我們認為，通過加征關稅、財政收緊等措施在短期“制造”一場衰退對于特朗普政府來說當然比較有利，但美國經濟究竟是走向“衰退”還是“滯脹”無疑是極為不可控的。從理想化的視角看，一是經濟“過渡期”“戒斷期”可以在增長層面倒逼聯儲降息并緩解美債利息負擔，二是短期的調整也可以為優化經濟結構，即貝森特所言的將增長基礎從政府部門轉移至私營部門，同時在基數層面為未來的增長打開空間。不過，經濟周期有其內在規律，宏觀經濟的非線性和涌現性特征使得人為制造衰退的嘗試必然面臨風險，如果聯儲過早進行降息，通脹黏性可能再度強化，這可能導致今年美國經濟的敘事極有可能在“衰退”與“滯脹”之間搖擺。而如果美國經濟真的步入滯脹環境，就會要向外部輸出通脹和衰退，弱美元政策的推行就更加困難。