【研報】“新基建”系列報告（三）：新口徑下“新基建”帶動的投資規模測算-20200506[21頁].pdf

1、 證券研究報告證券研究報告 | 策略研究策略研究 專題專題報告報告 新口徑下新口徑下“新基建”帶動“新基建”帶動的的投資規模投資規模測算測算 2020年年5月月6日日 “新基建”系列報告（“新基建”系列報告（三三） 張夏 策略首席分析師 86-755-82900253 S1090513080006 陳剛陳剛 策略高級分析師 S1090518070004 根據發改委對新型基礎設施最新的定義，主要包括信息基礎設施、融合基礎設施、創 新基礎設施三大方面，5 月即將召開的兩會也可能會對“新基建”提出更加具體的措 施。根據我們的測算，新口徑下新基建未來五年的投資規模最高可達 11 萬億以上。 新基建對經

2、濟的拉動將更具長效作用，建議關注新基建各細分領域的投資機會。 一、一、信息基礎設施。信息基礎設施。主要是指基于新一代信息技術演化生成的基礎設施，比如， 以 5G、物聯網、工業互聯網、衛星互聯網為代表的通信網絡基礎設施，以人工智 能、云計算、區塊鏈等為代表的新技術基礎設施，以數據中心、智能計算中心為 代表的算力基礎設施等。其中： 通信網絡基礎設施：通信網絡基礎設施： （1）5G 基礎設施：投資規模到 2025 年合計大致在 2-2.5 萬 億之間，從產業鏈上下游以及各行業應用投資的帶動來看，到 2025 年累計帶動 投資規?；驅⒊^ 3.5 萬億。（2）物聯網：預計至 2025 年，物聯網基礎設

3、施領 域如芯片+感知+網絡層（蜂窩模組）將帶來超過 10000 億新增規模。（3）工業 互聯網：預計 2020 至 2025 年歷年新增投資規模合計在 6000 億-7000 億之間。 （4） 衛星互聯網： 預計國內未來五年的在低軌衛星群方面整體投資規模在 80-150 億美元之間，約 560 億至 1050 億人民幣之間。 新技術基礎設施：新技術基礎設施：（1）AI：相關底層硬件和通用 AI 技術及平臺的基礎設施投資 至 2025 年累計規模預計達 2000 億元左右。（2）云計算：預計在未來五年中國 的云計算市場增速將持續領先全球。從投資規模來看，目前中國廠商每年投到云 基礎設施的投資規模

4、大致在 1000 億元人民幣左右，預計 2020 年至 2025 年中國 累計投資于云基礎設施的規模將達到 1.24 萬億。（3）區塊鏈：預計至 2025 年 累計投資規模將達到 986 億人民幣。 算力基礎設施：算力基礎設施：（1）數據中心：預計到 2024 年，中國 IDC 業務規模達到 2558 億，相較于 2019 年新增 1160 億元，意味著從 2020 年預計至 2024 年中國數據 中心的新增投資規模超過 1100 億元。（2）智能計算中心：預計至 2025 年中國 AI 服務器累計市場規模將達 409 億美元。而一個典型的計算中心的成本構成中， 服務器的成本占比在 60%以上

5、。因此估算至 2025 年人工智能計算中心的建設規 模累計將超過 4800 億元人民幣。 二、二、融合基礎設施。融合基礎設施。主要是指深度應用互聯網、大數據、人工智能等技術，支撐 傳統基礎設施轉型升級，進而形成的融合基礎設施，比如，智能交通基礎設施、 智慧能源基礎設施等。其中：（1）智能交通基礎設施：未來五年，中國智慧交通 市場將保持高速增長趨勢。預計至 2025 年中國智慧交通 IT 支出規模累計將達到 4247 億元人民幣。智慧能源：預計 2020 年-2025 年我國電力信息化累計投資規 模將超過 7000 億，其中 2020 年和 2021 年增速超過 10%，平均增速近 8%。 三、

6、三、創新基礎設施。創新基礎設施。主要是指支撐科學研究、技術開發、產品研制的具有公益屬 性的基礎設施，比如，重大科技基礎設施、科教基礎設施、產業技術創新基礎設 施等。目前，已經開始建設的國家級重大科技基礎設施單個項目平均投資規模大 致在 20-30 億之間，而一般此類重大項目建設周期大致在 3-5 年左右，粗略估算 至 2025 年國家在創新基礎設施三大領域累計投資規模在 1000 億-2000 億左右。 風險提示：政策力度不及預期，全球經濟下行超預期。風險提示：政策力度不及預期，全球經濟下行超預期。 策略研究策略研究 Page 2 “新基建”新時期的逆周期 根據發改委根據發改委 4 4 月月

