通信行業研究框架：工業通信-220725（26頁）.pdf

1、請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容證券研究報告證券研究報告|2022022 2年年0 07 7月月2525日日行業研究行業研究 深度報告深度報告通信通信 通信設備通信設備投資評級：超配（維持評級）投資評級：超配（維持評級）國信通信國信通信 研究框架系列研究框架系列工業通信工業通信證券分析師：馬成龍021-S0980518100002 聯系人：袁文翀021-請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容摘要摘要1、工業互聯網是新一代信息通信技術與工業經濟深度融合的新型基礎設施，為工業乃至各行業的產業數字化、網絡化、智能化發展提供了重要途徑。工業通信作為工業互聯網底座，憑借其較強的穩定和可

2、靠性，逐步由工業制造擴展至多個下游應用。傳統工業企業通信網絡包括工廠內網和工廠外網，工廠內網是在工廠或園區內部，主要使用工業通信設備。2、工業通信行業投資具有以下特點：（1）工規級產品，產品要求高于商業級；（2）產品標準化與定制化共存；（3）下游應用領域多，需關注具體行業政策推動力；（4）涉及生產控制流程，行業需穩健發展；（5）技術標準多，新技術帶來新機會；（6）海外巨頭主導，國產替代化低；（7）解決方案能力更重要。3、工業通信公司的一般成長邏輯包括：（1）領先推出新品實現彎道超車；（2）以性價比優勢實現國產替代；（3）構建統一產研平臺，橫向拓展下游各領域；（4）布局云平臺，提升縱向產業鏈延伸

3、能力。4、結合當前產業發展階段、行業成長確定性、估值水平及公司競爭力，建議關注三旺通信、映翰通。風險提示：風險提示：行業政策支持不及預期的風險；下游應用市場需求不及預期；新技術產品研發進度不及預期；市場競爭加??；疫情反復等外部環境變化風險。NBkVaXjZLWrRnNtM6M8Q9PoMoOoMtRfQrRoRjMoMpRbRmMzRMYmPoRvPsPnM請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容一、一、工業通信產業概況與研究標的工業通信產業概況與研究標的請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖2：工業互聯網網絡技術體系資料來源：工業互聯網網絡連接白皮書、國信證券經濟研究所整理圖1：

4、工業互聯網部署視圖資料來源：工業互聯網網絡連接白皮書、國信證券經濟研究所整理工業互聯網網絡架構與技術產品工業互聯網網絡架構與技術產品傳統工業企業通信網絡包括工廠內網和工廠外網：工廠內網是在工廠或園區內部，主要使用工業通信設備；工廠內網是在工廠或園區內部，主要使用工業通信設備；滿足工廠內部生產、辦公、管理、安防等連接需求，主要包括信息網絡（IT網絡）和控制網絡（OT網絡）。工廠內網使用現場總線、工業以太網、工廠內網使用現場總線、工業以太網、TSNTSN、WiFiWiFi、工業無線、工業無線、5G5G等互聯技術傳輸信息。等互聯技術傳輸信息。工廠外網用于支撐工業全生命周期各項活動，使用商用通信設備；

5、滿足工廠數據、應用、業務出廠與云平臺或者其他網絡互聯，主要包括公眾互聯網與專網。工廠外網主要使用通用廣域網技術進行信息傳輸請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖4：工業互聯網網絡架構資料來源：工業互聯網體系架構白皮書、國信證券經濟研究所整理工業互聯網網絡架構與技術產品工業互聯網網絡架構與技術產品工廠內網涉及控制類、采集類、連接類業務對網絡時延和可靠性要求較高，保保障高性能工廠內網網絡的主要工業通信產品有：障高性能工廠內網網絡的主要工業通信產品有：現場接入層設備：現場接入層設備：包括數據采集終端、網關、路由器等，主要負責對現場機器人、傳感器、PLC、等終端設備的接入。信息匯聚層交換設備：

6、信息匯聚層交換設備：主要包括二層匯聚交換機和三層核心交換機匯聚交換并向，負責接入層數據云端傳輸。在工業內網中，工業通信設備向下連接機器人、傳感器、儀器儀表等，向上信在工業內網中，工業通信設備向下連接機器人、傳感器、儀器儀表等，向上信息傳輸給工業平臺及軟件。息傳輸給工業平臺及軟件。網絡網絡設備設備功能介紹功能介紹邊緣信息匯聚邊緣信息匯聚交換機用于工業以太網組網和數 據傳輸，具有環網冗余、零丟包、電磁兼 容等技術特點?，F場接入終端現場接入終端數據終端為工業設備提供串行接口協議IP網絡接口協議之間的轉換，并通過移動通信網絡傳輸數據。網關/路由器將現場總線多點、分散的設備相互連接，并在工業互聯網 TC

