24 年至今成本紅利提振板塊毛利率，25Q1 板塊費投邊際改善。毛利率方面，24 年生鮮乳價格同比下降較多推動板塊成本紅利釋放，24 年伊利股份、蒙牛乳業、新乳業等主要乳企毛利率同比提升；25Q1 板塊成本紅利延續，伊利股份、新乳業毛利率均同比改善，其中龍頭伊利股份因 24Q4 前置了新鮮度處理費用，25Q1 搭贈減促改善，毛利率顯著提升；以追溯口徑計算（下同），受益于產品結構優化，24 年&25Q1 妙可藍多毛利率均同比改善。費用率方面，24 年行業供大于求矛盾突出，中小乳企依靠過剩奶源搶占市場份額，板塊競爭加劇致 24 年主要乳企銷售費用率均同比提升；25Q1 旺季需求邊際回暖+上游加速出清推動板塊供需邊際改善，競爭趨緩致伊利股份、新乳業等乳企費投力度優化，銷售費用率同比下降；受益于蒙牛奶酪合并后協同效應釋放，24 年&25Q1 妙可藍多銷售費用率均同比下降。