7、2 20 0 日對日對新型基礎設施新型基礎設施最新的定義，最新的定義，主要包括主要包括 3 3 個方面內容：個方面內容： 一是信息基礎設施。 主要是指基于新一代信息技術演化生成的基礎設施，比如，以 5G、 物聯網、工業互聯網、衛星互聯網為代表的通信網絡基礎設施，以人工智能、云計算、 區塊鏈等為代表的新技術基礎設施，以數據中心、智能計算中心為代表的算力基礎設施 等。 二是融合基礎設施。主要是指深度應用互聯網、大數據、人工智能等技術，支撐傳統基 礎設施轉型升級，進而形成的融合基礎設施，比如，智能交通基礎設施、智慧能源基礎 設施等。 三是創新基礎設施。主要是指支撐科學研究、技術開發、產品研制的具有公

8、益屬性的基 礎設施，比如，重大科技基礎設施、科教基礎設施、產業技術創新基礎設施等。 圖圖 1：發改委發改委 4 月月 20 日對新型基礎設施最新日對新型基礎設施最新定義定義主要包括主要包括 3 個方面個方面 8 個大點內容個大點內容 資料來源：發改委，招商證券 一、信息基礎設施 1、通信網絡基礎設施（以 5G、物聯網、工業互聯網、衛星互聯網） （1）5G：至 2025 基礎設施 2-2.5 萬億，累計帶動超 3.5 萬億 測算方法一：測算方法一：5G 基站建設投資規模測算基站建設投資規模測算法法 2 月 21 日中國聯通召開全國疫情期間投資建設工作推進視頻會，明確要求各省公司突 出重點、 加快

9、 5G 建設， 上半年與中國電信力爭完成 47 個地市、 10 萬基站的建設任務， 預計前三季度與電信合作完成 25 萬站建設，比原計劃提前一個季度。2 月 29 日，中國 移動表示，2020 年建設 30 萬個 5G 基站的目標不會變，今年將在全國地級以上城市建 設 5G 網絡。3 月 6 日，中國移動發布 2020 年 5G 二期無線網主設備集中采購公告， 正式啟動旗下 28 個省、自治區、直轄市共 232143 個基站的采購招標，拉開 2020 年 5G 大規模建設的序幕。 預計預計 2021-2023 年或為我國年或為我國 5G 建設高峰期建設高峰期，根據招商通信組，根據招商通信組，5

10、G 的宏基站總數約 qRtMpPqMnQtNmOqRwOnMtQ7NaO6MoMpPpNmMlOmMsPeRmMqP8OqQvMMYpPyQwMnNqM 策略研究策略研究 Page 3 495 萬座，取整預計為 500 萬座。參考 4G 的建網節奏，預計三大運營商對 5G 的建網 進度如下表所示。 表表 1：我國我國 5G 建網建網規模和節奏規模和節奏測算測算 三大運營商 5G 建網2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 合計 新建 5G 基站（萬座） 15 60 100 110 90 70 55 500 單年度建網比例（%） 3.0% 12.0%

11、20.0% 22.0% 18.0% 14.0% 11.0% 累計進度（%） 2.0% 12.0% 29.0% 51.0% 71.0% 87.0% 100.0% 建網節奏 19 年發放 5G 正式牌照，移 動建設約 5 萬 +基站，聯通 電信各 4 萬多 站 5G 建設全面 推進，覆蓋近 50 個重點城市 市區 覆蓋全國近 100 城市 的主城區 實現全國絕大 部分城市城區 的 5G 覆蓋， 低時延場景開 始在熱點城區 覆蓋 實現全國所有 城區和絕大部 分農村的覆 蓋，低時延場 景實現全國重 點城區的覆蓋 5G 覆蓋進一 步完善 基本實現 5G 的最終覆蓋目 標，pre6G 開 始初步搭建 數據

12、來源：運營商，招商證券 而此前中國移動表示計劃在 2019 年投入 240 億，擬建設 5 萬個 5G 基站，測算出建設 一個 5G 基站大致需要 50 萬元左右，而根據韓國 5G 運營商公布的數據測算，一個 5G 宏基站的部署成本約為 35 萬元至 87 萬元人民幣之間，取平均大致在 60 萬元人民幣左 右，而隨著未來 5G 基站的大規模建設，成本降低的可能性較大，預計未來 5 年 5G 宏 基站的平均建設成本為 40-50 萬元之間。而至 2025 年，國內 5G 的宏基站總建設數約 495 萬座，測算出 5G 基礎設施投資規模大約為 2-2.5 萬億之間。 測算方法二：運營商資本開支法測

