從微觀層面來看，除飛天茅臺及其他行業核心單品批價外，我們建議重點關注其他可選消費、服務型消費的價格表現、渠道情緒以及酒企報表質量。在優先級方面，我們認為預收款＞現金流，主要考慮：在行業企穩階段，渠道回款情緒的恢復通常先于回款能力的恢復，于是酒企往往會放松票據政策，反映至表觀為應收票據而非現金流，期內無論銷售收現還是經營性凈現金流波動都會比較劇烈、缺乏可明確觀測的趨勢。