我們回顧海外經濟增速較高但 M2 增速趨于回落的過往歷史，美、日經驗都有較強參考性，相應歷史時期兩項數據的背離也主要受產業結構變遷的影響。美國方面，1993-1994 年間美國 M2 增速與 GDP 增速出現背離，主要源于產業革新，此期間貨幣政策緊縮壓降了 M2增速，但以互聯網革命為代表的產業趨勢驅動企業在緊貨幣環境下依然維持較強的資本開支和研發需求，從而支撐了較為強勁的經濟增速。日本方面，1976 年-1986 年間 GDP 增速走高與 M2 增速下臺階的背離也主要源于產業升級，此期間日本逐步從過往的資金、勞動密集型驅動轉向知識密集型產業轉型（石油危機后的能源結構轉型及大量進口海外技術），過往的重資產行業資金需求大，M2 增速中樞高，但 70-80 年代經濟結構轉型升級推升經濟的同時，驅動 M2 增速中樞逐步下臺階，使得經濟與金融數據出現背離。