13、算方法二：運營商資本開支法 從運營商資本開支的角度看， 2019 年運營商資本開支已重回上升通道， 預計 2020 年基 礎設備建設將進入全面落地的高景氣周期。3G、4G 階段運營商資本開支具有較強的周 期性特點，2019 年進入 5G 建設周期，運營商資本開支走出投資谷底，整體資本開支 達 3020 億元，增幅達 5.26%，反轉確立，2020 年的資本開支將延續增長的趨勢。中國 信通院預計，網絡設備支出預計在我國 5G 在商用后的第四年（2023 年）達到最大，預 計 5G 建設周期的十年內，運營商用于網絡設備的支出將達到 2.64 萬億，5G 建設規模 將超過 4G。 圖圖 2：三大運營

14、商資本開支規模三大運營商資本開支規模 資料來源：運營商年報，招商證券 測算方法三：信通院測算測算方法三：信通院測算 據中國信通院預計，到 2025 年，5G 網絡建設投資累計將達到 1.2 萬億元，僅網絡化改 造一項，未來 5 年的投資規模就有望達到 5000 億元。另外 5G 網絡建設還將帶動產業 鏈上下游以及各行業應用投資，預計到 2025 年將累計帶動超過 3.5 萬億元投資。 1394 1428 1576 1974 2552 2799 2375 2547 2809 3383 3769 4386 3564 3083 2869 3020 3322 3721 4279 4707 3766 2

15、824 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 三大運營商資本開支合計（億元）YOY% 4G4G建設周期建設周期 4G后建設谷后建設谷 3G3G建設周期建設周期 3G后建設谷后建設谷 底底 5G5G建設周期建設周期 5G后建設谷后建設谷 底底 策略研究策略研究 Page 4 總結， 綜合以上三種測算方法，總結， 綜合以上三種測算方法， 5G 基礎設施的投資規模到基礎設施的投資規模到 2025 年合計大致在年合計大致在 2-2.5 萬萬 億之間， 從億之間， 從產業鏈

16、上下游以及各行業應用投資產業鏈上下游以及各行業應用投資的帶動來看， 例如對各類的帶動來看， 例如對各類 5G 應用的帶動，應用的帶動， 在線教育、在線辦公、在線診療、政務信息化等領域的基礎設施建設，到在線教育、在線辦公、在線診療、政務信息化等領域的基礎設施建設，到 2025 年累計年累計 帶動投資規?；驅⒊^帶動投資規?；驅⒊^ 3.5 萬億。萬億。 （2）物聯網：至 2025 年將帶來超 10000 億基礎設施規模 物聯網仍處于起步期，未來五年連接數仍將持續增長。根據 GSMA 統計數據，2010- 2018 年全球物聯網設備連接數保持高速增長，CAGR 達到 20.9%。2019-2025

17、 年全球 物聯網設備連接數仍將保持平穩較快增長，2025 年全球物聯網設備（包括蜂窩和非蜂 窩）聯網數量將達到 252 億，年均復合增長率約為 15.3%。 圖圖 3：全球物聯網設備連接數量及預測情況全球物聯網設備連接數量及預測情況 資料來源：IDC，招商證券 根據 ABI Research 統計數據，2018 年全球物聯網模組出貨量為 2.35 億片，預計到 2023 年將增長到 15 億片，CAGR 達到 45%。 圖圖 4：全球物聯網模組出貨量（百萬片）全球物聯網模組出貨量（百萬片） 資料來源：ABI Research，招商證券 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 0 5

18、0 100 150 200 250 300 全球物聯網設備連接數量（億） 增長率 （億元） 策略研究策略研究 Page 5 從基礎設施從基礎設施建設建設的角度來看，由于物聯網產業鏈包含感知層、網絡層、平臺層以及應用的角度來看，由于物聯網產業鏈包含感知層、網絡層、平臺層以及應用 層，基礎設施投資主要集中在感知層和網絡層，如傳感器、芯片（物聯網芯片層，基礎設施投資主要集中在感知層和網絡層，如傳感器、芯片（物聯網芯片） 、通信、通信 模組（模組（4G 模組、模組、5G 模組） 、通信網絡（模組） 、通信網絡（5G）等）等。 圖圖 5：物聯網產業鏈構成物聯網產業鏈構成 資料來源：IDC，招商證券 物聯

