更新需求可分解為替換和升級，區別在于壞沒壞。替換需求偏剛性，是真正的基本盤，與前期消費節奏相關，譬如美國 2007-2009 年金融危機期間，替換需求兩年CAGR約為-4%，而非替換-13%。升級需求則偏可選，若產品本身無革命性進步，其釋放節奏更多依賴消費意愿，背后是收入預期、財富效應等。當然，若產品有革命性進步，典型如消費電子類目的彩電、手機，其更新受創新節奏影響更大。日本手機消費動機中故障占比約 1/3，而白電比例在 60%~80%，美國大家電相應數據也達 55%~60%，預計當前我國介于二者之間。由此可見，白電更新需求中剛性成分更高，以 10-20年寬泛區間反推，剛性更新部分未來也將保持不錯增長，即便升級部分出現兩位數下滑，總需求大概率也能保持平穩，而空調因為前期上量快，更新驅動也會更強。