7、P/IP 協議的開放框架下實現與工業以太網、互聯網的無縫融合。邊緣計算網關更靠經終端設備，作為計算節點，使數據、應用和服務的主要分析處理環節都在本地完成。嵌入式模塊嵌入式模塊包括無線模塊、以太網模塊，通過嵌入在工控設備中，使傳統工控設備具備網聯通信功能。表1：工業通信設備分類與介紹資料來源：三旺通信、映翰通、MOXA、國信證券經濟研究所整理圖3：工業通信設備圖示資料來源：三旺通信、映翰通、國信證券經濟研究所整理邊緣計算網關邊緣計算網關/路由器路由器請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖5：工業互聯網產業結構圖資料來源：中國工業互聯網產業經濟發展白皮書、國信證券經濟研究所整理工業網絡是數

8、字經濟底層基礎設施，下游各領域應用持續拓寬工業網絡是數字經濟底層基礎設施，下游各領域應用持續拓寬工業互聯網是新一代信息通信技術與工業經濟深度融合的新型基礎設施工業互聯網是新一代信息通信技術與工業經濟深度融合的新型基礎設施，為工業乃至各行業的產業數字化、網絡化、智能化發展提供了重要途徑。工業互聯網產業包括網絡、平臺、安全三大體系，同時通過直接產業賦能幫助企業實現降本增效等數字化管理，逐步向各個產業滲透。工業通信作為工業互聯網底座工業通信作為工業互聯網底座，憑借其較強的穩定和可靠性憑借其較強的穩定和可靠性，逐步由工業制造擴展至多個下游應用逐步由工業制造擴展至多個下游應用。工業通信設備起初應用在工業

9、制造設備的信息傳輸，因其可適應制造場景較為惡劣的環境，設備具有比普通商用設備更高的穩定可靠性。受益于此，工業通信設備逐步擴展至電力新能源、軌道交通、煤礦開采、智能制造、綜合管廊等多個應用領域。應用行業應用場景場景描述電力新能源變電站自動化監控網絡行為和組態元件的信息傳輸可再生能源遠程電子資產的數據采集和設備監控能源存儲集成連接不同協議的設備到能源管理系統軌交車載實現列車內無線通信車地車載與站臺間通信軌旁采集傳輸鐵路道岔和平交道口的數據礦山安全監控監控點凸顯數據采集故障預警對環境進行實時監控，觸發應急智能制造生產線監控生產線遠程監控信號傳輸，便于監管員掌握車間情況機器OEM機器、機器維護工程師和

10、機器監控服務器安全相連自動材料處理AMH控制自動存取系統(AS/RS)和自動導引運輸車(AGV)設施管理對HVAC、UPS、照明、環境傳感器等設備進行管理綜合管廊環境和安防監控承載大數據視頻流量的環控系統和安防系統表2：工業通信設備應用場景資料來源：MOXA、西門子、三旺通信、國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容工業通信產業鏈相關標的一覽工業通信產業鏈相關標的一覽圖6：工業通信設備國產產業鏈資料來源：各公司官網，國信證券經濟研究所整理；注標藍色為A股上市公司上游：元器件提供商上游：元器件提供商中游：設備廠商中游：設備廠商下游：垂直行業應用下游：垂直行業應用處理芯片

11、通信模塊電容、電阻PCB殼體、線材交換芯片連接器接入層終端交換層交換機工業互聯網平臺電力軌交煤礦工業通信設備屬于產業鏈中游，通過將設計的電子元器件組裝銷售至下游的各領域應用需求方。工業通信設備屬于產業鏈中游，通過將設計的電子元器件組裝銷售至下游的各領域應用需求方。上游：芯片類、光器件、接插件、阻容器件、殼體、線路板等，其中芯片和通信模塊為大頭。中游：包括接入層終端設備商與交換機設備商，行業內國產廠商超過30多家，龍頭企業已逐步顯現。下游：應用行業主要有工業制造、軌交、電力、煤礦等?？蛻糁饕譃閮深?，具備自主設計定制能力的大型企業（比如電力）和為行業提供整體解決方案的集成供應商（比如工業制造、煤

12、礦等），具體商業模式采購流程可參考本章下游信息化部分。應用芯片國電南瑞(600406)國網信通(600131)梅安森(300275)中國通號(688009)交控科技(688015)寶通科技(300031)威勝信息(688610)映翰通(688080)浪潮信息(000977)寶信軟件(600845)盛科網絡移遠通信(603236)廣和通(300638)日海智能(002313)瑞芯微(603893)全志科技(300458)中穎電子(300327)兆易創新(603986)三旺通信(600618)東土科技(300353)卓越信通兆越通訊宏電技術魯邦通華飛科技訊記艾訊科技華杰智控華辰智通赫優信云合智網朗