19、網產業鏈應用層+平臺層價值占比目前在 50%左右， 物聯網基礎設施芯片+感知+網 絡層的價值占比也為 50%左右， 但是前者價值占比在未來五年將呈現上升趨勢， 主要原 因在于目前正處于物聯網基礎設施大規模建設時期。 圖圖 6：目前物聯網基礎設施芯片目前物聯網基礎設施芯片+感知感知+網絡層的價值占比為網絡層的價值占比為 50%左右左右 資料來源：前瞻產業研究院，招商證券 從基礎設施規模上來看，根據前瞻產業研究院的測算，當前正處于物聯網連接數持續爆 發的時期，將帶來物聯網基礎設施投資的不斷增加，預計至 2025 年，中國物聯網基礎 設施領域如芯片+感知+網絡層（蜂窩模組）的建設將帶來超過 1000

20、0 億新增規模。 47.7%48.8% 51.1% 54.4% 59.3% 62.8% 66.9% 52.3% 51.2% 48.9% 45.6% 40.7% 37.2% 33.1% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2019E2020E2021E2022E2023E2024E2025E 物聯網產業鏈基礎設施芯片+感知+網絡層的價值占比 物聯網產業鏈應用層+平臺層價值占比 策略研究策略研究 Page 6 表表 2：預計至預計至 2025 年年中國中國物聯網基礎設施領域建設將帶來超過物聯網基礎設施領域建設將帶來超過 10000 億億新增新增規

21、模規模 物聯網細分產業鏈 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 物聯網連接數：億 107 126 147 171 197 224 251 新增連接數：億 16 19 21 24 26 27 27 芯片 廣域通信芯片規模（億元） 392 489 567 681 774 844 887 局域通信芯片規模（億元） 48 58.7 66.8 78.7 87.8 93.9 96.7 感知層 MEMS 市場空間（億元） 160 194 219 255 281 298 304 網絡層 蜂窩無線模組（億元） 230 294 382 530 623 737 828

22、流量收入（億元） 321 397 463 539 621 706 791 平臺層 平臺層收入（億元） 350 455 592 828 1159 1507 1959 應用層 集成應用商（億元） 700 910 1183 1656 2319 3014 3919 基礎設施規?；A設施規模 芯片芯片+ +感知感知+ +網絡層（蜂窩模組）網絡層（蜂窩模組） 830 1035.7 1234.8 1544.7 1765.8 1972.9 2115.7 資料來源：前瞻產業研究院，招商證券 （3）工業互聯網：至 2025 年累計投資規模將超過 6000 億 根據工信部數據顯示，2017 年中國工業互聯網市場規模

23、達到了 4677 億元，預計未來五 年(2019-2023)年均復合增長率約為 13.3%。 隨著產業政策逐漸落點， 市場空間將有望加 速，并預測在 2023 年中國工業互聯網市場規模將突破萬億元。 圖圖 7：2017-2023 年中國工業互聯網市場規模統計情況及預測年中國工業互聯網市場規模統計情況及預測 資料來源：工信部，招商證券 按照工信部的規劃，我國工業互聯網發展將按照“三步走”戰略推進，到 2025 年，實 現覆蓋各地區、各行業的工業互聯網網絡基礎設施基本建成，標識解析體系不斷健全并 規模推廣，形成若干家具有國際競爭力的工業互聯網平臺等；到 2035 年，我國工業互 聯網重點領域實現國

24、際領先；到本世紀中葉，工業互聯網綜合實力進入世界前列。 20252025 年屬于第一個規劃期， 重點是進行工業互聯網基礎設施和平臺建設， 預計年屬于第一個規劃期， 重點是進行工業互聯網基礎設施和平臺建設， 預計 5G+5G+工業工業 互聯網將是投入的重點和突破口?；ヂ摼W將是投入的重點和突破口。 從工業互聯網對整個產業效率提升的角度來看， 如工業互聯網能提高 1%的效率， 即意味 著每年超過 3000 億工業增加值的提升。 2018 年中國工業增加值 30.52 萬億， 按照 6.5% 增速預測，2019 年 32.50 萬億，2020 年按 5.5%計算 34.29 萬億，1%等于 3429

25、億 元。 考慮兩種不同的測算口徑： 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 201720182019E2020E2021E2022E2023E 2017-2023年中國工業互聯網市場規模（億元）年中國工業互聯網市場規模（億元） （億元） 策略研究策略研究 Page 7 第一， 若按照不同工業產值的省份對應不同規模的投資于工業互聯網，如超過萬億的 省市政府每年投入 15 億元（共 11 個省市） ，超過 5000 億但不足 1000 億的省 市政府每年投入 10 億元（共 10 個省市） ，年工業產值不足 5000 億的省份政 府每年投入 5 億（10 個省市） ，則

