展望未來,我們認為：從全球角度看，啤酒龍頭企業 capex 仍處于較高水平，且新興市場啤酒需求仍在增長。對比全球市場，公司拓展空間仍較大，我們預計隨著公司不斷拓展海外項目，海外收入貢獻有望穩健增長。根據歐睿數據，18-23年全球啤酒市場銷量 CAGR 為 0.2%。拆分看，拉美、中東與非洲、南非、亞太扣除中日韓（東南亞國家為主）等新興市場增速靠前，18-23 年 CAGR 分別為2.7%/1.6%/3.1%/1.4%。從整體釀造設備需求角度看，全球啤酒龍頭企業百威英博、喜力（合計全球啤酒市占率 40%），capex支出仍處于較高水平，23年 capex支出合計達 71億美元。其中：百威英博 capex支出中有 67%為中美、南美、EMEA新興區域支出，且中美+南美+EMEA 區域 capex 支出 18-23 年保持穩定（合計在30億美元+）。