警惕鋁土礦變成下一個“鐵礦石”。鋁土礦與鐵礦開采條件類似，開采成本相近，但鐵礦石價格長期高于鋁土礦價格，一個重要原因是鐵礦石資源掌握在國外幾家頭部礦企，國內冶煉企業擁有的資源較少；而鋁土礦不存在這個問題，中資企業已在海外獲取 80 多億噸鋁土礦資源，超過國外總儲量 1/4，有效平抑了價格波動。經過前幾年發展，國外鋁土礦格局基本確定，我們發現鋁土礦的集中度已經非常高，行業前 5 大鋁土礦生產商占全球產量 41%，相比之下銅礦是 26%，鋅礦是 23%，鐵礦石四大礦山占比在 45%左右。四季度以來，伴隨氧化鋁漲價，沉寂多年的進口鋁土礦價格不斷刷新歷史最高值。一旦明年鋁土礦價格跌幅小于氧化鋁價格跌幅，氧化鋁行業利潤空間將受擠占。