PHEV 滲透率快速提升，曲軸需求整體穩定。2020-2024 年新能源滲透率從 6%上升至 44%，市場擔心在新能源趨勢下，內燃機整體需求可能快速受到擠壓，從而導致曲軸銷量大幅下滑。但我們認為，當前內燃機整體需求較為穩定，無需過度擔憂下滑問題，主要系 BEV 已經度過快速增長階段，滲透率提升速度放緩，當前新能源滲透率提升主要以 PHEV貢獻，仍對內燃機有需求：參考 2022-2024 年 BEV 滲透率從 21%上升至 26%（+4pct），而 PHEV 滲透率從 6%上升至 18%（+12pct）；同時考慮到我國乘用車整體銷量仍在持續提升，因此內燃機銷量較為穩定，基本維持在 1900 萬臺左右水平。