中國云服務市場增速及競爭格局。根據信通院數據，中國云計算市場保持高活力，預計 2023-2027E 年均增速達到 37%，大幅高于全球增速。公有云IaaS 方面，2023 年阿里云、天翼云、移動云、華為云、騰訊云占據市場份額前五。隨著 DeepSeek 極大地降低算力門檻以及各大互聯網巨頭加大 AI基建相關的資本開支，我們認為中國云服務市場有望加速增長。