13、銳芯工業富聯(601138)澤宇智能(301179)龍軟科技(688078)佳訊飛鴻(300213)請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容二、工業通信二、工業通信行業投資行業投資特點特點請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容1 1、工規級產品，產品要求高于商業級、工規級產品，產品要求高于商業級表3：工業通信設備與商用通信設備對比工業通信商用通信硬件芯片采用穩定性高、傳輸速率高的博通、美滿等芯片普通芯片PCB板“沉金”工藝、三防設計普通銅基板、鋁基板工作電源雙電源冗余、寬溫寬壓設計220VAC外殼防護外殼材料：鋁合金外殼，導電性和散熱性更好；雷擊浪涌防護：將雷擊電流泄放到大地EMC電

14、磁兼容：在電磁環境中（如軌交）穩定運行；IP防護指數：防塵、防水-工作協議無線MQTT、AMQP、COAP、ZigBee、LoRa、Wifi2G/3G/4G/5G、Wifi有線Profinet,Profibus、Ethernet、Ethercat、CAN、RS232、RS485、ModbusTCP/IP可靠性冗余環網冗余單線安全認證EMC:EN 61000EMI:CISPR 32，FCCEMS:IEC 61000安全：EN 60950 UL 61010沖擊、震動、自由裸體：IEC 60068 IEC61373-工作環境工作溫度-4075-065相對濕度5 至 95%（非冷凝）工作時長MTBF1

15、0年5年資料來源：工控網、國信證券經濟研究所整理工業通信產品與商用通信產品功能相同，但支持協議與設計不同。同樣規格的工業通信設備是通用設備價格同樣規格的工業通信設備是通用設備價格2 2-3 3倍倍,原因在于：原因在于：工業通信設備應用場景較為極端，在元器件、用材、穩定性等方面相比通用設備要求更高。在元器件、用材、穩定性等方面相比通用設備要求更高。工業通信設備還需要根據不同工業應用環境做定制化處理，需要通過不同行業的各項認證。需要通過不同行業的各項認證。圖7：不同行業認證標識資料來源：思科、MOXA、國信證券經濟研究所整理軌交電力煤礦請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖8：工業通信公司

16、與商用通信公司毛利率對比（單位：%）資料來源：Wind、國信證券經濟研究所整理圖9：工業通信公司與商用通信公司凈利率對比（單位：%）資料來源：Wind、國信證券經濟研究所整理1 1、工規級產品，產品要求高于商業級、工規級產品，產品要求高于商業級工業通信設備設備商毛利和凈利高于傳統通信設備商。工業通信設備設備商毛利和凈利高于傳統通信設備商。詳細對比看，國際頭部工業通信設備公司的毛利率國內頭部工業通信設備公司商用通信設備公司，國際頭部工業通信公司的毛利率高達60%，凈利率也超過15%。頭部工業通信公司主導或參與協議制定，樹立了較高技術壁壘。頭部工業通信公司主導或參與協議制定，樹立了較高技術壁壘。比

17、如西門子主導了PROFINET、倍福主導了EtherCAT、羅克韋爾主導了Ethernet/IP等，網絡產品同時支持OT和IT標準與協議可以幫助客戶直接觸達到最底層工業設備數據。010203040506070思科HMS三旺通信映翰通東土科技中興通訊浪潮信息星網銳捷2019202020210510152025303540三旺通信思科映翰通HMS中興通訊星網銳捷浪潮信息201920202021請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖11：礦用工業以太網交換機（上圖）與通用機架式工業交換機展開圖（下圖）對比資料來源：三旺通信、兆越通訊，國信證券經濟研究所整理圖10：映翰通（左）、三旺通信（中）

18、、東土科技(右)二層通用卡軌式工業交換機資料來源：東土科技、三旺通信、映翰通，國信證券經濟研究所整理2 2、產品標準化與定制化共存、產品標準化與定制化共存功能規格網管管理型非管理型-Layer三層二層-端口類型萬兆千兆百兆串口端口數0-89-1516-2829-5252安裝方式機架式卡軌式掛壁式-工業通信產品是標準化產品工業通信產品是標準化產品，其產品規格、接口、功能、原理相同。根據不同的應用場景會做一些場景適配定制。根據不同的應用場景會做一些場景適配定制。以礦井交換機為例，其產品在防爆、安全等方面有特殊設計，但產品架構與通用交換機相似。IES318系列Opal8A表4：工業交換機產品標準規格

