巴斯夫產能長期受限，穩定格局下 VA 有望長期維持 300 元/kg 左右。巴斯夫 VA 生產裝置運行 70 多年之久，近年來其老舊裝置頻繁出現故障，導致 VA 供給持續偏緊。同時VA 穩定的競爭格局使得六大企業對市場的把控能力較強，因此 VA 價格得以維持高位波動。未來 VA 的擴產主要來自于巴斯夫和金達威，巴斯夫計劃通過定期檢修逐漸替換老舊設備，從而實現產能的擴大，預計兩家企業的新增產能釋放最快在 2021 年下半年，并且在巴斯夫裝置替換完成之前，預計其原有產能將長期受到限制，使得 VA 供給無法充分釋放，我們判斷 VA 產品價格有望維持在 300 元/kg 左右。