2025年宇信科技報告合集（共22套打包）

1、烘焙行業：烘焙食品快速發展，集中度不高，短?；?，代餐化成新趨勢 Euromonitor數據顯示，2020年烘焙產品銷售額在2,400億規模，蛋糕、糕點和面包零售額占比較高，分別為42%，39%和18%。從增速來看，面包、蛋糕和糕點零售額均保持10%左右增長，預計疫情穩定之后行業增速將回歸到10%以上 烘焙食品朝著便攜化，健康化，短?；l展，代餐概念興起：當前當前長保企業規模較大，短產品由于對供應鏈要求較高，規模不大但景廣闊;同時，很多烘焙產品被打造成早餐的替代品，烘焙食品代餐概念逐漸被挖掘，替代正餐消費場景占比已達45.3%烘焙行業:烘焙。

2、新客偏好：休閑零食在即時零售平臺非常百搭，通常會搭配奶制品、紙品濕巾等一起購買。新客占6成，新吃貨們第一次愛買的是肉干、膨化、糖果果凍等小客單高頻次的品類，老吃貨仍是主力軍，58%的交易額由全年購買4次以上的用戶貢獻。地域偏好: 膨化，巧克力，餅干在不同地域分布較為均勻，西部偏好散裝零食，南部偏好中式糕點;口味上，東部南部更偏好清新咸香口味，西部北部更喜歡濃郁口味及重口味;東部南部對于網紅聯名口味更為敏感膨化食品類目規格偏好：中大包裝，組合包在即時零售平臺相比線下更受青睞，20元以下價格段是主流巧克力類目。

3、鴨價上行，漲價、囤貨降低價格波動對成本的影響此次鴨價受環保因素影響大，未來可能繼續上漲。2009 年以來，鴨價經歷了兩輪上行周期，分別是2009-2011 年和2013-2015 年，持續時間均為 2 年左右，分別由13.79 元/kg 漲至17.37 元/kg、15.76 元/kg 漲至 18.28 元/kg，漲幅分別為 25%和 16%。2017 年8 月以來由于環保因素，開啟了新一輪鴨價上漲周期，據國海證券農業組判斷，鴨養殖對水污染更大，受環保督察影響較大，預計鴨價漲幅在10%以上。歷史來看，公司轉嫁原材料變動能力強。分析2013 年以來鴨價、單位成本和單位售價變化幅度，我們發。

4、零食成為第二大品類：公司 2014 年推出零食系列，豐富公司產品應用場景和消費者的購物選擇。公司成功地推出了豬肉脯、壽司面包和乳酸菌面包等爆款產品，三個爆款單品占零食品類收入接近 10%，并以爆款產品作為引流單品，加大產品銷售規模。公司零食品類的選擇綜合了消費者喜愛和市場偏好，以互聯網爆款思路打造品類優勢，零食品類快速增長，2018年零食品類收入達到 24.99 億，成為公司第二大品類。銷售額淡旺季明顯，11 月-2 月是銷售旺季：公司線上銷售為主的模式使得月度收入與電商促銷節奏相關性較為明顯。11 月開始電商集中的“雙十一。

5、（一）“堅果類”產品原料高度趨同（如碧根果、夏威夷果、開心果、巴旦木等），因客單價較高、加工環節較少、方便運輸、易于存儲的特點，成為休閑食品的重要品類，是商家理想的引流產品，也是競爭的主要品類。公司以堅果品類發家，目前堅果單品數量超過 90 種，堅果類營收占比由 2014年的 87.88%下降至 2019H1 的 48.66%，依賴度較高。2014 年以前毛利率為 22.75%截止到 2019H1，堅果類毛利率為 33%。對比三只松鼠、良品鋪子和好想你（于 2016 年收購百草味）產品結構，良品鋪子各品類營收貢獻較為均衡，2018H1 堅果占比 20.73%，逐步降低。

6、公司2018年實現營業總收入70.01億元，同比增長26.05%，2014-2018的5年快速發展時期CAGR達到49.92%。公司凈利潤在2016年經歷了跨越式的增長，由不到 900萬元迅速增長到2.37億元，漲幅高達2,535.44%，凈利潤的爆發主要來源于營業收入的上升和利潤率的提高.受益于在線休閑食品行業的快速發展，從2015年到2016年，公司的總營業收入從20.43億元上升到44.23億元，增速高達116.47%。凈利率從2015年僅有0.44%到2016年提升到5.35%，主要是因為經過幾年的市場培育，公司的品牌形象和行業地位基本穩固，培育了一批忠實消費者，公司議價能力也得到增強。

