趨勢實現同比增長 23%，從生益電子披露的營收情況可知 2024 年下半年經營狀況同比增速顯著大于上半年，其中上半年增速 25%、單三季度增速達到 49%、前三季度營收增幅 33%，同時根據生益電子 2024 年業績預告可推算出 2024H2 歸母凈利潤相較2024H1 增幅達到 112~172%，我們可以合理預期 2024 年公司 PCB 業務全年營收增幅相較 2024H1 可大幅上修，我們假設增幅為 45%；同理，根據前述分析，主導 PCB 業務的生益電子在今年迎來海外云計算廠商ASIC的放量突破，2024年僅僅是開始，自2024年下半年開始生益電子所面臨的AI相關訂單環比有望繼續加速，我們假設2025~2026年公司 PCB 業務營收增速達到 65%和 30%；隨著訂單的增加，PCB 業務的毛利率有望快速提升，參考同樣深耕于 AI GPU 相關領域的滬電股份毛利率水平（2024 年每個季度毛利率達到 33%以上），我們認為生益電子毛利率仍有上行空間，考慮到生益電子毛利率與歸母到公司報表的 PCB 業務毛利率存在 3~4pct 的差距，因此我們假設2024~2026 年公司 PCB 業務毛利率水平為 22%、24%、26%。