研發體系大幅調整，看好公司找到適合自身資源稟賦的創新研發模式。截至 2025 年 1 月，公司共終止 18 個新藥研發項目，大部分已終止項目為競爭格局較差且公司自身臨床進度較慢的領域管線，主要包括腫瘤、自免領域及部分美國臨床管線。我們認為這個變化背后或意味著其從注重管線數量到提升創新效率的重大轉變，也反應了公司新領導班子求變的決心。2024 年 9月，上海生物醫藥前沿產業創新中心（上海前沿）正式開業運營，聯合上實集團主導的上海生物醫藥產業基金，發掘來自名校、名院的基礎科研和臨床研究成果，發揮上海醫藥自身的資金優勢、資源稟賦、全周期的商業化服務能力，將研發成果導向產業化落地。我們認為，公司圍繞創新研發的戰略始終明確，但找到適合上海醫藥的、更高效的研發資源配置模式或更重要，這或是在上海前沿設立以及公司大規?？彻芫€兩個重大變化背后公司所發生的質變。