19、分類資料來源：東土科技、三旺通信，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖12：國家電網（左圖）和南方電網（右圖）十四五投資規劃（單位：萬億元、億元）資料來源：國家電網、南方電網，國信證券經濟研究所整理3 3、下游應用領域多，需關注具體行業政策推動力、下游應用領域多，需關注具體行業政策推動力各領域資本開支規劃決定了市場空間和發展節奏。各領域資本開支規劃決定了市場空間和發展節奏。以電網信息化應用為例，以電網信息化應用為例，2021年11月南網印發南方電網“十四五”電網發展規劃，“十四五”期間南網電網建設規劃投資約6700億元(+51%)，其中配網建設列入工作重點，投資

20、達3200億元，占比48%；以煤礦智能化為例，以煤礦智能化為例，2020年2月八部委聯合發布關于加快煤礦智能化發展的指導意見，煤礦智能化發展分為3個階段性目標：1）2021年建成多種類型、不同模式的智能化示范煤礦；2）2025年大型煤礦和災害嚴重煤礦基本實現智能化；3）2035年各類煤礦基本實現智能化。預預計2025年我國大型智能煤礦數超1000個；在2020年智能煤礦數為71個。行業正在迎來1到N的快速發展。南網總投資規劃,3500配電網投資規劃,32000112233十二五十三五十四五20212021第一階段第一階段20252025第二階段第二階段20352035第三階段第三階段建成多值類

21、型、不同模式的智能化示范煤礦大型煤礦和災害嚴重煤礦基本實現智能化，形成煤礦智能化建設技術規范與標準體系各類煤礦基本實現智能化初步形成煤礦開通涉及、抵制保障、生產、安全等主要環節的信息化傳輸、自動化運行技術體系實現開拓涉及、地址保障、采掘、運輸、通風、洗選物流等系統的智能化決策和自動化協同構建多產業鏈、多系統集成的煤礦智能化系統基本實現掘進工作面兼任提效、綜采工作面內少人或無人操作、井下和露天煤礦固定崗位的無人值守與遠程監控井下重點崗位機器人作業，露天煤礦實現智能連續作業和無人化運輸。建成智能感知、智能決策、自動執行的煤礦智能化體系資料來源：國家發改委、國信證券經濟研究所整理表5：智能化煤礦不同

22、發展階段請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖13：智能制造全場景通信連接涉及生產制造全流程信息傳輸資料來源：三旺通信，國信證券經濟研究所整理4 4、涉及生產控制流程，行業需穩健發展、涉及生產控制流程，行業需穩健發展在工業互聯網體系中，工業物聯網連接設備層與網絡層，為工業場景中萬物互聯、工業控制、數據采集、應用開發等功能打下基礎。工業場景各類應用對網絡穩定性及各項性能指標要求高，網絡迭代升級非一工業場景各類應用對網絡穩定性及各項性能指標要求高，網絡迭代升級非一蹴而就，蹴而就，最終實現制造業數字化、網絡化、智能化目標需要穩健發展。階段行業演進目標功能數字化上世紀中葉到90年代中期的數字化

23、制造，以計算、通訊和控制應用為主要特征采用數字化生產設備或對設備進行數字化改造，提高生產效率生產與運營各環節采用數字化的管理方式，告別紙質文檔管理方式網絡化從上世紀九十年代中期發展至今的網絡化制造，伴隨著互聯網的大規模普及，先進制造進入了以物聯網為主要特征的網絡化階段將原本獨立的各個工業系統進行網絡化連接，使其具備統一操作性工業生產要素、各個生產環節的互聯互通，提升使用主體效率智能化當前在大數據、云計算、機器視覺等技術突飛猛進的基礎上，人工智能逐漸融入制造領域利用人工智能、大數據等技術，實現單點或簡單流程智能化實現生產制造設備、系統的智能感知、智能決策，并最終實現智能執行表7：制造業信息化穩健

24、發展歷程資料來源：柔性測量網，國信證券經濟研究所整理業務類型業務類型業務需求業務需求現場控制類實時業務產線I/O控制；機器內部I/O控制;產線PLC之間控制數據報文周期：2/4/8/16ms;丟包要求：不能連續3次業務丟包;數據包大?。?4Byte至1500Byte現場等時同步業務運動控制數據報文周期：0.5/1/2ms;丟包要求：不能連續2次業務丟包;數據包大?。?0Byte；采集類業務環境傳感、數據采集發包周期：100ms-10s；上行速率：100kbps；數據包大?。?0Mps；4K：40Mbps；連接類業務AGV導航發包周期：40-500ms；容量：100設備10000平；數據包大?。?/p>

