巴斯夫裝置復產對維生素 E供應影響預計相當有限，我們認為 2025年維生素 E價格仍然有望維持高位。統計 2006年以來德國維生素進口數據，我們發現，與其他品種相比，德國維生素 E進口量大幅增長。如果將德國 2006年各品種維生素的進口量標準化為 1，到 2023年，維生素 E值為 2.98，維生素 C為 1.57，而其余品種均為 0.9-1.1附近波動?？紤]到德國2006年以來豬、牛存量頭數下行，維生素需求端的變化相對有限，故而維生素 E進口量的大幅增長原因或在于巴斯夫維生素 E生產裝置長期老化，實際產量或遠低于名義產能宣稱的4萬噸，需要依賴海外進口。因此即使巴斯夫復產，全球維生素 E實際供應并不會有明顯改善，我們認為 2025年維生素 E的價格仍有望維持高位，建議關注新和成、浙江醫藥。