機大陸電裝華陽集團京瓷大陸電裝博世儀表盤儀表盤100億美元億美元千方科技萬集

10、科技華為CommsigniaHarman路側單元路側單元RSU366億美元億美元恒潤股份歐菲光大陸博世李爾網關模塊網關模塊38億美元億美元星宇股份鴻利智匯KoitoMarreli法雷奧車燈車燈312億美元億美元上聲電子吉林航盛Alpine大陸Harman車載音響車載音響491億美元億美元蘇奧傳感博世大陸電裝英飛凌其他傳感器其他傳感器258億美元億美元汽汽車車電電動動化化汽汽車車智智能能化化傳傳統統升升級級汽汽車車網網聯聯化化新能源車的“一升三化”新能源車的“一升三化” ：電動化：電動化&智能化智能化&網聯化網聯化&底層升級底層升級底層芯片底層芯片MCU: 87智能座艙: 59AI芯片: 7DR

11、AM: 24NAND: 16邏輯芯片邏輯芯片存儲芯片存儲芯片模擬芯片模擬芯片基礎元件基礎元件PCB: 65車用線束: 502連接器: 161被動元件: 59光器件: 33單位：億美元單位：億美元 5一級分類一級分類二級分類二級分類市場規模市場規模(億美元億美元) 國內龍頭公司國內龍頭公司總市值總市值（億元）（億元）20年總營收（億元）年總營收（億元） 全球龍頭公司全球龍頭公司總市值總市值（億美元）（億美元）20年總營收（億美元）年總營收（億美元）電動化電池578寧德時代11841503松下261607比亞迪67531566LG能源372276熱管理電池管理系統30興瑞科技5910電裝58144

12、7科大國創5315松下261607熱管理系統(除BMS)424銀輪股份8063電裝581447奧特佳11837Hanon4963三花智控680121電驅系統大三電集成系統電機+電機控制器+減速器135大洋電機16178博格華納104102匯川技術1596115大陸205464大三電組合系統驅動電機45大洋電機16178博世未上市816方正電機6211精進電動-UW746比亞迪67531566電機控制器63匯川技術1596115大陸205464精進電動-UW746博世未上市816英搏爾684減速器27英搏爾684博世未上市816充配電系統藍黛科技4624法雷奧71199萬里揚11361小三電集成

13、系統DC/DC+OBC+PDU81欣銳科技614博格華納104102英威騰5123大陸205464小三電組合系統DC/DC變換器23英搏爾684電裝581447欣銳科技614大陸205464車載充電機OBC39欣銳科技614特斯拉8888315得潤電子8073英飛凌482101京泉華3413高壓配電盒PDU18匯川技術1596115法雷奧71199英搏爾684大陸205464電動制動系統116伯特利29030博世未上市816萬安科技4025大陸205464亞太股份6429域控制器動力/底盤/車身/座艙/自動駕駛域控制器48東軟集團16776大陸205464德賽西威65468偉世通2625汽車執

14、行器電磁閥/電子膨脹閥/微電機281克萊機電658三菱電機267380三花智控680121日立507791注：上述公司數據截止2022年2月14日國內外車載電子國內外車載電子& &半導體龍頭公司梳理半導體龍頭公司梳理 6一級分類一級分類二級分類二級分類市場規模市場規模(億美元億美元) 國內龍頭公司國內龍頭公司 總市值（億元）總市值（億元） 20年總營收（億元）年總營收（億元） 全球龍頭公司全球龍頭公司 總市值（億美元）總市值（億美元）20年總營收（億美元）年總營收（億美元）智能化攝像頭模組環視/俯視/前視/后視/內視49聯創電子18375麥格納228326歐菲光241483松下261607舜宇

15、光學科技2115381車載光學鏡頭7聯創電子18375麥克賽爾26458永新光學1066富士膠片351199舜宇光學科技2115381激光雷達8速騰聚創未上市未上市Luminar570禾賽科技未上市未上市Velodyne81炬光科技1274毫米波雷達124聯合光電4713安波福362131華域汽車8291336大陸205464超聲波雷達32國?？萍?9036法雷奧71199奧迪威/3博世未上市816村田489148AI芯片7華為未上市未上市Intel1939779地平線未上市未上市Nvidia5987167黑芝麻未上市未上市Qualcomm1855235智能座艙SoC芯片59華為未上市未上市瑞