26、年政府補貼投入可達到 315 億元，按照 30%的 補貼比例， 有望引導整體工業互聯網年均投資規模達 1050 億元， 若不考慮增長， 則則 2 2020020 年至年至 2 2025025 年累計投資于工業互聯網建設的規模將達年累計投資于工業互聯網建設的規模將達 63006300 億左右。億左右。 第二， 若按照若按照 2 2019019 年工業互聯網年工業互聯網 6 6110110 億規模以及億規模以及 1 13.33.3% %的復合增速來測算，的復合增速來測算，2 2020020 年年 至至 2 2025025 年年歷年歷年新增投資規模新增投資規模合計合計約為約為 6 6800800 億

27、左右。億左右。 因此，根據以上假設和測算，預計 2 2020020 至至 2 2025025 年歷年新增投資規模合計在年歷年新增投資規模合計在 6 6000000 億億- - 70007000 億之間。億之間。 （4）衛星互聯網：未來五年低軌衛星群建設投資規模約 560 億至 1050 億人民幣 本次新基建的新增重點項目之一就是衛星互聯網， 即天基互聯網。本次新基建的新增重點項目之一就是衛星互聯網， 即天基互聯網。 天基互聯網指發射衛 星上天組網，以衛星為基站，形成覆蓋全球的通信系統，為地面用戶提供互聯網服務。 天基互聯網系統利用衛星上的轉發器作為中繼站，轉發無線電波，實現地球上兩個或多 個衛

28、星通信站之間的通信，是地面互聯網的重要補充。 （1）天基互聯網具有成本與性能優勢，是通信領域競爭的新高地天基互聯網具有成本與性能優勢，是通信領域競爭的新高地 天基互聯網發展經歷了三個階段。天基互聯網發展經歷了三個階段。第一階段以摩托羅拉的銥星計劃為標志， 旨在全面替 代地面通信系統， 但由于費用高昂以及地面通信技術的快速發展， 該階段嘗試基本失敗。 第二階段，以軌道通信系統為代表，定位于構建地面通信的備份，雖然有效控制成本， 但規模始終有限。 2014 年， 馬斯克的星鏈計劃與 One Web 標志著天基互聯網進入第三 階段， 該階段旨在作為地面通信的補充， 為地球上服務欠缺的地區提供寬帶互聯

29、網連接， 并為城市地區提供價格具有競爭力的服務。 星鏈計劃是目前民營互聯網星座計劃中規模最大、進度最快的計劃。星鏈計劃是目前民營互聯網星座計劃中規模最大、進度最快的計劃。其從 2015 年開始 研發，2018 年 2 月發射首批兩架原型飛行衛星，2019 年 5 月 24 日發射了首批 60 顆 運行衛星，截至 2019 年 11 月，SpaceX 已部署了 122 顆衛星。SpaceX 后續計劃每兩 周發射一次，每次發射 60 顆衛星。到 2025 年，將總共部署近 12000 顆衛星，以后可 能擴展到 42000 顆。 圖圖 8：天基互聯網發展三階段天基互聯網發展三階段 第一階段第一階段

30、時間：上世紀80年代末到 2000年 代表：銥星、全球星、泰 利迪斯 定位：全面替代地面通信 系統 建設主體：摩托羅拉、阿 爾卡特等老牌電信設備企 業 市場反應：由于市場定位 不明、建設成本過高以及 研發周期過長導致這一階 段的嘗試大多失敗 第二階段第二階段 時間：2000年到2014年 代表：新銥星、軌道通信 系統 定位：地面通信極端條件 下和特殊場景下的備份” 通信建設主體：仍以電信 設備企業為主 市場反應：吸取前一階段 經驗，在投入成本、市場 定位等方面更加優化，有 一定競爭力，但由于定位 于地面通信的“備份”， 規模受限 第三階段第三階段 時間：2014年至今 代表：Starlink、

31、 One web 定位：與地面通信形成互 補融合的無縫通信網絡 建設主體：Space X、 One Web、Facebook等互聯網領 域科技巨頭 市場反應：地面運營商是 其客戶和合作伙伴，衛星 網絡成為地面通信系統的 無縫補充，前景看好 策略研究策略研究 Page 8 資料來源： 中國衛星通信產業發展白皮書 、招商證券 本次新基建提及衛星互聯網，主要本次新基建提及衛星互聯網，主要在于在于其其具有具有巨大的市場潛力與技術戰略價值。巨大的市場潛力與技術戰略價值。 第一，天基互聯網第一，天基互聯網有著明顯的有著明顯的成本優勢成本優勢，潛在市場大，潛在市場大。地面互聯網依賴陸地基站以及海 底光纖光纜

