2）利率下降有利于提升股票資產的吸引力，尤其是成長股 股票價格上漲歸根結底是由于更多資金購買，除增量資金外，投資者對股票的配置比例也至關重要。以美股為例，標普 500股息率與 10Y美債收益率走勢大體一致，1982 年以后，美債收益率和美股股息率均出現趨勢性下降，但美債收益率下降更快、與股息率之差持續收窄，2008年以后甚至出現過倒掛，這種變化導致美股相較于美債的吸引力上升。從 1980年代后期開始，美國共同基金持續大幅提高股票配置比例、并降低國債配置比例，進一步助推了股市上漲。在股息率下降的背景下，價值股的吸引力也會下降，投資者為追求高收益會更愿意買入成長股，這也推動了成長股跑贏價值股。