16、薩24069瑞芯微44619Nvidia5987167Qualcomm1855235中控屏82德賽西威65468大陸205464華陽集團22034現代摩比斯1823儀表盤100華陽集團22034京瓷225138大陸205464電裝581447博世未上市816HUD10華陽集團22034日本精機520澤景科技未上市未上市大陸205464網聯化TBOX63德賽西威65468LG9861路暢科技345索菱股份4210網關模塊38廣和通17927大陸205464移遠通信24561李爾96170車載單元OBU11金溢科技2716Savari未上市未上市萬集科技5817聚利科技未上市未上市路側單元RSU2

17、58千方科技22194Commsignia未上市未上市萬集科技5817華為未上市未上市注：上述公司數據截止2022年2月14日國內外車載電子國內外車載電子& &半導體龍頭公司梳理半導體龍頭公司梳理 7一級分類一級分類二級分類二級分類市場規模市場規模(億美元億美元) 國內龍頭公司國內龍頭公司 總市值（億元）總市值（億元） 20年總營收（億元）年總營收（億元） 全球龍頭公司全球龍頭公司 總市值（億美元）總市值（億美元）20年總營收（億美元）年總營收（億美元）傳統升級車燈312星宇股份45273Koito8274鴻利智匯8431法雷奧71199車載音響491上聲電子7011Harman未上市未上市吉

18、林航盛未上市未上市大陸205464傳感器壓力/位置/速度/溫度/電流258蘇奧傳感468博世未上市816大陸205464電裝581447英飛凌482101車用PCB板65景旺電子27371CMK47滬電股份30175依頓電子7125世運電路10825車用線束502滬光股份7615矢崎未上市未上市住友電氣110265博格華納104102萊尼451車用連接器161合興股份7912泰科467122電連技術19126得潤電子8073永貴電器4911注：上述公司數據截止2022年2月14日國內外車載電子國內外車載電子& &半導體龍頭公司梳理半導體龍頭公司梳理 8一級分類一級分類涉及汽車涉及汽車半導體半導

19、體市場規模市場規模(億美元億美元)公司名稱公司名稱市值市值(億元億元)20年營收年營收(億元億元)20年歸母凈年歸母凈利潤利潤(億元億元)22年一致預年一致預期期(億元億元)PE(2022)海外海外對標公司對標公司市值市值(億美元億美元)20年營收年營收(億美元億美元)PE(TTM)模擬ICIGBT16斯達半導5229.631.815.70110英飛凌48210136比亞迪6,7531,565.9842.3489.5782三菱電機267316時代電氣774160.3424.75MOSFET19新潔能2119.551.395.3248意法半導體403220聞泰科技1,327517.0724.15

20、48.0631東芝17227717功率分立器件10斯達半導5229.631.815.70110英飛凌48210136時代電氣774160.3424.7526.2136意法半導體40310220士蘭微69742.810.6814.85電源管理IC18雅創電子5110.980.601.5839英飛凌48210136射頻芯片50卓勝微82627.9210.7327.8032高通1,85523519邏輯ICMCU87中穎電子16510.122.095.2234瑞薩2406961兆易創新93144.978.8129.7034恩智浦4978627智能座艙SoC59華為未上市未上市未上市未上市 未上市瑞薩2

21、406961瑞芯微44618.633.208.9447英偉達5,98716773AI芯片7華為未上市未上市未上市未上市 未上市Intel1,93977910地平線未上市未上市未上市未上市 未上市英偉達5,98716773黑芝麻未上市未上市未上市未上市 未上市AMD1,3579843存儲ICDRAM24北京君正50321.700.7311.9845鎂光科技1,00521414FLASH16兆易創新93144.978.8129.7034西部數據1681678其他被動元件59順絡電子26034.775.8810.0522村田48914824風華高科20343.323.5915.6712三星電機105

22、7521CIS28韋爾股份2,005198.2427.0660.6136索尼1,3978117格科微65564.567.7316.9737三星3,7262,17613傳感器258蘇奧傳感468.141.042.0225博世未上市0.00 未上市LED芯片33三安光電1,18784.5410.1630.7742歐司朗500.0014華燦光電12426.440.181.5780注：上述公司數據截止2022年2月14日國內外車載電子國內外車載電子& &半導體龍頭公司梳理半導體龍頭公司梳理 9汽車功能模塊汽車功能模塊一升三化一升三化汽車電動化汽車電動化能源體系的變革能源體系的變革汽車智能化汽車智能化感

