2024&2025Q1 板塊盈利能力持續上行，現金流階段性承壓。2024 年化學工程板塊毛利率為 10.05%，同比提升 0.43pct。從個股表現看，三聯虹普/東華科技/利柏特分別提升 6.5/1.7/1.5pct，增幅為板塊前三；ST 百利/航天工程/中油工程有所下降，降幅分別為3.3/1.4/0.2pct。期間費用率增加 0.38pct，其中銷售/管理/財務/研發費用率同比分別-0.01/+0.06/+0.17/+0.15pct。資產減值損失占收入比較上年持平。凈利率為 2.73%，同比下滑 0.15pct。經營性現金流與收入比下降 4.6pct。資產負債率下降 0.46pct。2025Q1板塊毛利率持續向好，同比提升 0.5pct；費用率小幅提升 0.08pct；凈利率為 3.19%，同比提升 0.33pct；經營性現金流占收入比較上年同期下降 16.59pct，主要因板塊龍頭中國化學單季凈流出階段性較多；負債率同比下降 0.53pct，資本結構持續優化。