4 月單月新增社融 1.2 萬億元，同比多 1.2 萬億元。 中辦、國辦發布《關于持續推進城市更新行動的意見》，中央和地方財政要加大投入。(1)中辦、國辦發布的意見指出，加大中央預算內投資等支持力度，通過超長期特別國債對符合條件的項目給予支持。中央財政要支持實施城市更新行動。地方政府要加大財政投入，推進相關資金整合和統籌使用，在債務風險可控前提下，通過發行地方政府專項債券對符合條件的城市更新項目予以支持。(2)加強城市基礎設施建設改造。全面排查城市基礎設施風險隱患。推進地下空間統籌開發和綜合利用。加快城市燃氣、供水、排水、污水、供熱等地下管線管網和地下綜合管廊建設改造。(3)5 月 20 日國新辦舉行新聞發布會介紹《意見》有關情況。 推薦高股息/穩增長、一帶一路、順周期大宗、地產房建、AI/低空經濟、能源電力。(1)低估值高股息/化債/穩增長：推薦中國建筑(股息率 4.75%)、中國交建(股息率 3.45%)，中國鐵建(股息率 3.82%)，四川路橋(股息率4.48%)，安徽建工(股息率 5.86%)。(2)一帶一路/國改重組：推薦中鋼國際、北方國際(定增)、中工國際、中材國際、中國海誠，相關標的龍建股份和新疆交建。(3)順周期大宗：推薦中國化學、銅礦中國中鐵、鎳礦中國中冶等。(4)地產房建：推薦設計華陽國際、裝飾江河集團、施工鴻路鋼構，裝飾相關標的金螳螂。(5)AI/低空經濟：推薦設計總院、華設集團、華陽國際，相關標的深城交、中交設計、蘇交科。(6)能源電力/儲能/氫能/核電/電網：推薦中國能建(定增)、中國電建、華電科工、上海建工等。 風 險提示：宏觀經濟政策風險，國際項目經營風險等。