23、知決策的演進感知決策的演進汽車網聯化汽車網聯化互聯交互的創新互聯交互的創新傳統的升級傳統的升級傳統部件新趨勢傳統部件新趨勢底層芯片及基礎元件底層芯片及基礎元件國內重點龍頭公司梳理國內重點龍頭公司梳理一一二二三三目錄目錄 景旺電子滬光股份電連技術住友電氣泰科供電線路供電線路728億美元億美元英搏爾欣銳科技博世大陸電裝DC/DC變換器變換器23億美元億美元匯川技術英搏爾博世大陸法雷奧高壓配電盒高壓配電盒18億美元億美元大洋電機方正電機精進電動比亞迪博世驅動電機驅動電機45億美元億美元大洋電機匯川技術博格華納大陸博世大三電集成系統大三電集成系統135億美元億美元寧德時代比亞迪松下LG能源三星SDI電

24、池電池578億美元億美元科大國創興瑞科技博世電裝松下電池管理系統電池管理系統30億美元億美元銀輪股份奧特佳三花智控電裝Hanon熱管理系統熱管理系統424億美元億美元匯川技術精進電動英搏爾大陸博世電機控制器電機控制器63億美元億美元英搏爾藍黛科技萬里揚博世法雷奧減速器減速器27億美元億美元欣銳科技得潤電子京泉華特斯拉英飛凌車載車載OBC39億美元億美元欣銳科技英威騰博格華納大陸博世小三電集成系統小三電集成系統81億美元億美元東軟集團德賽西威博世偉世通大陸域控制器域控制器48億美元億美元伯特利萬安科技亞太股份博世大陸電動制動系統電動制動系統116億美元億美元汽車電動化汽車電動化能源體系的變革能源

25、體系的變革10電池電池高壓配電盒高壓配電盒電池管理系統電池管理系統熱管理系統熱管理系統后驅動電機后驅動電機前驅動電機前驅動電機電機控制器電機控制器熱管理系統熱管理系統DC/DC變換器變換器電動制動系統電動制動系統供電線路供電線路域控制器域控制器 9760362616.713864332.6%20.3%12.2%8.9%5.6%4.4%2.7%2.2%1.4%1.0%0%5%10%15%20%25%30%35%020406080100120140寧德時代LG能源松下比亞迪SK On三星SDI中創新航國軒高科遠景動力蜂巢能源2021年裝機量(GWh)市占率(%)11動力電池：電車能量之源電池市場：

26、寧德時代、LG能源份額領先2022年全球市場約578億美元寧德時代、比亞迪高成長享高估值，SNE Research，Wind，長城證券研究院寧德寧德時代時代比亞迪比亞迪LG能源能源三星三星SDI松下松下503億元1566億元276億美元103億美元607億美元61億元60億元6億美元6億美元15億美元11841億元6753億元372億美元313億美元261億美元119倍207倍65倍54倍18倍電車能量之源電車能量之源動力電池動力電池電流方向電流方向充電器充電器負極負極正極正極鋰離子鋰離子電解液電解液充電充電電流方向電流方向負極負極正極正極隔板隔板鋰離子鋰離子電解液電解液放電放電動力動力電池組

27、電池組動力動力電池組電池組415490578683806952112302004006008001,0001,2002020202120222023202420252026全球汽車電池市場規模(億美元)動力電池：接收和儲存由車載充電機、發電機等提供的高壓直流電并動力電池：接收和儲存由車載充電機、發電機等提供的高壓直流電并為汽車提供高壓直流電。為汽車提供高壓直流電。VS營收營收(FY2020)凈利潤凈利潤(FY2020)市值市值(22/02/14)PE(TTM)注：上述公司市值及PE(TTM)數據截止2022年2月14日 12CR4達72%，銀輪、奧特佳等企業奮力追趕2022年市場規模約424億

28、美元銀輪股份電池熱管理份額國內領先，EV Sales，Wind，長城證券研究院394 409 424 440 456 473 491 20202021202220232024202520260100200300400500600全球汽車熱管理系統市場規模(億美元)118.1659.0855.1451.207.883.943.9430%15%14%13%2%1%1%0%5%10%15%20%25%30%35%020406080100120140160電裝翰昂馬勒法雷奧銀輪奧特佳三花2020年汽車熱管理系統營收(億美元)市占率(%)電動電動壓縮機壓縮機冷冷凝凝器器蒸蒸發發器器冷風冷風電池組電池組冷