32、，但這些基礎設施的鋪設受限頗多且成本極高，導致有些地區的互聯網接入 率極低。 據 Internetworldstats 的數據顯示， 全球仍有 40%以上的約 32.2 億人口未能使 用互聯網。而天基互聯網在空中布設衛星，可覆蓋全球每一個角落，一個衛星基站覆蓋 的半徑大約是 4G 基站的近五百倍，而且根據現有測試天基互聯網通信質量并不遜于地 面互聯網。按照星鏈計劃方案，全部組網衛星的造價需求僅約 100 億美元，即使加上發 射費用， 仍遠低于美國一國進行 5G 光纖布線的 1300-1500 億美元的成本， 顯著的成本 優勢使天基互聯網成為地面互聯網的廉價補充方案。 第二，天基互聯網的優秀性能

33、使其在物聯網與第二，天基互聯網的優秀性能使其在物聯網與 5G 領域有廣闊的應用場景。領域有廣闊的應用場景。由于構成天 基互聯網的衛星都為低軌衛星，因此它的地面接收天線非常小，終端也非常?。?5 厘 米直徑的路由器小圓盒子） ，從而大大拓寬了接入設備范圍。物聯網方面，物聯網方面，天基互聯網 不僅能提供即時通信服務，還可服務于低能耗微型化物聯網終端，重點滿足環境監測、 遠洋物流、?；繁O控、交通管理、智慧海洋等新型產業需求。根據麥肯錫預測，預計。根據麥肯錫預測，預計 在在 2025 年前，天基物聯網產值可達年前，天基物聯網產值可達 5600 億美元至億美元至 8500 億美元，約等于億美元，約等于

34、 6 萬億的產萬億的產 值規模。值規模。5G 方面，方面，基于 5G 標準的低軌移動通信星座可向全球提供天基 5G 服務，并 與地面 5G 網絡透明連接，為地面 5G 基站提供數據回傳等服務，讓用戶無感切換天地 5G 網絡。 第三，多國已將天基互聯網第三，多國已將天基互聯網建設上升為國家戰略建設上升為國家戰略，國內必須及時搶占技術高地。，國內必須及時搶占技術高地。天基互 聯網不僅有著重要的民用價值，還攸關國家安全，因此中國必須及時跟進。美國政府提 出了加快陸地移動通信與衛星通信無縫銜接，推動空天地一體化通信網絡建設的構想， 并于 2016 年宣布投資 5000 萬美元的創新基金用于推動小衛星發

35、展。同時，頒布商 業航天發射競爭力法 、 鼓勵私營航空航天競爭力與創業法等法律，有力規范和促進 私營企業參與衛星發射活動。澳大利亞、英國、俄羅斯等國也已出臺對衛星通信的支持 計劃。在國際政治形勢日益復雜的背景下，中國必須及時跟進，保證在通信技術領域的 領先位置。 （2）天基互聯網納入新基建范疇，有望加速落地天基互聯網納入新基建范疇，有望加速落地 由于天基互聯網的重要性， 近來國內對天基互聯網領域政策密集出臺， 促進行業加速發由于天基互聯網的重要性， 近來國內對天基互聯網領域政策密集出臺， 促進行業加速發 展。展。2015 年國家發改委等多部門聯合發布國家民用空間基礎設施中長期發展規劃 (201

36、5-2025 年) ，為國內民用衛星通信產業發展指明方向，規劃指出固定通信衛星和 移動通信衛星并重發展。 此次，將天基互聯網納入新基建是已有政策的延續，產業鏈有此次，將天基互聯網納入新基建是已有政策的延續，產業鏈有 望進入加速落地階段。望進入加速落地階段。 表 3：衛星通信領域相關衛星通信領域相關政策政策 時間 發布部門 政策文件 2020 年 4 月 國家發改委 發改委新聞發布會 2019 年 4 月 工業和信息化部、國防科工局 遙感和空間科學衛星無線電頻率資源使用規劃（2019-2025 年） 2018 年 12 月 工業和信息化部 3000-5000MHz 頻段第五代移動通信基站與衛星地

37、球站等無線電臺 （站）干擾協調管理辦法 2017 年 12 月 國務院 國務院辦公廳關于推動國防科技工業軍民融合深度發展的意見 2017 年 7 月 工業和信息化部 應急產業培育和發展行動計劃（2017-2019 年） 2016 年 12 月 國務院 2016 中國的航天白皮書 2016 年 12 月 國務院 “十三五”國家信息化規劃 2016 年 10 月 國防科工局、國家發改委 關于加快推進“一帶一路”空間信息走廊建設與應用的指導意見 策略研究策略研究 Page 9 2015 年 10 月 發改委、財政部、國防科工局 國家民用空間基礎設施中長期發展規劃（2015-2025 年） 2015

