25Q1 央企收入有所承壓，海外訂單提速增長。2025 年一季度，八大建筑央企受項目落地節奏偏慢影響，整體收入增速有所放緩，僅中國建筑（+1.10%）、中國電建（+1.61%）和中國能建（+3.05%）實現正增長，其余央企收入同比下滑，反映出一季度實物工作量釋放仍偏弱。毛利率同比改善的企業包括中國化學、中國能建和中冶，分別提升 1.29、0.47 和0.65pct；凈利率改善則主要集中于中國交建、中國化學和中國能建，分別提升 0.09、0.58和 0.19pct?，F金流仍未出現實質性改善，交建、中鐵、化學及電建經營性現金流凈額同比流出擴大，主要受支出上升及回款節奏緩慢所致。ROE方面，中國化學和中國能建加權 ROE同比小幅提升0.20和0.06pct。新簽訂單方面，中國交建、中國能建和中國建筑同比增長9.02%、5.75%和 6.90%；海外訂單增速表現亮眼，中國建筑、中鐵、鐵建、電建、交建和能建海外新簽合同同比增速分別達 179%、33.4%、30%、21%、17%和 10%，顯示出央企“出?！辈椒コ掷m加快。