29、卻板冷卻板制冷劑制冷劑膨脹閥膨脹閥電子膨脹閥電子膨脹閥電電池池冷冷卻卻器器電子水閥電子水閥冷卻液冷卻液電動水泵電動水泵VS銀輪銀輪股份股份奧特佳奧特佳電裝電裝Hanon三花三花智控智控營收營收(FY2020)63億元37億元447億美元63億美元121億元凈利潤凈利潤(FY2020)4億元-3億元11億美元1億美元15億元市值市值(22/02/14)80億元118億元581億美元49億美元680億元31倍-53倍54倍21倍41倍注：上述公司市值及PE(TTM)數據截止2022年2月14日電 池 熱 管 理系電 池 熱 管 理系統 ： 保 證 電池統 ： 保 證 電池在 最 優 溫 度范在 最

30、 優 溫 度范圍內工作圍內工作核心電子元件核心電子元件電子膨脹閥電子膨脹閥電池熱管理系統：電池溫度管家電池溫度管家電池溫度管家電池熱管理系統電池熱管理系統PE(TTM) 13BMS：電池電能分配、管理與監控博世、電裝等國外企業領先2022年全球市場約30億美元國內BMS公司以電池廠及整車廠自營為主，Wind，長城證券研究院科大科大國創國創興瑞興瑞科技科技電裝電裝松下松下博世博世15億元10億元447億美元607億美元816億美元0.46億元1億元11億美元15億美元257億美元53億元59億元581億美元261億美元未上市138倍48倍54倍18倍未上市電電池池總總電電壓壓(-)電流電流外部外

31、部CAN2L外部外部CAN2H高壓高壓控制器控制器主控制主控制器器監控、標定和監控、標定和程序刷新接口程序刷新接口車載充電器車載充電器電機控制器電機控制器組合儀表組合儀表整車控制器整車控制器BDU電機電機外部外部CAN1H外部外部CAN1L內部內部CANL電壓電壓從控制器從控制器A電池單元電池單元電池單元電池單元維修開關維修開關電電池池總總電電壓壓(+)從控制器從控制器B內部內部CANH博世博世(德國德國)：2021年全球汽車零部件供應商排名第年全球汽車零部件供應商排名第1，已與上汽成立合資公司“聯合汽車”已與上汽成立合資公司“聯合汽車”電裝電裝(日本日本)：2021全球汽車零部件供應商排名第

32、全球汽車零部件供應商排名第2，日本第日本第1，有，有21種產品世界排名第種產品世界排名第1松下松下(日本日本)：2021年全球汽車零部件供應商排名第年全球汽車零部件供應商排名第15，車載業務占總營收的車載業務占總營收的25%大陸大陸(德國德國)：2021年全球汽車零部件供應商排名第年全球汽車零部件供應商排名第4，在輪胎、制動系統、車身穩定控制系統等具有優勢在輪胎、制動系統、車身穩定控制系統等具有優勢1730354148010203040506020212022202320242025全球電動汽車電池管理系統(BMS)市場規模(億美元)BMS：控制電能分配控制電能分配蓄電池診斷蓄電池診斷核心電子

33、元件核心電子元件電源管理電源管理ICMCUIGBT電池運行管家電池運行管家電池管理系統電池管理系統(BMS)VS營收營收(FY2020)凈利潤凈利潤(FY2020)市值市值(22/02/14)PE(TTM)注：上述公司市值及PE(TTM)數據截止2022年2月14日 14電驅系統：轉換電能，提供動力博世、法雷奧等國外企業領先2022年市場規模約135億美元國內電驅動系統企業成長加速Wind，精進電動招股說明書，長城證券研究院大洋大洋電機電機匯川匯川技術技術大陸大陸博世博世博格博格華納華納78億元115億元464億美元816億美元102億美元1億元22億元-12億美元257億美元5億美元161億

