? 早篩產品業績爆發期長， 2025 年常衛清有望貢獻約 30 億收入。我們參考海外 Cologuard 上市后推廣進展就常衛清產品中期成長進行預測。Exact Sciences公司于 2014年獲批的Cologuard是海外第一款用于結直腸癌篩查的 FIT-DNA 類產品，檢出能力與常衛清都十分優異，相關篩查技術均被納入多個專家共識或推薦指南，但購買 Cologuard 需要醫生處方，而常衛清并沒有類似約束，在渠道推廣方面常衛清或將更加靈活，同時國內更為廣泛的篩查受眾群體以及現階段較低的普及率，我們預計常衛清產品未來有望與 Cologuard 類似，作為獨占性龍頭快速打開篩查市場。根據弗若斯特沙利文數據，預計到 2025 年中國結直腸癌高風險人群或達到 1.42 億人，中國結直腸癌早診早治專家共識推薦多靶點糞便檢測篩查周期為 1-3 年/次，假設取中間值 2 年/次進行計算，參照海外Cologuard 上市后推廣進展（2014 年上市，2015-2019 年滲透率分別為0.39%、0.92%、2.14%、3.50%、6.30%，根據 Exact Sciences 公告數據），我們預計到 2025 年公司結直腸癌市場滲透率有望達到約 4-5%，假設按照 2022 年銷售均價計算（根據公司公告，2022 年常衛清收入確認量約 36 萬份，對應約 3.57 億收入，實際不同銷售渠道出廠價或有差別），預計到 2025 年公司常衛清產品銷售體量有望突破 30 億元，2022-2025 年復合增速有望超過 100%，未來幾年都將是爆發期。