在美/法成熟資本市場，消費股相較其他板塊取得明顯估值溢價。結合 MSCI 可選+必選消費板塊估值，美/法兩國消費股 PE 分別 26/23X，在各自國內所有行業中均處于領先水平。我們認為美法消費估值的強勢與其消費的高股資產質量有關，不論是美國的可口可樂、麥當勞，還是法國的奢侈品集團，都早已完成品牌的全球化輸出，成長為對應領域的絕對龍頭，長期的穩健經營對估值形成強支撐。