亮丙瑞林 技術構筑護城河。2019年公司亮丙瑞林微球（1個月）銷售額達9.26億元，同比增長21.8%，一季度輔助生殖類擇期手術門診量驟降，亮丙的長效屬性優勢盡顯，收入同比增長 14%，是促性激素板塊增速最高的產品。我們預計未來 3 年亮丙仍將維持 15%以上復合增長，受益于：1）微球制劑技術壁壘高，國內僅三家產品上市，格局穩定且暫無潛在新進入者；2）公司在輔助生殖系統擁有強大銷售團隊，不斷擴大市占率，有望超越原研；3）公司 3 個月的亮丙瑞林微球進入臨床階段，后續有望加大拓展前列腺癌、性早熟等領域。