7、線上銷售模式主要包括 B2B 以及 B2C。B2B 模式下，客戶按照約定價格采購產品，企業將產品運送至客戶指定地點，終端消費者直接向客戶發出商品購買需求，客戶通過自有物流或第三方物流向終端消費者直接發出貨品?？蛻敉ㄟ^向終端消費者銷售產品，賺取終端零售價與采購價差。休閑食品行業 ToB 客戶主要包括天貓超市、京東自營、拼多多等。B2C 模式主要是通過天貓、京東、微信商城等第三方銷售平臺，在平臺開設自營品牌旗艦店。但是隨著我國電商發展日益成熟，行業發展紅利邊際遞減。以阿里系為例，2014至 2020 年活躍買家數(年)從 3.34 億人增。

8、商超模式具有覆蓋范圍大、觸及客戶多等優勢。大型連鎖商超遍布一、二線城市，并不斷向三、四線城市下沉。大型商超具有選址優越、品類齊全、購物環境舒適等優勢，符合傳統消費者的消費習慣，擁有穩定的客戶流量。休閑食品公司通過商超渠道可實現產品的廣泛覆蓋，且一旦達成進駐協議，將獲得該商超旗下(指定區域)所有的賣場準入資格，有利于觸及到大量客戶，并且相較自建直營門店資產更輕。但商超渠道需要較長時間培育和發展，同時存在入場費、陳列費等費用。實現商超鋪貨涉及到復雜的溝通談判，且不同經銷商或商超系統所覆蓋區域不同，想實。

9、淡季線上整體表現略顯平淡，白酒客單價堅挺，大眾品表現有所分化白酒淡季線上表現平淡，4 月銷售額同比-37%，銷量同比-39%，21 春節旺季后銷售表現有所回落，但客單價依然堅挺，五糧液線上增長表現亮眼;大眾品中休閑食品線上銷售同比+38.5%，奶酪、保健品實現高增長。白酒：顯著的消費升級背景下，白酒線上消費客單價同比+3%;啤酒量價齊跌，淡季之下 4 月銷售額同比-30%;休閑食品量增價減，4 月銷售額同比+38.5%;乳制品量增價減，銷售額同比+10.3%;調味品高基數下銷售額同比-12%;保健品延續高增長態勢，量價齊升帶動銷售額同比+19%。酒類。

10、我國休閑食品行業仍較為分散，整合空間大：甜食、冰淇淋和冷凍甜點領域由于發展較早、產品更 標化，市場相對集中，Cr5 分別為 37.8%和 34.4%;風味零食、甜味餅干，零食棒和果脯則由于產 品發展時間較短、品類多元，市場仍相對分散，Cr5 分別為 25.2%和 24.9%。較低的市場集中度給 予了行業內公司較大的整合空間?？v向來看，甜食的市場集中度相對比較穩定，Cr5 自 2010 年以來穩定提升了 3.4pct; 冰淇淋和冷凍 甜點領域 2011 至 2015 年期間呈現出較為明顯的下滑趨勢，下滑 5.6pct，主要原因系蒙牛市占率下 滑 5.6pct，剔除蒙牛的影響后，。

11、1、經典國牌：以衛龍、大白兔、旺旺為品牌代表，都經歷過大熱-困局-重生的生命歷程，在品牌年輕化轉型時，迎合“Z世代”人群進行突破，通過高頻次跨界聯名加強存在感，并通過話題借勢、線下快閃等方式，借助微信、微博、抖音等渠道進行品牌曝光，重塑品牌年輕形象，與用戶形成超強情感鏈接。2、零食三強：以三只松鼠、良品鋪子、百草味為品牌代表，均布局線上、線下渠道，覆蓋全品類休閑零食，提升供應鏈效率，為用戶提供健康、新鮮的零食。通過打造爆品、推出子品牌等形式，滿足用戶細分需求。通過明星/代言人互動、影視劇植入等不斷提升。