34、元1596億元205億美元未上市104億美元58倍52倍37倍未上市14倍博世博世(德國德國)：2021年全球汽車零部件供應商排名第年全球汽車零部件供應商排名第1，已與上汽成立合資公司“聯合汽車”已與上汽成立合資公司“聯合汽車”法雷奧法雷奧(法國法國)：2021全球汽車零部件供應商排名第全球汽車零部件供應商排名第10，與西門子成立合資公司研發電動汽車驅動、控制系統與西門子成立合資公司研發電動汽車驅動、控制系統大陸大陸(德國德國)：2021年全球汽車零部件供應商排名第年全球汽車零部件供應商排名第4，在輪胎、制動系統、車身穩定控制系統等具有優勢在輪胎、制動系統、車身穩定控制系統等具有優勢博格華納博

35、格華納(美國美國)：2021年全球汽車零部件供應商排名年全球汽車零部件供應商排名第第23，2020年收購德爾福，進一步加速電氣化戰略年收購德爾福，進一步加速電氣化戰略驅動電機驅動電機電機控制器電機控制器減速器減速器電驅動橋電驅動橋將動力電池的電將動力電池的電能轉換為機械能能轉換為機械能對驅動電機工作對驅動電機工作狀態進行控制狀態進行控制降低輸出轉速降低輸出轉速提高輸出扭矩提高輸出扭矩“三合一三合一”3483135158184214050100150200250202020212022202320242025全球大三電集成模塊市場規模(億美元)核心電子元件核心電子元件IGBTMOSFET電驅系統

36、電驅系統轉換電能轉換電能提供動力提供動力電車之大核心電車之大核心電驅系統電驅系統VS營收營收(FY2020)凈利潤凈利潤(FY2020)市值市值(22/02/14)PE(TTM)注：上述公司市值及PE(TTM)數據截止2022年2月14日 15小三電系統：電池充電+車身供電博世、法雷奧等國外企業領先2022年市場規模約81億美元整車廠外采增加，第三方企業迎良機Wind，長城證券研究院欣銳欣銳科技科技英威騰英威騰4億元23億元-3億元0.78億元61億元51億元-43倍25倍博世博世(德國德國)：2021年全球汽車零部件供應商排名第年全球汽車零部件供應商排名第1，已與上汽成立合資公司“聯合汽車”

37、已與上汽成立合資公司“聯合汽車”法雷奧法雷奧(法國法國)：2021全球汽車零部件供應商排名第全球汽車零部件供應商排名第10，與西門子成立合資公司研發電動汽車驅動、控制系統與西門子成立合資公司研發電動汽車驅動、控制系統大陸大陸(德國德國)：2021年全球汽車零部件供應商排名第年全球汽車零部件供應商排名第4，在輪胎、制動系統、車身穩定控制系統等具有優勢在輪胎、制動系統、車身穩定控制系統等具有優勢博格華納博格華納(美國美國)：2021年全球汽車零部件供應商排名年全球汽車零部件供應商排名第第23，2020年收購德爾福，進一步加速電氣化戰略年收購德爾福，進一步加速電氣化戰略小三電小三電集成模塊集成模塊為

38、整車提供為整車提供全部低壓供電全部低壓供電對車載動力電池對車載動力電池進行慢速充電進行慢速充電對汽車電能對汽車電能進行分配進行分配DC/DC變換器變換器高壓配電盒高壓配電盒PDU車載充電機車載充電機OBC大陸大陸博世博世博格博格華納華納464億美元816億美元102億美元-12億美元257億美元5億美元205億美元未上市104億美元37倍未上市14倍“三合一三合一”20508194110128020406080100120140202020212022202320242025全球小三電集成模塊市場規模(億美元)核心電子元件核心電子元件MOSFET、IGBT小三電系統小三電系統電池充電電池充電+

39、車身供電車身供電電車之小核心電車之小核心小三電系統小三電系統VS營收營收(FY2020)凈利潤凈利潤(FY2020)市值市值(22/02/14)PE(TTM)注：上述公司市值及PE(TTM)數據截止2022年2月14日 16PDU：座艙用電的電能分配博世、法雷奧等國外企業領先2022年市場規模約18億美元國內PDU企業格局分散，各有優勢Canalys，Wind，長城證券研究院放電熔斷器放電熔斷器電流霍爾傳感器電流霍爾傳感器主接觸器主接觸器車載充電接觸器車載充電接觸器放電熔斷器放電熔斷器預充電阻預充電阻快充接觸器快充接觸器空調接觸器空調接觸器燒結檢測光耦燒結檢測光耦負極接觸負極接觸預充接觸器預充

