行業層面：金價高位上漲抑制終端消費需求，金幣金條憑借投資特性表現優于黃金首飾。從歷史趨勢看，當黃金價格溫和上漲時，能夠激發消費者的保值心理，終端動銷普遍表現較好；而金價短期內快速拉升時，下游加盟商與終端消費者的觀望情緒較濃，進而影響黃金珠寶品牌商的經營業績。2024 年 3-4 月滬金價格（以 AU9999 為例）由 480 元漲至 570元左右，漲幅超過 18%；9-10 月從 570 元繼續上漲到 640 元左右，漲幅達 12%。金價的高位上漲對于黃金飾品的購買決策帶來較大擾動，消費者的觀望情緒濃厚，加盟商的補貨意愿也較弱。從終端消費情況來看，根據中國黃金協會數據，2024 年 Q1-Q3 黃金首飾消費量同比分別-3%/-52%/-29%；金條及金幣憑借較低的溢價率和更強的投資屬性，終端需求較好，消費量同比分別+27%/+72%/-9%。