白電龍頭估值變化趨勢總體一致,但2021H2開始格力的估值較友商差距拉大 2020-2024:變革深化、動能蟄伏。格力于 2019 年開始渠道改革,2019 年至 2021 年圍繞線上格力董明珠店新零售試水,2022-2024 年進行線下渠道扁平化變革,但總體處于陣痛階段。2020-2024年格力營業收入CAGR+3%,慢于美的(+9%)和海爾(+8%),歸母凈利潤 CAGR+10%,跑贏美的(+9%),跑輸海爾(+21%)。 行業數據 下載Excel 下載圖片 原圖定位