40、接觸器DC接觸器接觸器預充接觸器預充接觸器匯川匯川技術技術英搏爾英搏爾大陸大陸法雷奧法雷奧博世博世115億元4億元464億美元199億美元816億美元22億元0.13億元-12億美元-13億美元257億美元1596億元68億元205億美元71億美元未上市52倍239倍37倍-6倍未上市博世博世(德國德國)：2021年全球汽車零部件供應商排名第年全球汽車零部件供應商排名第1，已與上汽成立合資公司“聯合汽車”已與上汽成立合資公司“聯合汽車”法雷奧法雷奧(法國法國)：2021全球汽車零部件供應商排名第全球汽車零部件供應商排名第10，與西門子成立合資公司研發電動汽車驅動、控制系統與西門子成立合資公司研

41、發電動汽車驅動、控制系統大陸大陸(德國德國)：2021年全球汽車零部件供應商排名第年全球汽車零部件供應商排名第4，在輪胎、制動系統、車身穩定控制系統等具有優勢在輪胎、制動系統、車身穩定控制系統等具有優勢博格華納博格華納(美國美國)：2021年全球汽車零部件供應商排名年全球汽車零部件供應商排名第第23，2020年收購德爾福，進一步加速電氣化戰略年收購德爾福，進一步加速電氣化戰略41118212429051015202530202020212022202320242025全球電動汽車高壓配電盒PDU市場規模(億美元)核心電子元件核心電子元件高壓連接器高壓連接器高壓接觸器高壓接觸器被動元器件被動元器

42、件PDU監控分配高壓監控分配高壓過流過壓保護過流過壓保護小三電之調度員小三電之調度員高壓配電盒高壓配電盒PDUVS營收營收(FY2020)凈利潤凈利潤(FY2020)市值市值(22/02/14)PE(TTM)注：上述公司市值及PE(TTM)數據截止2022年2月14日 17DC/DC變換器：充配電系統之中轉員充配電系統之中轉員博世、電裝、大陸等國外企業領先2022年市場規模約23億美元整車廠外采需求增加，第三方企業有望成長，欣銳科技，Wind，長城證券研究院輸出電輸出電容容同步整同步整流管流管輔助輔助電源電源控制板控制板濾波器濾波器儲能電感儲能電感Boost開關管開關管母線電容母線電容諧振電感

43、諧振電感LLC開關管開關管LLC主變壓器主變壓器英搏爾英搏爾欣銳欣銳科技科技4億元4億元0.13億元-3億元68億元61億元239倍-43倍博世博世(德國德國)：2021年全球汽車零部件供應商排名第年全球汽車零部件供應商排名第1，已與上汽成立合資公司“聯合汽車”已與上汽成立合資公司“聯合汽車”電裝電裝(日本日本)：2021全球汽車零部件供應商排名第全球汽車零部件供應商排名第2，日本第日本第1，有，有21種產品世界排名第種產品世界排名第1大陸大陸(德國德國)：2021年全球汽車零部件供應商排名第年全球汽車零部件供應商排名第4，在輪胎、制動系統、車身穩定控制系統等具有優勢在輪胎、制動系統、車身穩定

44、控制系統等具有優勢TDK(日本日本)：全球領先的被動元件制造商，前身為東：全球領先的被動元件制造商，前身為東電化，主要產品包括電容、電感、變壓器等電化，主要產品包括電容、電感、變壓器等大陸大陸電裝電裝博世博世464億美元447億美元816億美元-12億美元11億美元257億美元205億美元581億美元未上市37倍54倍未上市614232732370510152025303540202020212022202320242025全球電動汽車DC/DC轉換器市場規模(億美元)DC/DC變換器：高低壓轉換變換器：高低壓轉換+儲能供能儲能供能核心電子元件核心電子元件：MOSFET小三電之中轉員小三電之中

45、轉員DC/DC變換器變換器VS營收營收(FY2020)凈利潤凈利潤(FY2020)市值市值(22/02/14)PE(TTM)注：上述公司市值及PE(TTM)數據截止2022年2月14日 18車載OBC：充配電系統之后勤員松下、英飛凌等國外企業領先2022年市場規模約39億美元國內企業車載OBC市場份額領先，欣銳科技，產業信息網，Wind，長城證券研究院欣銳欣銳科技科技得潤得潤電子電子特斯拉特斯拉英飛凌英飛凌京泉華京泉華4億元73億元315億美元101億美元13億元-3億元0.65億元7億美元4億美元0.31億元61億元80億元8888億美元482億美元34億元-43倍-54倍161倍36倍61

