【研報】半導體材料行業深度報告：疫情之下材料崛起-20200316[61頁].pdf

1、申 港 證 券 股 份 有 限 公 司 證 券 研 究 報 告 申 港 證 券 股 份 有 限 公 司 證 券 研 究 報 告 證券研究報告 行 業 行 業 研 究 研 究 行 業 深 度 研 究 行 業 深 度 研 究 疫情之下疫情之下 材料崛起材料崛起 半導體材料行業深度報告 投投資摘要資摘要： 目前，新冠肺炎疫情正在全球蔓延目前，新冠肺炎疫情正在全球蔓延，國外疫情的爆發，將對半導體行業的格局 造成一定影響，特別是日本及歐美疫情的加劇，將影響半導體材料供給，特別是日本及歐美疫情的加劇，將影響半導體材料供給。 據中證報消息， 國家大基金二期三月底可以開始實質投資國家大基金二期三月底可以開始實

2、質投資。 國家大基金是半導 體行業風向標， 國家大基金二期將更加注重對半導體材料及設備的投資， 國家大基金二期將更加注重對半導體材料及設備的投資。 大基 金二期以半導體產業鏈最上游的材料及設備為著力點， 推動整個半導體行業的 發展，加速國產替代的進程，國內半導體材料公司將迎來黃金發展期。 半導體材料是半導體產業基石半導體材料是半導體產業基石。在集成電路芯片制造過程中，每一個步驟都需 要用到相應的材料，材料質量的好壞影響最終集成電路芯片質量的優劣。由于由于 其技術壁壘高，其技術壁壘高，其出口政策的調整其出口政策的調整甚至能作為維護國家利益的重要手段。甚至能作為維護國家利益的重要手段。 半導體材料

3、國產替代空間巨大。半導體材料國產替代空間巨大。 2018 年中國大陸半導體材料銷售額為 84.4 億 元，同比增長 10.6%，市場份額占全球的 16.25%。受益于國內晶圓廠的大量 投建，國內半導體材料的需求將加速增長。 半導體材料細分品種多， 我們半導體材料細分品種多， 我們更更看好看好長江存儲產業鏈材料供應商， 特別看好安長江存儲產業鏈材料供應商， 特別看好安 集科技及華特氣體集科技及華特氣體。大基金二期確定投資長江存儲，助力長江存儲產能提升， 其材料供應鏈公司將迎來發展良機。2018 年長江存儲是安集科技的第三大客 戶，為安集科技貢獻 1891 萬元的收入。華特氣體方面，2018 年公

4、司來自長 江存儲的收入為 1206.5 萬元， 是公司的第 4 大客戶，2019 年上半年來自長江 存儲的收入為 1032 萬元，占比 2.64%，上升為公司第二大客戶。 安集科技：安集科技：國內 CMP 拋光液及光刻膠去除劑龍頭，產品已經實現向包括中 芯國際、 臺積電、 長江存儲等國際一線代工廠供貨。 長江存儲產能大幅提升， 安集科技將直接受益。 特別是長江存儲對鎢拋光液的需求大， 安集科技已建特別是長江存儲對鎢拋光液的需求大， 安集科技已建 有鎢拋光液生產線與之對接，未來鎢拋光液的供應將大幅放量有鎢拋光液生產線與之對接，未來鎢拋光液的供應將大幅放量。 華特氣體華特氣體： 公司是國內首家打破

5、高純六氟乙烷、 高純三氟甲烷等多種產品進 口制約的公司。Ar/F/Ne、Kr/Ne、Ar/Ne 和 Kr/F/Ne 等 4 種混合氣于 2017 年通過全球最大的光刻機供應商 ASML 公司的產品認證。目前，公司是我公司是我 國唯一通過國唯一通過 ASML 公司認證的氣體公司，亦是全球僅有的上述公司認證的氣體公司，亦是全球僅有的上述 4 個產品全個產品全 部通過其認證的四家氣體公司之一部通過其認證的四家氣體公司之一。 投資策略：投資策略：大基金二期，長江存儲將是投資重點。建議關注已經進入長江存儲 供應鏈的半導體材料龍頭企業，如拋光液龍頭安集科技、國內特種氣體龍頭華 特氣體、已通過長江存儲正片認

6、證的國內大硅片龍頭上海新昇，國內拋光墊龍 頭鼎龍股份，通過并購進入電子材料領域的雅克科技，半導體靶材龍頭江豐電 子，以及國內濕化學品及光刻膠領域龍頭晶瑞股份等。 風險提示風險提示：行業發展不及預期，研發進度不及預期，下游需求放緩風險。 行業重點公司跟蹤行業重點公司跟蹤 證券證券 EPS(元元) PE PB 投資投資 簡稱簡稱 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 評級評級 安集科技 1.64 1.95 3.11 107 86 51 13.5 買入 華特氣體 0.65 0.99 1.23 102 62 50 11.2 買入 雅克科技 0.55 0.76 0.94

7、 75 50 39 3.9 增持 鼎龍股份 0.04 0.38 0.45 302 31 25 2.7 增持 晶瑞股份 0.2 0.37 0.46 198 103 81 11 增持 資料來源：公司財報、申港證券研究所 評級評級 增持增持（維持維持） 2020 年 03 月 16 日 曹旭特 分析師 SAC 執業證書編號：S1660519040001 行業基本資料行業基本資料 股票家數 264 行業平均市盈率 89.09 市場平均市盈率 17.29 行業行業表現表現走勢圖走勢圖 資料來源：申港證券研究所 相關報告相關報告 1、 電子行業研究周報：從華為 Mate Xs 看折疊屏手機現狀2020-0

