現金流方面，電力行業雖然建設期投入成本較高，但項目建成后有望獲得持續現金凈流入，其中火電現金流主要隨燃料成本波動，在當前煤價及電價下四大發電大多數火電廠已持續產生現金凈流入，水核風光則由于持續獲取電費收入現金流基本穩定，風光帶補貼項目由于補貼發放加快現金流有望持續改善，新建項目則基本不存在補貼延遲發放導致現金流不及預期，整體來看電力行業為典型“現金奶?！?，在當前宏觀經濟形勢背景下具備較高投資價值。具體來看，四大發電“十三五”期間主要由于煤價下跌 CFO 持續提升，2020 年分別達 420、365、268、252 億元。2022 年由于電價大幅上漲，雖然煤價仍居高位，但 CFO 已同比大幅回升，其中國電電力2022 年 CFO 已超過 2020 年達歷史最高水平。預計隨著電價維持高位、煤價持續回落，疊加利用小時數基本穩定、裝機量持續增長，各公司 CFO 均有望持續提升。