25、1500B；移動速度：50km/h遠程診斷維修容量5100平;數據包大小100Mbps;表6：工廠內業務對網絡性能要求資料來源：工業互聯網網絡連接、國信證券經濟研究所整理和預測請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容5 5、技術標準多，新技術帶來新機會、技術標準多，新技術帶來新機會工業互聯網通信協議逐步演進，目前業界主要有三類技術：現場總線技術具有較高的可靠性，技術成熟但市占率逐步下降。主要提供現場傳感器件到控制器、控制器到執行器與控制分站間數據傳輸。工業以太網技術具有較大的傳輸速率工業以太網技術具有較大的傳輸速率，擁有最高市占率擁有最高市占率，并逐步提升并逐步提升。工業以太網遵從TCP/

26、IP框架，具有接口簡單、協議開放、高可靠、大帶寬等優勢。無線技術具有較便攜靈活的部署方式無線技術具有較便攜靈活的部署方式，可實現柔性制造可實現柔性制造，市占率正快速提升市占率正快速提升。隨著我國在隨著我國在5 5G G技術的逐步領先和技術的逐步領先和TSNTSN技術正解決協議復雜的統一化問題技術正解決協議復雜的統一化問題，布局新技布局新技術或可成為國產廠商實現彎道超車的新機遇術或可成為國產廠商實現彎道超車的新機遇。圖15：工業通信發展歷程資料來源：西門子、國信證券經濟研究所整理現場總線工業以太網無線通信主要協議類型Profiibus,Modbus,DeviceNET,CANOpen,CC-Li

27、nk,etc.Profinet,Ethernet/IP,Ethernet CAT,Modbus TCP,TSN,etc.WiFi,2G/3G/4G/5G,LoRA,ZiGBee,Bluetooth,etc.主要用途實時數據傳輸數據交換數據采集、定位確定性高高一般可靠性高高一般時延1ms1ms20ms通信速率10Mbps10Gbps300Mbps常用設備連接數1-161-321-100個部署方式固定布線固定布線靈活部署主要產品現場聯網設備交換機無線網關表8：不同工業通信技術對比分析資料來源：工控網、國信證券經濟研究所整理圖14：工業通信不同技術應用占比（單位：%）資料來源：HMS、國信證券經濟研

28、究所整理0%10%20%30%40%50%60%70%80%20142015201620172018201920202021現場總線工業以太網無線5G新機遇TSN新機遇請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖17：2020年全球工業通信層二交換機（左圖）和層三交換機（右圖）市占率（單位：%）資料來源：Omdia、國信證券經濟研究所整理6 6、海外巨頭主導，國產替代化低、海外巨頭主導，國產替代化低目前工業互聯網網絡側設備市場的頭部企業主要被國外品牌所占據，目前工業互聯網網絡側設備市場的頭部企業主要被國外品牌所占據，20202020年年CR3CR3市場占有率市場占有率達達43%43%（Omd

29、iaOmdia），國產廠商市占率仍然較低。，國產廠商市占率仍然較低。工業通信設備公司國際頭部企業包括思科、西門子、MOXA、Belden（百通赫斯曼）等公司，國內公司主要包括三旺通信、映翰通、東土科技等?，F場接入層設備競爭格局為國際品牌占主導地位局面，主要以思科、摩莎、西門子、研華等品牌為主導。工業交換機市場主要是思科、西門子、moxa等國際品牌占據主要市場，國產廠商近年來逐步發力提升份額。圖16：2020年全球工業通信市場格局（單位：%）資料來源：Omdia、國信證券經濟研究所整理思科,19.50%西門子,15%Belden,12.50%其他,53.00%圖17：2020年無線網關及市場頭部

30、公司市占率（單位：%）資料來源：Omdia、國信證券經濟研究所整理0%10%20%30%40%50%60%20162017201820192020思科摩莎西門子Phoenix Contact研華思科,24.50%西門子,17.50%MOXA,16.50%其他,41.50%思科,32%Belden,19%Westermo,12%其他,37.00%請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖18：工業互聯網解決方案應用需求占比資料來源：國家信息安全發展研究中心、國信證券經濟研究所整理7 7、解決方案能力更重要、解決方案能力更重要工業互聯網發展近十年，經歷了萌芽期、探索期、推廣期；進入到工業互聯網