8、3-09 2、 電子行業研究周報：日本疫情或影響 全球半導體材料供應2020-03-02 3、 電子行業研究周報：日本疫情或影響 全球半導體材料供應2020-03-02 -44% -22% 0% 22% 44% 66% 88% 2019-032019-062019-092019-122020-03 電子滬深300 電子行業深度研究 2 / 61 證券研究報告 內容目錄內容目錄 1. 為什么看好半導體材料投資機會為什么看好半導體材料投資機會 . 6 1.1 歐美及日本疫情加劇 半導體材料供給或將受限 . 6 1.2 大基金二期即將開啟投資 半導體材料必將受益 . 7 1.3 半導體材料領域我們看

9、好哪些標的 . 8 2. 半導體材料：半導體產業半導體材料：半導體產業基石基石 . 9 2.1 半導體材料是半導體產業鏈重要支撐 . 9 2.2 2018 年全球半導體材料銷售額創歷史新高 . 10 2.3 晶圓制造材料是半導體材料核心 . 13 2.4 半導體材料技術壁壘高 國內自給率低 . 14 3. 半導體材料：品種多半導體材料：品種多 技術壁壘高技術壁壘高 . 15 3.1 半導體材料-硅 . 15 3.1.1 硅是最重要的半導體材料 . 15 3.1.2 單晶硅生產 . 17 3.1.3 大直徑是硅片未來發展方向 . 18 3.1.4 硅片市場情況 . 19 3.2 光刻膠 . 21

10、 3.2.1 光刻原理 . 21 3.2.2 光刻膠分類 . 21 3.2.3 光刻膠技術壁壘 . 22 3.2.4 光刻膠市場情況 . 23 3.3 掩膜版 . 27 3.3.1 掩膜版結構 . 28 3.3.2 掩模版缺陷及保護膜. 28 3.3.3 掩膜版市場情況 . 29 3.4 電子氣體 . 31 3.4.1 電子氣體分類 . 31 3.4.2 電子氣體技術壁壘 . 32 3.4.3 電子氣體應用 . 32 3.4.4 電子氣體市場情況 . 33 3.5 濕化學品 . 35 3.5.1 濕化學品分類 . 35 3.5.2 典型濕化學品制備 . 36 3.5.3 濕化學品市場情況 .

11、37 3.6 濺射靶材 . 39 3.6.1 靶材分類 . 40 3.6.2 靶材制備方法 . 41 3.6.3 靶材技術發展趨勢 . 41 3.6.4 靶材市場情況 . 42 3.7 CMP 拋光材料 . 43 3.7.1 拋光液 . 44 3.7.2 拋光墊 . 45 3.7.3 CMP 拋光材料市場情況 . 45 4. 國內半導體材料龍頭企業國內半導體材料龍頭企業 . 46 nMqPmMmQqNrPnPnMtMzQoN6MaOaQtRnNpNrRkPqQsRfQmNsN9PmMxOMYqQnRMYoNyR 電子行業深度研究 3 / 61 證券研究報告 4.1 上海新昇半導體 . 46 4

12、.2 中環股份 . 47 4.3 南大光電 . 48 4.4 飛凱材料 . 49 4.5 強力新材 . 50 4.6 容大感光 . 51 4.7 晶瑞股份 . 51 4.8 北京科華 . 52 4.9 清溢光電 . 53 4.10 路維光電 . 54 4.11 華特股份 . 54 4.12 雅克科技 . 55 4.13 中船重工 718 所 . 56 4.14 江化微 . 56 4.15 江豐電子 . 57 4.16 安集科技 . 58 4.17 鼎龍股份 . 58 圖表目錄圖表目錄 圖圖 1： 半導體產業鏈半導體產業鏈 . 9 圖圖 2： 全球半導體材料銷售額及增速全球半導體材料銷售額及增速

13、 . 10 圖圖 3： 全球半導體銷售額增速與半導體材料銷售額增速對比全球半導體銷售額增速與半導體材料銷售額增速對比 . 10 圖圖 4： 半導體材料銷售額占半導體銷售額比例半導體材料銷售額占半導體銷售額比例 . 11 圖圖 5： 中國大陸半導體材料銷售額及增速中國大陸半導體材料銷售額及增速 . 11 圖圖 6： 國內半導體材料銷售額國內半導體材料銷售額增速與全球增速比較增速與全球增速比較 . 12 圖圖 7： 全球規劃晶圓廠投建分布全球規劃晶圓廠投建分布 . 12 圖圖 8： 大陸半導體材料銷售額全球占比大陸半導體材料銷售額全球占比 . 13 圖圖 9： 2018 年各地區半導體材料銷售占比年各地區半導體材料銷售占比 . 13 圖圖 10： 晶圓制造材料全球銷售額及增速晶圓制造材料全球銷售額及增速 . 14 圖圖 11： 晶圓制造材料細分占晶圓制造材料細分占比比 . 14 圖圖 12： 硅片上的芯片硅片上的芯片 . 16 圖圖 13： 多晶和單晶結構示意圖多晶和單晶結構示意圖 . 16 圖圖 14： 硅片制造流程硅片制造流程 . 17 圖圖 15： CZ 拉單晶爐