歷史上公司牛肉業務凈利表現與牛價水平強相關，我們認為在全球牛肉價格上行的背景下，國內牛肉價格將受益能繁母牛產能去化、行業累庫迎來大幅上漲，預計上漲幅度和速度可能會更強于海外。參考生豬行業產能去化帶來的周期價格上漲幅度，非洲豬瘟導致2019年末的能繁母豬存欄同比減少接近40%，對應2020年生豬年均價較2019年上漲約60%，該輪周期的豬價單月最高均價在2019年 10月達36.6元/kg，較2018年單月最低均價11.1元/kg上漲約230%。因此我們預估未來國內肉牛行業在能繁母牛產能充分去化、以及進口收縮的驅動下，亦有望實現顯著的價格上漲彈性?？紤]到本輪母牛產能去化自2023年開始，而從母牛補欄到肉牛出欄需要2年以上時間，我們預估國內肉牛價格自2025年起反轉，牛肉景氣高點有望出現在2027年，預計高點均價有望較2024年底部均價6.4萬元/噸上漲80%至11.5萬元/噸。