46、7倍特斯拉特斯拉(美國美國)：美國最大的電動汽車及太陽能板公司，：美國最大的電動汽車及太陽能板公司，是世界上最早的自動駕駛汽車生產商是世界上最早的自動駕駛汽車生產商英飛凌英飛凌(德國德國)：2021年全球汽車零部件供應商排名第年全球汽車零部件供應商排名第49，產品包括車身和舒適、安全、動力系統等，產品包括車身和舒適、安全、動力系統等松下松下(日本日本)：2021年全球汽車零部件供應商排名第年全球汽車零部件供應商排名第15，車載業務占總營收的車載業務占總營收的25%LG(日本日本)：電子陶瓷領域龍頭企業，車載產品包括：電子陶瓷領域龍頭企業，車載產品包括液晶顯示屏、攝像頭模塊、液晶顯示屏、攝像頭模

47、塊、AR平視顯示器等平視顯示器等CAN-HCAN-L充電請求充電請求信號信號低壓輔助低壓輔助電源電源(+)高壓直流高壓直流(+)低壓輔助低壓輔助電源電源(-)高壓直流高壓直流(-)底盤地底盤地(PE)低壓輔助單元低壓輔助單元功率單元功率單元輸出端口輸出端口輸入端口輸入端口控制單元控制單元儀表盤、冷卻系儀表盤、冷卻系統等低壓用電統等低壓用電高壓高壓輸出輸出供電供電充電監控、充電充電監控、充電請求控制等請求控制等CAN通信通信控制控制CP/CC檢測檢測交流電源交流電源備用備用1備用備用2中線中線(N)底盤底盤/設設備地備地(PE)充電連接充電連接確認確認(CC)控制確認控制確認(CP)102439

48、465362010203040506070202020212022202320242025全球電動汽車車載充電機OBC市場規模(億美元)小三電之后勤員小三電之后勤員車載車載OBC車載車載OBC：電池充電：電池充電核心電子元件：核心電子元件：IGBT、MCUVS營收營收(FY2020)凈利潤凈利潤(FY2020)市值市值(22/02/14)PE(TTM)注：上述公司市值及PE(TTM)數據截止2022年2月14日 19電子駐車系統：電車啟停管家博世、大陸、采埃孚等國外企業領先2022年市場規模約116億美元國內電子駐車企業份額穩步提升，Wind，長城證券研究院伯特利伯特利萬安萬安科技科技博世博世

49、大陸大陸亞太亞太股份股份30億元25億元816億美元464億美元29億元5億元0.65億元257億美元-12億美元0.17億元290億元40億元未上市205億美元64億元55倍70倍未上市37倍76倍博世博世(德國德國)：2021年全球汽車零部件供應商排名第年全球汽車零部件供應商排名第1，已與上汽成立合資公司“聯合汽車”已與上汽成立合資公司“聯合汽車”大陸大陸(德國德國)：2021年全球汽車零部件供應商排名第年全球汽車零部件供應商排名第4，在輪胎、制動系統、車身穩定控制系統等具有優勢在輪胎、制動系統、車身穩定控制系統等具有優勢采埃孚采埃孚(德國德國)：2021年全球汽車零部件供應商排名第年全球

50、汽車零部件供應商排名第3，其動力傳動系統和底盤技術具有世界領先地位，其動力傳動系統和底盤技術具有世界領先地位現代摩比斯現代摩比斯(韓國韓國)：2021年全球汽車零部件供應商排年全球汽車零部件供應商排名第名第7，主營產品為底盤、駕駛艙、前圍等，主營產品為底盤、駕駛艙、前圍等99 107 116 125 135 146 158 171 20202021E2022E2023E2024E2025E2026E2027E020406080100120140160180全球電子駐車制動系統市場規模(億美元)直流電機直流電機摩擦塊摩擦塊卡卡鉗鉗活活塞塞齒齒輪輪組組EPB心心軸及心軸及心軸螺母軸螺母電車啟停管家