嗶哩嗶哩用戶規模持續增長，用戶粘性持續提升。嗶哩嗶哩 24Q1 DAU 達 1.02 億人，同比增長 9%，環比增長 2%；MAU 達 3.42 億人，同比增長 8%。目前嗶哩嗶哩已經把戰略目標由流量大盤（MAU）增長轉為用戶活躍度（DAU/MAU）增長，嗶哩嗶哩 24Q1 DAU/MAU 達 30%，同比提升 0.3pct；此外，公司月人均互動次數以及用戶單日使用時長均隨優質內容增長逐漸提升，23 年 B 站月均互動次數達 151 億次，同比增長 14%；公司用戶年留存基本維持在 80%以上，體現出 B 站用戶的高粘性。此外，公司用戶規模仍有較大潛力，CEO 陳睿于 23 年 10 月提出主站移動端 DAU 要在現有基礎上翻一倍的目標。我們認為 DAU 健康增長有望助力 B 站實現盈利的進程，配合收入增長有望形成正循環的飛輪效應。