過去 12 個月，小鵬新增 155 家門店，其中 96 家來自三線及以下城市，三線及以下城市門店的數量占比已經達到 34%，高于 1 年前的 25%，這一比例是蔚小理里面最高的，也符合小鵬的性價比戰略。小鵬逐步轉向經銷模式帶來的更低的新開店成本和更快的流程有望加速三線及以下城市的門店擴展，我們預期 2025 年小鵬在三線及以下城市的門店數量占比將進一步擴大。