12、休閑食品品牌行業研究報告 2021.02 目錄 C O N T E N T S PART 01 休閑食品行業市場概況 PART 02 三類休閑食品品牌營銷特點分析 休閑食品行業市場概況 PART 01 休閑食品行業市場規模增速放緩，休閑鹵制食品仍有較大市場潛力 2020年我國休閑食品市場規模預計可達到12984億元，其中20152019 年年均復合增長率為 11.96%，實現年均兩位數以上增長，但整體 市場規模增速放緩，市場飽和度逐步提升。從品類上看，傳統的糖巧蜜（糖果、巧克力、蜜餞）品類在休閑食品中的市場份額占比最大，占 比達到 31.95%，其次為烘焙蛋糕、膨化食品、休閑鹵制品。

13、1 2020年 中國休閑食品行業市場報告 概覽標簽 ：新零售、快消品、消費升級、食品安全 報告提供的任何內容（包括但不限于數據、文字、圖表、圖像等）均系 頭豹研究院獨有的高度機密性文件（在報告中另行標明出處者除外）。 未經頭豹研究院事先書面許可，任何人不得以任何方式擅自復制、再造 、傳播、出版、引用、改編、匯編本報告內容，若有違反上述約定的行 為發生，頭豹研究院保留采取法律措施，追究相關人員責任的權利。頭 豹研究院開展的所有商業活動均使用“頭豹研究院”或“頭豹”的商號、商標 ，頭豹研究院無任何前述名稱之外的其他。

14、 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 證券研究報告 / 行業深度報告 “品類擴張“品類擴張+渠道多樣化”賦能休閑食品行業發展渠道多樣化”賦能休閑食品行業發展 報告摘要報告摘要： 休閑食品行業概況：休閑食品行業概況：休閑食品顧名思義，是人們在休息、閑暇時吃 的食品，通常來說休閑食品可以細分為以下幾個品類，包括烘焙、 糖果、堅果、膨化、餅干、鹵制品等。根據 frost&sullivan 統計，2019 年我國休閑食品市場規模達到 11555 億元，2015 年-2019 年 CAGR 為 11.96%，實現兩位數以上增長， 到 2020 年，預計。

15、 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 證券研究報告 | 行業深度 2020 年 09月 16日 食品飲料食品飲料 休閑零食休閑零食：品類品類 or 渠道？渠道？優質供應鏈優質供應鏈價值凸顯價值凸顯 小零食，大生意小零食，大生意：萬億市場規模萬億市場規模，順應消費升級，順應消費升級。休閑零食行業發展順應人 們對品質、健康生活向往，消費群體以 18-35 歲年輕女性為主，購買行為具 有沖動性且消費頻次高。休閑零食萬億市場規模仍穩健增長，消費升級驅動 下，行業量、價均有提升空間。 從品類角度從品類角度看看，優選賽道，創新。

16、影響中國消費者對休閑食品滿 意度的主要因素 1 利用大數據和自然語言處理工具利用大數據和自然語言處理工具RevuzeRevuze 1 2 與許多其他行業一樣，消 費者研究行業也遭受到數 字化帶來的沖擊 傳統上，以消費者為中心的公司一般通過主動接觸 消費者并提出問題的方式來進行研究，例如通過內 部CRM系統、焦點小組訪談或問卷調研開展研究等。 在信息時代，我們可以獲得的信息量呈指數級增長， 加上大量消費者轉向線上消費，同時數字化互聯日 益滲透至生活的方方面面，我們可以借助海量的數 字信息來開展洞察分析。 然而，現在很多品牌和公司存。

17、 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 證券研究報告 / 公司深度報告 專注休閑食品，發力布局線下市場專注休閑食品，發力布局線下市場 報告摘要報告摘要： 主營休閑食品，業績保持快速增長：主營休閑食品，業績保持快速增長：公司成立于 2006 年，專注于休 閑食品行業，目前擁有江西萍鄉和河南安陽兩大生產基地，憑借優 質的產品， 公司在市場上獲得了廣泛的認可， 2017 年甘源食品成功 入圍 CCTV 中國品牌榜，品牌影響力再上一個臺階。產品方面，公 司開發出了籽類炒貨（瓜子仁、青豆果、蠶豆、蘭花豆等） 、堅果果。

