阿里云在國內公有云的細分市場 IaaS 和 PaaS 市占率均領先，看好后續多維發展的頭部廠商議價能力。IaaS 市場作為國內公有云收入規模的基石，受價格戰影響競爭烈度較高，CR3（阿里云、華為云、騰訊云）市場份額連續小幅下降，被運營商云分流。我們認為后續隨著“云+AI”的趨勢增強，以低價換份額的模式可能難以持續。技術壁壘更高的 PaaS收入占比或提升（目前已有提升趨勢），行業將更加注重技術生態、開發者體驗、AI 原生應用等賦能。多維度綜合發展的頭部廠商或有更強的議價權。