31、推廣期，解決方案能力是形成項目復制的關鍵：進入到工業互聯網推廣期，解決方案能力是形成項目復制的關鍵：通過解決方案可以直接解決客戶痛點。通過解決方案可以直接解決客戶痛點。部分產品模塊只能為系統提供功能支撐，而在了解客戶需求痛點后，解決方案可以直達客戶。通過解決方案覆蓋產品到運營管理的端到端需求。通過解決方案覆蓋產品到運營管理的端到端需求。根據信息安全發展研究中心統計，工業制制造智能化更需要全流程的運營管理維護。傳統信息化傳統信息化整體解決方案整體解決方案電力行業四川某水電站在線監測、人工巡檢、定期維護。1.構建智能故障預測模型；2.根據模型特征量數據，測出水導軸承轉頻、低頻、倍頻特征值變化趨勢；

32、3.根據實時數據、故障預測邏輯和槳葉開度故障模型，判斷設備故障狀況。石化行業中石化安全管理主要通過傳統信息技術進行安全管控、風險識別。1.通過安全管理工作平臺，推進系統間協同，實時了解安全管理運行狀態；2.實現設備設施、作業區域等風險管理對象結構化及標準化，將檢查問題、識別風險、發生事故關聯。鋼鐵行業寶山鋼鐵1.汽車板產品由用戶自行訂貨；2.數據采集頻率低，缺少高效的數據分析工具。1.按需定制：構建數據通道，與多家下游企業進行數據互通，實現客戶生產計劃接收與管理、需求轉換與訂單管理、供應鏈庫存管理等；2.數據可視化：構建大數據平臺，采用邊緣計算、異構網絡對車間信息采集處理、數據可視，通過對生產

33、過程、工藝指標的實施監控實施管理優化；3.建模輔助決策：基于仿真系統和數據分析工具，開展能耗分析、故障分析、異常排查、工藝優化、預測生產等輔助決策。機械行業贏合科技設備控制和管理信息傳輸采集生產現場“人機料法環”各類數據，多維度管控鋰電池生產中的狀態等信息，對數據進行建模仿真與分析，在線預測、預警產品質量問題。工業互聯網萌芽期（2012-2015）少數行業巨頭中應用工業互聯網探索期（2016-2018）頭部企業形成標案案例并嘗試對外輸出，市場教育成本 較高，商業模式還在探索工業互聯網推廣期（2019-至今）在部分行業形成標準化產品及解決方案，進入市場推廣期表10：工業傳統信息化與整體解決方案對

34、比資料來源：工業互聯網平臺創新發展白皮書，國信證券經濟研究所整理表9：解決方案在工業互聯網推廣期至關重要資料來源：億歐智庫，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容三、工業通信個股成長邏輯三、工業通信個股成長邏輯請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖19：邊緣計算市場規模（左軸）及CAGR（右軸）（單位：億元、%）資料來源：中國云計算發展白皮書（2020）、艾瑞咨詢，國信證券經濟研究所整理1 1、領先推出新品實現彎道超車、領先推出新品實現彎道超車圖20：TSN帶動網絡中多個節點設備接入量提升資料來源：工業互聯網產業聯盟、國信證券經濟研究所整理圖21：5G解決高

35、速連接下的柔性生產問題資料來源：施耐德電氣、國信證券經濟研究所整理例如，TSN、5G等新技術推動市場加速發展：TSN交換機單品價值量是其傳統工業交換機的23倍。根據IHS Markit預測，樂觀情況下2025年和2030年TSN接入點數分別達到近500/2000萬個。5G邊緣計算網關產品單價相比傳統網關價值量提升一倍，隨著5G滲透率提升，產品部署量逐步加大。企業抓住技術升級機會，有望實現彎道超車企業抓住技術升級機會，有望實現彎道超車0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%50.00%02004006008001,000

36、1,2001,40020202025E2030EIOT邊緣云市場規?，F場邊緣云市場規模區域邊緣云市場規模整體邊緣云CAGR請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖23：國外廠商與中國廠商2021年人均銷售費用和人均管理費用對比（單位：萬美元）資料來源：Wind，國信證券經濟研究所整理圖22：國外廠商與中國廠商人均銷售費用和人均管理費用對比（單位：萬美元）資料來源：各公司官網，國信證券經濟研究所整理2 2、以性價比優勢實現國產替代、以性價比優勢實現國產替代產地產地品牌品牌型號型號規格規格價格價格國產映翰通ISM3010D-S-2GSFP-8T二層 千兆+百兆8電2光1269國際思科IE-3

37、000-8TC二層 8個百兆口+2千兆光口2800國產國產邁威MISCOM8020G-4GF-16GT三層 4千兆光+16千兆電11060國際國際思科IE-4010-16S12P三層 16口千兆2000002468101214人均銷售費用人均管理費用思科(CISCO)映翰通三旺通信東土科技MISCOM8020GIE-4010對比同樣規格的工業通信產品，國產品牌相比國際品牌擁有價格優勢。對比同樣規格的工業通信產品，國產品牌相比國際品牌擁有價格優勢。國產企業擁有中國工程師紅利在成本、費用上更有優勢，為產品定價競爭力贏得空間國產企業擁有中國工程師紅利在成本、費用上更有優勢，為產品定價競爭力贏得空間。

