低線城市消費潛力釋放，公司沖泡業務憑借相對下沉的網點布局有望受益。根據國家信息中心數據，2021 年我國縣域常住人口約 7.6億人，占全國人口總數的 53.8%。根據商務部 2021年發布的數據，縣域鄉鎮和村兩級消費市場占我國消費市場總體的 38%。數字經濟的發展和基礎設置的普及推動了消費的下沉，同時消費企業積極開拓下沉市場，例如零食很忙&趙一鳴零食、塔斯汀、霸王茶姬、袁記云餃等。從需求側來講，根據國民經略，近幾年主要的勞務輸出大省如四川、湖北、陜西、江西等迎來明顯的人口回流。根據黑蟻資本 2022 年《縣域市場中青年消費需求趨勢研究》顯示，回流群體收入和消費水平相對更高，有助于推動當地消費增長。根據國家統計局，2024 年一季度，全國農村居民人均消費支出 5050 元，實際增長 9.2%，增速高出城鎮居民消費 1.5 個百分點。根據尼爾森，2023年春節期間縣級市及以下的消費份額的增長幅度明顯好于北上廣成等重點城市。根據攜程，2024 年五一假期期間，四線及以下城市旅游預訂訂單同比增長 140%，縣域市場酒店預訂訂單同比增長 68%、景區門票訂單同比增長 151%，均跑贏全國大盤。根據麥肯錫預測，到 2030 年，中國超過 66%的個人消費增長將來自下沉市場。我們認為，相較于其他消費品，香飄飄對下沉市場的網點布局和深耕更早，隨著縣鄉消費活力的進一步釋放，公司沖泡業務有望進一步受益。