38、年 9 月 國家發改委、國防科工局 中國航天標準體系 2013 年 1 月 國家發改委、財政部 組織實施衛星及應用產業發展專項的補充通知 2012 年 4 月 國家發改委 組織實施衛星及應用產業發展專項的通知 資料來源：招商證券整理 當前，我國低軌道通信衛星系統主要有航天科技集團的“鴻雁星座” 、航天科工集團的當前，我國低軌道通信衛星系統主要有航天科技集團的“鴻雁星座” 、航天科工集團的 “虹云工程”這兩個國家重大航天工程?！昂缭乒こ獭边@兩個國家重大航天工程。此外，還有中國電科集團的“天象” 、航天科 工集團行云工程、九天微星，以及民營企業中的吉利、華為等都有相應的天基物聯網計 劃。 鴻雁星座

39、：鴻雁星座：鴻雁星座是由 300 余顆衛星和數據業務處理中心組成的全球低軌衛星 星座通信系統。鴻雁星座已在 2018 年底發射第一顆技術驗證星；一期 60 顆衛星 預計 2022 年組網運營，屆時將成為中國首個滿足基本衛星數據通信需求的系統。 計劃在 2023 年左右建成窄帶系統，并在 2035 年建成寬帶系統。 虹云工程：虹云工程： 虹云工程計劃發射 156 顆衛星， 在距離地面 1000 公里的軌道上組網運 行， 構建一個星載寬帶全球移動互聯網絡， 實現網絡無差別的全球覆蓋。 按照規劃， 整個虹云工程被分解為“1+4+156”三步。第一步已在 2018 年發射第一顆技術驗 證星，實現單星關

40、鍵技術驗證；第二步到“十三五”末，發射 4 顆業務試驗星，組 建一個小星座，讓用戶進行初步業務體驗；第三步到“十四五”末，實現全部 156 顆衛星組網運行，完成業務星座構建。 衛星互聯網拉動的投資規模測算衛星互聯網拉動的投資規模測算 按照馬斯克的星鏈計劃方案， 全部組網衛星的造價需求約 100 億美元， 初步計劃大概涉 及 12000 顆星鏈衛星，每顆衛星綜合成本在 100 萬美元左右，低軌衛星群的建設參考 星鏈計劃，國內有“鴻雁星座” 、航天科工集團的“虹云工程”這兩個國家重大航天工 程。此外還有中國電科集團的“天象” 、航天科工集團行云工程、九天微星，以及民營 企業中的吉利、華為等都有相應

41、的天基物聯網計劃。若參考馬斯克的 Starlink 規模，預 計國內未來五年的在低軌衛星群方面整體投資規模在 80-150 億美元之間，約 560 億至 1050 億人民幣之間。 2、新技術基礎設施（人工智能、云計算、區塊鏈等） （1）人工智能：至 2025 年預計新增投資超 2000 億元 2019 年 9 月， 科技部印發的 國家新一代人工智能創新發展試驗區建設工作指引 提 出， 推進人工智能基礎設施建設, 到 2023 年建設 20 個左右試驗區， 隨著經濟下行壓 力加大，我國對于人工智能產業的投入將快速提升。 從人工智能細分產業鏈來看，主要分為底層硬件和通用 AI 技術及平臺，其中底層

42、硬件 主要為 AI 芯片和視覺傳感器， 通用 AI 技術及平臺主要為計算機視覺和云平臺/OS/大數 據服務等。 表表 4：人工智能主要分為底層硬件和通用人工智能主要分為底層硬件和通用 AI 技術及平臺技術及平臺 人工人工 智能智能 產業鏈產業鏈 細分產業鏈細分產業鏈 底層硬件 AI 芯片 云端訓練、云端推理、設備端推理 視覺傳感器 激光類達、毫米波雷達、監控攝像頭、自動駕駛攝像頭、3D 體感 通用 AI 技術及 平臺 計算機視覺 人臉識別、語音識別、視覺識別 云平臺/OS/數據服務 大數據服務、云計算服務、OS、物聯網平臺 策略研究策略研究 Page 10 數據來源：招商證券 AI 芯片芯片