18、 東方財智 興盛之源 DONGXING SECURITIES 行 業 研 究 東 興 證 券 股 份 有 限 公 司 證 券 研 究 報 告 從從線上線上線下線下發展發展， 看休閑食品新零售巨頭看休閑食品新零售巨頭 差異化布局差異化布局 休閑食品系列報告之新零售休閑食品系列報告之新零售模式模式篇篇 2020 年 04 月 13 日 看好/維持 食品食品飲料飲料 行業行業報告報告 分析師分析師 張凱琳 電話：010-66554087 郵箱： 執業證書編號：S1480518070001 分析師分析師 婁倩 電話：010-66554008 郵箱： 執業證書編號：S1480519020001 投資摘要： 休閑食品線上休閑食品線上。

19、 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1 1 / 2121 Table_Page 深度分析|食品飲料 證券研究報告 休閑食品休閑食品深度報告系列深度報告系列二二 休閑食品連鎖休閑食品連鎖行業行業進入擴張期，進入擴張期，單店盈利和連鎖擴張是關鍵單店盈利和連鎖擴張是關鍵 核心觀點核心觀點： 休閑食品連鎖行業進入擴張期，預計未來休閑食品連鎖行業進入擴張期，預計未來 3 年門店數量增速年門店數量增速 10%+。 18 年我國休閑食品行業銷售額 10297 億元，12-18 年 CAGR12%。隨 著休閑食品線上渠道紅利逐漸消退， 商超渠道客流量下滑， 滿足即。

20、 東方財智 興盛之源 DONGXING SECURITIES 行 業 研 究 東 興 證 券 股 份 有 限 公 司 證 券 研 究 報 告 休閑食品產業：百舸爭流休閑食品產業：百舸爭流 2020 年 5 月 19 日 看好/維持 食品食品飲料飲料 行業報告行業報告 分析師分析師 張凱琳 電話：010-66554087 郵箱 執業證書編號：S1480518070001 分析師分析師 婁倩 電話：010-66554008 郵箱 執業證書編號：S1480519020001 投資摘要： 從歷史發展進程與對標國外兩個角度看，我國休閑食從歷史發展進程與對標國外兩個角度看，我國休閑食品行業目前處于高速增長期，居民人均消費水平的提。

21、 1 證券研究報告證券研究報告 公司研究/首次覆蓋 2020年03月12日 食品飲料食品飲料/食品加工食品加工 當前價格(元)： 53.79 合理價格區間(元)： 64.8965.92 賀琪賀琪 執業證書編號：S0570515050002 研究員 0755-22660839 李晴李晴 執業證書編號：S0570518110003 研究員 021-28972093 張晉溢張晉溢 執業證書編號：S0570519030001 研究員 010-56793951 資料來源：Wind 高端休閑食品龍頭，雙線均衡發力高端休閑食品龍頭，雙線均衡發力 良品鋪子(603719) 高端高端休閑食品龍頭休閑食品龍頭雙線發力，看好未來突圍能力和成長性雙線發力，看好未。

22、 公司公司報告報告 | 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 1 良品鋪子良品鋪子（603719） 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 02 月月 25 日日 投資投資評級評級 行業行業 食品飲料/食品加工 6 個月評級個月評級 買入（首次評級） 當前當前價格價格 17.14 元 目標目標價格價格 42.75 元 基本基本數據數據 A 股總股本(百萬股) 401.00 流通A 股股本(百萬股) 41.00 A 股總市值(百萬元) 6,873.14 流通A 股市值(百萬元) 702.74 每股凈資產(元) 3.86 資產負債率(%) 57.22 一年內最高/最低(元) 17.14/17.14 作者作者 劉章明劉章明 分析師 SAC 執業證書編號。

23、 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 Table_MainInfo 公司研究/商業貿易/專營零售 證券研究報告 良品鋪子良品鋪子（603719）公司研究報告公司研究報告 2020 年 02 月 21 日 Table_InvestInfo 投資評級 優于大市 優于大市 首次首次 覆蓋覆蓋 發行價格及數量發行價格及數量 發行價格（元） 11.90 發行數量（百萬股） 41 股本結構股本結構 總股本（百萬股） 401 流通 A 股（百萬股） 41 B 股/H 股（百萬股） 0/0 Table_AuthorInfo 分析師:汪立亭 Tel:(021)23219399 Email: 證書:S0850511040005 分析師:李宏科 Tel:(021)23154125 Email: 。