飼料成本上行，加速奶牛存欄去化。在奶牛養殖成本中，飼料成本占比接近 70%。奶牛飼料包括精飼料（玉米、豆粕等原料混合）、粗飼料（苜蓿、玉米、青貯、燕麥草）、補充飼料（微量物質），其中精飼料約占奶牛飼料成本的 40-50%，粗飼料成本占比在 20%左右，其余為補充飼料。測算豆粕和玉米合計成本約占奶牛飼料成本的 40%。根據海關數據測算，2024 年我國大豆進口量占國內消費比約 87%，其中從巴西進口大豆約占總進口量的 71%，從美國進口約占 21%。關稅摩擦短期雖有緩和，中長期仍存不確定性，或推升豆粕價格。此外，近期天氣干旱，小麥減產預期增強，玉米替代需求或將增加，今年以來價格持續上漲，截至 5 月 21 日，玉米價格較年初上漲 12%。國際貿易的不確定性加上天氣干旱的影響，飼料價格中樞或將抬升，飼料成本上漲將加速奶牛產能去化，市場份額向頭部牧場集中。