43、根據 IDC 數據顯示，2017 年，整體 AI 芯片市場規模達到 40 億美元，到 2022 年，整 體 AI 芯片市場規模將會達到 352 億美元，CAGR 大于 55%。隨著技術進步與升級、人 工智能應用普及等眾多利好因素的影響，中國 AI 芯片市場將進一步發展成熟。預計未 來幾年內，中國 AI 芯片市場規模將保持 40%-50%的增長速度，2024 年市場將達 785 億，2025 年將達到 1000 億左右。 圖圖 9：2017-2022 年年 AI 芯片市場規模預測芯片市場規模預測 圖圖 10： 2019-2024 年中國年中國 AI 芯片市場規模預測芯片市場規模預測 資料來源：I

44、DC、招商證券 資料來源：前瞻產業研究院、招商證券 機器視覺（視覺傳感器機器視覺（視覺傳感器+計算機視覺）計算機視覺） 人工智能的發展首先就要發展機器視覺技術。Forrester、Tractica 公司分別預測未來全 球機器視覺市場空間將超過 200 億美元、260 億美元。近年來我國在機器視覺產業發 展有了很大的進步，自 2011 年到 2018 年，我國機器視覺市場從 10 億元上升至超過 100 億元，年平均復合增長率 CAGR 為 23.8%，若按照 2019 年 23.8%的增速、2020- 2025 年 20%的復合增速來測算，到 2025 年我國機器視覺市場規模將達到 381 億

45、元。 圖圖 11：我國我國機器視覺機器視覺市場保持高速增長市場保持高速增長 資料來源：中商產業研究，招商證券 云平臺云平臺/數據服務數據服務/OS 40 352 0 50 100 150 200 250 300 350 400 2017年2022年 全球全球AI芯片市場規模芯片市場規模 （億美元） CAGR5 122 178 251 368 553 785 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 2019E2020E2021E2022E2023E2024E 中國中國AI芯片市場規模（億元）芯片市場規模（億元） （億元） 0 10 20 30 40 50 60

46、 0 50 100 150 200 250 300 350 400 中國機器視覺市場規模（億元） 同比增速（右軸，%） （億元）（%） 策略研究策略研究 Page 11 根據中國信通院的預測，到 2022 年我國公有云市場規模將達到 1731 億元，假設按照 AI需求提升帶來的云計算增量為5%， 則因人工智能需求的云平臺新增投資規模在2022 年將達到 87 億元，考慮復合增速為 30%，則到 2025 年因 AI 帶來了云需求累計增加投 資規模為 590 億元左右，加上 AI 系統(如自動駕駛系統開發)以及相關數據服務帶來的 投資需求，預計至 2025 年新增投資規模累計達 1000 億元左

47、右。 總結來看，總結來看，AI 的快速發展以及國家對的快速發展以及國家對 AI 領域投資的提速，相關領域投資的提速，相關底層硬件和通用 AI 技 術及平臺的基礎設施投資至 2025 年累計規模預計達 2000 億元左右， 其中 AI 芯片新增 投資規模預計累計增加 800 億元左右，機器視覺領域新增投資規模累計增加 250 億元 左右，因 AI 帶來的云平臺云平臺/數據服務數據服務/OS 新增投資規模累計增加 1000 億元左右。 （2）云計算：至 2025 年國內云基礎設施累計支出將超過 1.2 萬億 根據 Canalys 的預測，全球云基礎設施服務的支出將在 2020 年達到 1410 億

48、美元，到 2024 年達 2840 億美元，基礎設施投資的持續增長推動云計算產業發展。當前，盡管云 計算巨頭在資本開支增速有所放緩，但仍然保持較高速度的增長，包含微軟、谷歌、亞 馬遜、Facebook 在內的四家北美云計算巨頭在 2019 年前三季度資本開始依然達到了 512 億美元，隨著 5G 時代的來臨，全球數據量持續爆發，預計未來五年云計算主要廠 商依然會維持 10%以上的資本開支增長。 圖圖 12：當前北美當前北美云計算巨頭在資本云計算巨頭在資本開支開支仍然保持較高速度的增長仍然保持較高速度的增長 資料來源：彭博，招商證券 從云基礎設施投資的構成來看， 根據 IDC 的統計， 一個典型的云計算基礎建設包含服務 器、存儲、網絡設備等在內的信息基礎設施與包含土建、電源、制冷、配套工程等在內 的配套基礎設施的建設，前者和后者的投資建設規模大致各占 50%左右。 表 5：一個典型的云計算一個典型的云計算基礎建設包含服務器、存儲、網絡設備等在內的信息基礎設施與包含土建、電源、制冷、基礎建設包含服務器、存儲、網絡設備等在內的信息基礎設施與包含土建、電源、制冷、 配套工程等在內的配套基礎設施的建設配套工程等在內的配套基礎設施的建設 云基礎設施投資構成云