38、2021年，思科人均銷售費用11.6萬美元，人均管理費用2.7萬元，遠高于國內工業通信頭部公司。IE-3000ISM3010D表11：國產品牌與國際品牌工業交換機性價比對比（二層8口、三層16口）資料來源：京東映翰通官方旗艦店、京東邁威官方旗艦店、淘寶思科電商旗艦店、國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖24：映翰通產品研發規劃流程圖資料來源：映翰通招股說明書、國信證券經濟研究所整理3 3、構建統一產研平臺，橫向拓展下游各領域、構建統一產研平臺，橫向拓展下游各領域平臺化產研能力可高效拓展下游領域。平臺化產研能力可高效拓展下游領域。在工業網絡中，隨各細分領域應用嘗盡

39、不同，但是產品原理和功能相同，公司通過搭建共性技術研發平臺不斷優化可重復使用的研發共用基礎技術模塊，提升長期技術積淀；同時通過積累的流程再造和數據管控提升經營管理效率。以映翰通為例以映翰通為例，依托多年積累的軟硬件技術平臺，公司針對選定的細分垂直應用領域持續研發各類行業終端及系統軟件，公司在智能售貨檢測系統和中壓配電線檢測系統側的市場拓展較為成功，且產品方案設計復用了其工業通信產品平臺。圖25：映翰通營業收入（單位：萬元）資料來源：Wind、國信證券經濟研究所整理05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,000201220132014201520162017

40、201820192020電力架空線檢測端到端系統、電力架空線檢測端到端系統、智能售貨端到端系統業務開拓智能售貨端到端系統業務開拓產品研發與設計平臺化產品研發與設計平臺化不同產品系統制造流程相同不同產品系統制造流程相同請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖26：工業通信設備商下游客戶類型構成資料來源：各公司公告、國信證券經濟研究所整理圖27：研華科技股價與市值變化情況（單位：新臺幣）資料來源：Wind、國信證券經濟研究所整理4 4、布局云平臺，提升縱向產業鏈延伸能力、布局云平臺，提升縱向產業鏈延伸能力客戶大型企業工業通信廠商解決方案提供商應用需求企業擁有自主研發能力自主設計網絡集成商/平

41、臺型公司應用05001,0001,5002,0002,5003,0003,5000501001502002503003504004502002/3/12002/10/12003/5/12003/12/12004/7/12005/2/12005/9/12006/4/12006/11/12007/6/12008/1/12008/8/12009/3/12009/10/12010/5/12010/12/12011/7/12012/2/12012/9/12013/4/12013/11/12014/6/12015/1/12015/8/12016/3/12016/10/12017/5/12017/12/12

42、018/7/12019/2/12019/9/12020/4/12020/11/12021/6/12022/1/1收盤價（新臺幣）總市值（新臺幣）布局工業互聯網云平臺可以幫助企業從單一銷售設備轉向集成性解決方案供應商，業務面更廣、行業話語權更大。布局工業互聯網云平臺可以幫助企業從單一銷售設備轉向集成性解決方案供應商，業務面更廣、行業話語權更大。工業通信公司向客戶提供整體解決方案，其面向客戶將由經銷轉為直銷，更佳貼近客戶與市場，實現業務延展性的同時也加一步加強客戶黏性。以研華科技為例以研華科技為例，公司成立于1983年，起初專注于自動和領域，隨著業務發展于2015年推出工業互聯網平臺WISE-Pa

43、aS，平臺可直接接入工業現場設備，也可通過邊緣網關接入，或借助遠程IO模塊搭配各種傳感器，進行更廣泛的數據采集；再通過云平臺對數據進行運營和管理。研華科技的市值從2002年初的約200億新臺幣增長到2022年初的3000億新臺幣。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容四、數據庫與資料來源四、數據庫與資料來源請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容子版塊子版塊資料來源資料來源相關內容相關內容工業互聯網工業互聯網產業聯盟工業互聯網技術標準、白皮書、應用案例發布國家信息安全發展研究中心工業設備上云率、云邊協同普及率等信息工業互聯網研究院工業互聯網發展戰略、規劃、政策、標準制定發布數據庫與資

44、料來源數據庫與資料來源表12：工業互聯網網絡研究可重點參考資料來源資料來源：工業互聯網產業聯盟、國家信息安全發展研究中心、工業互聯網研究院，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容投資建議投資建議表13：重點公司盈利預測及估值（截至日期：2022年7月23日）公司公司公司公司收盤價收盤價（元）（元）市值市值（億元）（億元）EPSPEPB代碼代碼名稱名稱2021A2022E2023E2021A2022E2023EMRQ688618.SH三旺通信44.1 22.3 1.2 1.6 2.2 36.9 26.9 20.0 3.1 688080.SH映翰通43.9 23.0 2

45、.0 2.4 3.3 21.9 18.1 13.3 3.1 數據來源：Wind、國信證券經濟研究所整理；工業互聯網不同產業鏈標的有：接入終端：映翰通、威勝信息工業交換機：東土科技、三旺通信行業信息化：寶信軟件（計算機覆蓋）、寶通科技（傳媒覆蓋）、交控科技、國網信通結合公司質地和當前估值結合公司質地和當前估值，推薦關注三旺通信推薦關注三旺通信、映翰通映翰通。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容免責聲明免責聲明分析師承諾分析師承諾作者保證報告所采用的數據均來自合規渠道；分析邏輯基于作者的職業理解，通過合理判斷并得出結論，力求獨立、客觀、公正，結論不受任何第三方的授意或影響；作者在過去、現在

46、或未來未就其研究報告所提供的具體建議或所表述的意見直接或間接收取任何報酬，特此聲明。重要聲明重要聲明本報告由國信證券股份有限公司（已具備中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格）制作；報告版權歸國信證券股份有限公司（以下簡稱“我公司”）所有。，本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式使用、復制或傳播。任何有關本報告的摘要或節選都不代表本報告正式完整的觀點，一切須以我公司向客戶發布的本報告完整版本為準。本報告基于已公開的資料或信息撰寫，但我公司不保證該資料及信息的完整性、準確性。本報告所載的信息、資料、建議及推測僅反映我公司于本報告公開發布當日的判斷，在不

47、同時期，我公司可能撰寫并發布與本報告所載資料、建議及推測不一致的報告。我公司不保證本報告所含信息及資料處于最新狀態；我公司可能隨時補充、更新和修訂有關信息及資料，投資者應當自行關注相關更新和修訂內容。我公司或關聯機構可能會持有本報告中所提到的公司所發行的證券并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行、財務顧問或金融產品等相關服務。本公司的資產管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中意見或建議不一致的投資決策。本報告僅供參考之用，不構成出售或購買證券或其他投資標的要約或邀請。在任何情況下，本報告中的信息和意見均不構成對任何個人的投資建議。任何形式的分享證券投資收益或者

48、分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。投資者應結合自己的投資目標和財務狀況自行判斷是否采用本報告所載內容和信息并自行承擔風險，我公司及雇員對投資者使用本報告及其內容而造成的一切后果不承擔任何法律責任。證券投資咨詢業務的說明證券投資咨詢業務的說明本公司具備中國證監會核準的證券投資咨詢業務資格。證券投資咨詢，是指從事證券投資咨詢業務的機構及其投資咨詢人員以下列形式為證券投資人或者客戶提供證券投資分析、預測或者建議等直接或者間接有償咨詢服務的活動：接受投資人或者客戶委托，提供證券投資咨詢服務；舉辦有關證券投資咨詢的講座、報告會、分析會等；在報刊上發表證券投資咨詢的文章、評論、報告，以及通過電臺、

49、電視臺等公眾傳播媒體提供證券投資咨詢服務；通過電話、傳真、電腦網絡等電信設備系統，提供證券投資咨詢服務；中國證監會認定的其他形式。發布證券研究報告是證券投資咨詢業務的一種基本形式，指證券公司、證券投資咨詢機構對證券及證券相關產品的價值、市場走勢或者相關影響因素進行分析，形成證券估值、投資評級等投資分析意見，制作證券研究報告，并向客戶發布的行為。國信證券投資評級國信證券投資評級類別類別級別級別定義定義股票投資評級股票投資評級買入預計6個月內，股價表現優于市場指數20%以上增持預計6個月內，股價表現優于市場指數10%-20%之間中性預計6個月內，股價表現介于市場指數10%之間賣出預計6個月內，股價表現弱于市場指數10%以上行業投資評級行業投資評級超配預計6個月內，行業指數表現優于市場指數10%以上中性預計6個月內，行業指數表現介于市場指數10%之間低配預計6個月內，行業指數表現弱于市場指數10%以上請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容國信證券經濟研究所國信證券經濟研究所深圳深圳深圳市福田區福華一路125號國信金融大廈36層郵編：518046 總機：0755-82130833上海上海上海浦東民生路1199弄證大五道口廣場1號樓12樓郵編：200135北京北京北京西城區金融大街興盛街6號國信證券9層郵編：100032